Еженедельный обзор. 17 апреля 2017.

· ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам недели нефть марки Brent подорожала на 1,2% до $55,9/барр., а российская нефть Urals - на 1,6% до $54,2/барр. Курс доллара снизился на 1,6% до 56,36 руб., курс евро - на 1,4% до 59,83 руб. Индекс S&P500 снизился на 1,1% до 2329 п. Индекс РТС потерял 3,6%, закрывшись на отметке 1073 п. Индекс ММВБ снизился на 5,1% до 1916 п.　

· В МИРЕ. В понедельник большинство европейских рынков будут оставаться закрытыми. Ликвидность будет низкой вплоть до начала торгов в США. 　

· Важным событием для рынков станет первый тур президентских выборов во Франции, который состоится в это воскресенье, 23 апреля. Первые результаты голосования будут опубликованы в ночь с воскресенья на понедельник. Интрига вокруг этого события накаляется. На прошлой неделе отмечен резкий рост популярности Жан-Люка Меланшона, лидера крайне левого движения "Непокорившаяся Франция", чьи предвыборные тезисы (особенно в части возможности проведения референдума по выходу Франции из состава ЕС) в чем-то пересекаются с предвыборной риторикой Марин Ле Пен, лидера “Национального фронта”. И если до недавнего времени явными фаворитами гонки оставались ультраправая Ле Пен и центрист Макрон, то теперь исход первого тура достаточно сложно предсказать. Согласно данным Bloomberg, за Ле Пен готовы отдать голоса 22,5% опрошенного населения, за Макрона – также 22,5%, за Меланшона – 19,5%, за Фийона – 19,5% (см. график). Комбинация из кандидатов, которые прорвутся во второй тур, будет иметь очень серьезное влияние на рынки. Самым худшим сценарием считается выход во второй тур кандидатов от ультраправых и ультралевых партий, т.е. Ле Пен и Меланшона. Второй тур выборов во Франции состоится 7 мая. 　

· Публикации опросов французов относительно симпатии к тому или иному кандидату, которые будут публиковаться на этой неделе, безусловно окажут влияние на рынки, в частности на валютную пару EUR/USD.　

· НЕФТЬ. Вторым по важности событием для рынков станет технический комитет ОПЕК и других ведущих производителей 21 апреля в Вене. На повестке числится обсуждение баланса спроса и предложения в мире, а также влияния сокращения добычи на цену нефти. По итогам совещания технические эксперты комитета могут дать рекомендацию, стоит ли продлевать полугодовое соглашение, ограничивающее производство нефти.　

· Саудовская Аравия, по словам источников, уже склоняется к тому, чтобы продлить действие соглашения. В то же время Россия посылает рынку противоречивые сигналы. 　

· В РОССИИ. Сегодня Росстат опубликует данные по динамике промышленного производства в марте, а в среду – по динамике заработных плат, располагаемых доходов населения и розничным продажам. Статистика в части потребительской активности будет важной в преддверии заседания Банка России 28 апреля. Мы ожидаем, что склонность населения к сбережению и негативная динамика в розничных продажах сохранится, что станет сдерживающим фактором для инфляции. Поэтому мы ждем снижения ключевой ставки Банком России на предстоящем заседании на 25 б.п. Ряд участников рынка ожидают более агрессивного снижения ставки (на 50 б.п.), но мы полагаем, что такой шаг при определенных условиях возможен на июньском опорном заседании. 　

· Продолжается обсуждение вопроса размера выплачиваемых госкомпаниями дивидендов. В прошлом году попытка ввести норму в 50% от большей из прибылей (по РСБУ или МСФО) споткнулась о лоббирование интересов госкомпаний, которые не хотели платить большие дивиденды, объясняя это необходимостью поддерживать инвестиционные программы. Тогда исключения получили такие компании как Газпром, Роснефть, Транснефть. Эти компании и в этом году будут претендовать на исключительные условия. Так, у Газпрома обширные и дорогие программы – Северный поток – 2, Турецкий поток, Сила Сибири. Роснефть вообще позиционирует себя в качестве негосударственной компании и собирается выплачивать дивиденды в размере 35% от прибыли по МСФО.　

· При этом глава Минфина А. Силуанов уже выражал мнение о том, что если инвестиционная программа не может финансироваться из заемных средств, то это недостаточно эффективная инвестпрограмма.　

· НАШИ ОЖИДАНИЯ. Снижение напряженности в отношениях России и США позитивно сказалось на позициях рубля, который к пятнице вернулся на уровни (56,2 руб./долл.), которые наблюдались до удара по авиабазе в Сирии. Мы считаем текущие уровни привлекательными для покупок валюты на среднесрочную перспективу. Дополнительным фактором риска является исход президентских выборов во Франции.　

Причины возможного ослабления рубля: эффект от покупок валют Минфином, сезонное ослабление текущего счета платежного баланса, снижение цен на нефть в случае отказа от продления соглашения ОПЕК.