КОБР-1 как привлекательная альтернатива коротким ОФЗ

15 августа ЦБ РФ провел размещение дебютного выпуска КОБР – купонных облигаций Банка России для банков в объеме 150 млрд. руб. Купон облигации привязан к ключевой ставке ЦБ РФ, средневзвешенная цена размещения составила 100,03%, объем спроса, по данным эмитента, сложился на уровне 173,5 млрд. руб., то есть переспрос ~1,16х. Мы считаем, что фактическая простая доходность КОБР-1 предполагает значительную премию (~ 100 б.п.) к ближнему сегменту кривой ОФЗ, что, с учетом идентичного кредитного риска (по сути, суверенный риск), делает КОБР-1 привлекательной для консервативного инвестора, ориентированного на короткую дюрацию вложений