Вы находитесь в режиме подсказок Выключить
Глоссарий

Concession bonds | Концессионные облигации

Категория — Виды облигаций
Концессионные облигации — инфраструктурные ценные бумаги, выпускаемые стороной концессионного соглашения для привлечения финансирования на реализацию концессионного соглашения.

На российском рынке существует два механизма выпуска концессионных облигаций:
• финансирование, привлекаемое специальными проектными компаниями — концессионерами;
• финансирование, привлекаемое напрямую государственным заказчиком.

Особенности:
• удобный и эффективный инструмент привлечения финансирования в ГЧП-проекты;
• привлечение финансирования под конкретный проект;
• одной из сторон концессионного соглашения всегда выступает государство;
• эмитентом выступает проектная компания (SPV), с которой заключено концессионное соглашение;
• платежи держателям облигаций осуществляются из прибыли, сгенерированной проектом;
• концессионная сущность закреплена в проспекте эмиссии;
• концессионные облигации включаются в первый и второй уровни котировального списка Московской биржи, а некоторые выпуски попадают в ломбардный список Центрального банка;
• существующие на российском рынке схемы финансирования проектов схожи: каскадное финансирование с использованием облигационных траншей дает возможность поэтапно привлечь все необходимые средства в полном объеме на длительный срок без излишних долговых обязательств;
• длительность размещения выпусков концессионных облигаций составляет примерно половину срока концессионного соглашения. На российском рынке, в среднем, срок обращения таких бумаг составляет от 10 до 49 лет, объемы эмиссий — 1,1–8,5 млрд рублей. Облигации для реализации проектов в сфере транспорта размещаются на более длительный срок (в среднем 15–20 лет), для нетранспортных проектов бумаги обычно выпускаются на срок 10–15 лет;
• ставка купона комбинированная: на первый купон — фиксированная, а на последующие — плавающая.
• обычно ставка первого купона нового выпуска определяет верхнюю границу ставки купона в каждом из периодов и назначается выше рыночной доходности (с премией инвестору). Средняя ставка купона варьируется от 4 до 11% годовых;
• в дальнейшем ставка купона привязывается к инфляции, темпу роста ВВП, ключевой ставке Центрального банка и т. п. Реальный доход инвестора составляет 2–4% годовых;
• все концессионные облигации купонные, выплаты держателям осуществляются чаще всего на ежегодной основе;
• по всем концессионным бумагам в обращении выплачивается купонный доход — чаще всего годовой.
• главные покупатели концессионных облигаций: негосударственные пенсионные фонды, страховые компании и банки.

Преимущества для инвестора:
• выпуск облигаций под конкретный проект дает возможность заранее оценить целесообразность инвестиций;
• высокая защищенность и стабильность денежного потока, обеспеченные государственной гарантией, а также закрепленной в концессионном соглашении гарантией погашения основной суммы долга и начисленных процентов в случае расторжения соглашения;
• возвратность: погашение облигационного займа осуществляется за счет выручки от деятельности по концессионному соглашению;
• права держателей облигаций имеют приоритет над правами акционеров консорциума при погашении займа;
• наличие специальных концессионных событий, дающих держателю право на досрочное погашение бумаг и получение накопленного купонного дохода (например, досрочное прекращение концессионного соглашения, изменение его условий и др.);
• доходность по концессионным облигациям превышает доходность по ОФЗ-н минимум на 1–2 п. п.

Преимущества для эмитента:
• привлечение средств на длительный срок при невысокой в сравнении с банковским кредитом стоимости обслуживания долга;
• концессионные облигации, попадающие в ломбардный список, обеспечивают доступ к ликвидности Центрального банка в короткий срок, что особенно привлекательно для банков, испытывающих потребность в быстром привлечении денежных средств.

Недостатки:
• «связанность» финансирования, присущая российскому рынку концессионных облигаций: эмитенты и покупатели облигаций договариваются об условиях заранее, из-за чего «премия» инвестора может отличаться от рыночной. Это делает ее величину нерепрезентативной для будущих эмитентов, создавая трудности привлечения облигационного финансирования на выгодных им условиях.
• дефицит проектов под такой тип финансирования, поскольку традиционно в качестве типа финансирования предусматривается кредитование, что изначально ограничивает возможности иного способа привлечения средств.
Термины из этой же категории

откройте для себя самую полную базу данных

800 000

облигаций по всему миру

Более 400

источников цен

80 000

акций

9 000

ETF

отслеживайте свое портфолио наиболее эффективным способом
поиск облигаций
Watchlist
Надстройка Excel
Необходимо зарегистрироваться для получения доступа.
***