Еженедельный обзор. 27 февраля 2017.

· ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам недели нефть марки Brent подорожала на 0,3% до $56,0/барр., а российская нефть Urals - на 0,3% до $54,2/барр. Курс доллара не изменился - 58,45 руб., курс евро снизился на 0,4% до 61,65 руб. Индекс S&P500 вырос на 0,7% до 2367 п. Индекс РТС потерял 2,0%, закрывшись на отметке 1129 п. Индекс ММВБ снизился на 1,7% до 2093 п.　

· В МИРЕ. За время февральских праздников в РФ на глобальных рынках существенных изменений не произошло. Основной историей новой пятидневки станет первое выступление Д. Трампа перед Конгрессом 28 февраля (вторник). Пресс-секретарь президента США Ш. Спайсер подтвердил, что выступление Д. Трампа будет касаться налоговой реформы. При этом проект налоговой реформы будет рассмотрен Конгрессом после отмены и замены проекта Obamacare.　

· Глава Минфина США С. Мнучин заявил, что рассчитывает на ратификацию налоговой реформы Конгрессом США до начала каникул в августе по самому оптимистичному сценарию. При этом утверждение законопроекта по инвестициям в инфраструктуру может быть перенесено на 2018 г. 　

· Второе по значимости событие недели – выступление главы ФРС Дж. Йеллен и ее заместителя С. Фишера 3 марта (пятница) на тему перспектив экономического роста и монетарной политики. Важно отметить, что эти выступления станут последними со стороны членов Комитета по операциям на открытых рынках ФРС США до заседания 15 марта («неделя тишины» была продлена на 3 дня).　

· Еще одним важным фактором, который влияет на рынки, является предвыборная гонка во Франции. Согласно данным последних опросов, наибольшей популярностью пользуется Марин Ле Пен (эти новости привели к падению евро ниже отметки 1,05 против доллара США). Основная интрига президентской гонки связана с тем, кто пройдет во второй круг. Формирование коалиций может значительно повлиять на расклад сил и, соответственно, на состояние финансовых рынков. Напомним, что М. Ле Пен является сторонницей выхода Франции из состава ЕС, перехода к франку, реструктуризации долга и т.п. Ее победа на выборах может стать серьезным риск-фактором.　

· НЕФТЬ. На прошлой неделе состоялась техническая встреча ОПЕК по мониторингу выполнения взятых на себя странами обязательств по сокращению добычи. Пока официальный отчет не был опубликован, но источниками были озвучены такие цифры: страны ОПЕК выполнили обязательства на 86%, а странами вне картеля на 60%. При этом буровая активность в США остается высокой, число активных буровых установок продолжает расти.　

· В РОССИИ. Глава долгового департамента Минфина К. Вышковский в интервью Bloomberg прояснил позицию министерства относительно нерезидентского спроса на ОФЗ. Так, по его мнению, одна из причин привлекательности рублевых долговых бумаг – это укрепление рубля, которое не обосновано макроэкономическими факторами, что создает дополнительные риски для российского долгового рынка. По последним данным Центрального Банка РФ доля нерезидентов ОФЗ составляла 26,9% на 1 января 2017 г., сейчас после почти двух месяцев крепкого рубля и высокого спроса эта цифра может оказаться еще больше. При этом Минфин отмечает риски, мониторит ситуацию, но об ограничениях и запретительных мерах речи не идет. Также Минфин видит риски для бюджета в бумагах с плавающей ставкой, так как они могут вызвать резкий рост нагрузки на бюджет. Но спрос на бумаги с фиксированной ставкой высокий именно среди нерезидентов, а флоатеры же более интересны локальным игрокам.　

· НАШИ ОЖИДАНИЯ. Прохождение пика февральского налогового периода (сегодня уплачиваются НДС, НДПИ и акцизы) лишает рубля дополнительной поддержки (как мы отмечали, эту поддержку рубль ощущал во вторник и среду, т.е. до праздников). Котировки нефти держатся около $56,6/барр. (рост на 1% утром в понедельник). 　

· Ожидаем, что на этой неделе курс доллара будет находиться в диапазоне 57,5-59 руб./долл. 　

· В марте существуют риски неблагоприятного развития ситуации для рубля. Выплаты по внешнему долгу корпоративным сектором - чуть более $10 млрд. по нашим оценкам ($14,2 млрд. по оценкам ЦБ РФ), - покупки валюты в резервы для Минфина (около $2-2,5 млрд.), сжатие счета текущих операций за счет роста доходов к выплате (проценты и дивиденды), на наш взгляд, окажут негативное влияние на курс даже при нефти $55/барр. 　

Закрытие сделки по покупке Роснефтью доли (49%) в индийской компании Essar до 15 марта (49% акций также выкупят Trafigura и инвестиционная группа UCP) также может оказать негативное влияние на ситуацию с валютной ликвидностью.