Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Возможность повышения ключевой ставки не исключена – консенсус-прогноз Cbonds

14 сентября 2018 | Cbonds

Сегодня, 14 сентября, состоится шестое заседание Банка России по денежно-кредитной политике в этом году, на котором будет вынесено решение о размере ключевой ставки. С 23 марта, после снижения на 25 б.п., ключевая ставка находится на уровне 7.25% годовых.

Большинство опрошенных Cbonds аналитиков полагает, что значение ставки сохранится на текущем уровне. Однако эксперты отмечают существующую вероятность пересмотра регулятором текущего показателя ключевой ставки. Обсуждение такой возможности на рынке усилилось после заявления главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, прозвучавшего на Глобальном форуме Альянса за финансовую деятельность: «Сейчас немного факторов, которые бы говорили за снижение ставки. Есть значительное число факторов, которые говорят о сохранении ставки. Появились некоторые факторы, которые позволяют вынести и вопрос о возможном повышении ставки».
«По нашему прогнозу, на ближайшем заседании совета директоров Банк России может принять решение о повышении на 0.25 п.п. Глава Центробанка дала сигнал, отметив, что на рынке появились факторы, которые могут подтолкнуть совет директоров к принятию решения о повышении ключевой ставки, – отмечает Антон Павлов, управляющий директор розничных продуктов Абсолют Банка – можно назвать несколько причин в пользу коррекции вверх. Основной является падение курса национальной валюты до двухлетних минимумов на фоне обострения геополитической ситуации. Рынок очень резко отреагировал не только на уже введенный пакет санкций, но и на новый пакет, который могут ввести США и ЕС. Кроме того, продолжает оказывать давление на рынки развивающихся стран монетарная политика ФРС США, которая взяла курс на повышение учетной ставки. Это приводит к оттоку капитала и вынужденному росту доходности, в том числе по ОФЗ и инструментам фондового рынка. Однако необходимо понимать, что даже если совет директоров примет решение о повышении ключевой ставки, скорее всего, это будет временная мера, необходимая для стабилизации рыночной ситуации. Регулятор вернется к курсу на смягчение денежно-кредитной политики, как только основные показатели будут устойчивыми на уровне целевых ориентиров». 

«Банк России, скорее всего предпочтет переждать слабость рубля и не будет менять ставку, но потенциальный всплеск волатильности рынка может спровоцировать повышение ключевой ставки и приостановление закупок валюты для Минфина – комментирует Владимир Осаковский, главный экономист по России и СНГ, Bank of America Merrill Lynch – Мы полагаем, что при рассмотрении возможности повышения ставки, для ЦБ важнее волатильность рынка, нежели реальный курс рубля. Поэтому, вероятность повышения ставки возрастает вместе с усилением рыночных колебаний, которые могут принудить ЦБ к превентивному повышению ключевой ставки на 100-150 или более базисных пунктов с целью стабилизации рынка. Постепенное изменение ставки в случае устойчивого снижения курса рубля менее вероятно. Мы считаем, что Банк России попытается спрогнозировать краткосрочное влияние инфляции на валютный курс без изменения ключевой ставки, как это было в конце 2015 - начале 2016 гг. Более слабая, чем ожидалось, инфляция во втором квартале 2018 года, по-видимому показывает, что «эффект пропуска» от колебаний курса рубля уменьшился с исторических значений в 10-15%. Влияние инфляции на девальвацию 2018 года возможно останется весьма ограниченным, но может и поменять свое направление в случае восстановления курса рубля. Таким образом, мы полагаем, что начало цикла ужесточения потребует очевидного ускорения инфляции за пределы прогнозируемых уровней, а также эскалации уже существующих инфляционных рисков и инфляционных ожиданий в частности.» 

«Из-за волатильности рубля ставка останется на уровне 7.25%» – считает Михаил Крылов, директор аналитического департамента ИК «Golden Hills-КапиталЪ АМ»

«Изменения ставки в сентябре не ждём» – подтверждает Илья Ильин, аналитик Промсвязьбанка

Ирина Лебедева, старший аналитик банка «Уралсиб», также не ожидает изменения ключевой ставки: «Мы не ждем пересмотра ставки на текущем заседании. С точки зрения ускорения инфляции ужесточение денежно-кредитной политики пока не требуется, а для разворота, или хотя бы остановки оттока капитала, повышения ставки на 25-50 б.п. явно недостаточно. Поэтому мы полагаем, что ЦБ ограничится ужесточением риторики». 

Возможное изменение ставки прогнозирует Валерий Вайсберг, директор аналитического департамента ИК РЕГИОН: «Регулятору предстоит решить непростую задачу, сбалансировав размер фактического повышения ставки и тон итогового релиза. Базируясь на оценке ситуации, которую на прошлой неделе озвучили представители Банка России, я ожидаю роста ставки на 25 бп. Однако, такого повышения может быть недостаточно для того, чтобы успокоить рынки».  

«Я не ожиданию изменения ключевой ставки 14 сентября, но нужно будет внимательно смотреть на изменение риторики ЦБ, – утверждает Наталия Орлова, главный экономист Альфа-Банка – поскольку ускорение инфляции до 3,1% г/г в августе происходит в рамках предсказуемой траектории, то нельзя исключать, что заметного ужесточения риторики ЦБ не произойдет. В прошлом релизе ЦБ ориентировал рынок на дальнейшую нормализацию монетарной политики в 2019 году, важно будет посмотреть, оставит ли в этот раз ЦБ такой ориентир в своем комментарии.»

«Несмотря на усилившуюся волатильность на развивающихся рынках и более сильную инфляцию в России в августе (3,1% г/г против ожиданий в 2,9% г/г), у Банка России на заседании 14 сентября нет особых причин менять уровень базовой ставки, – замечает Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер» – текущая волатильная ситуация пока не позволяет снижать базовую ставку дальше. Повышение ставки также не имеет смысла, так как при отказе ЦБ от покупок валюты на открытом рынке российский платежный баланс становится очень сильным, равно как и курс рубля. Рекордно высокие цены на нефть также дают сильный профицит бюджета. Реальные доходности (т.е. за вычетом инфляции) по ОФЗ являются наиболее сильными среди крупнейших развивающихся стран – на уровне 4-5%. В результате крайне вероятно, что регулятор оставит базовую ставку на уровне 7.25%.» 

Не ожидает изменения ставки Юрий Кравченко, старший аналитик ИК «Велес Капитал»: «Мы полагаем, что на заседании 14 сентября регулятор сохранит ключевую ставку и ужесточит риторику в отношении инфляционных рисков, но при этом постарается «не сгущать краски» в отношении геополитических рисков. Наблюдая ускорение темпов инфляции и повышение ставок на денежно-кредитном рынке, следует помнить, что ЦБ на протяжении всего цикла смягчения процентной политики с февраля 2015 года сохранял максимальный консерватизм, осторожно снижая ставку, даже когда инфляция опустилась до исторических минимумов. В результате ЦБ сохранил себе «запас» на случай резкого изменения рыночной конъюнктуры: даже с учетом августовского ускорения темпов роста цен текущая ключевая ставка почти в 2.5 раза превышает годовую инфляцию.  
В сегодняшних условиях повышенной волатильности небольшое повышение ключевой ставки на 25-50 бп может лишь уверить участников рынка в обеспокоенности регулятора текущей ситуацией и сыграть плохую службу. Так, в декабре 2014 года ЦБ сначала «неуверенно» повысил ставку с 9.5% до 10.5%, чем еще больше раззадорил спекулянтов и подстегнул к дальнейшей игре против рубля. Уже через пару дней регулятор был вынужден экстренно повышать ставку до 17% годовых, пытаясь сдержать отток капитала и бегство инвесторов с российского рынка. Текущая макроэкономическая ситуация кардинально отличаются от ситуации конца 2014 года. Конъюнктура на рынке энергоносителей, сальдо текущего счета платежного баланса, сокращение объемов российского внешнего долга фундаментально выступают на стороне рубля – рыночные страхи продиктованы исключительно геополитическими рисками. Под влиянием данных рисков даже резкое повышение ключевой ставки не поможет удержать зарубежных инвесторов, но при этом может усилить негативное давление на рынок, если под ударом новых санкций окажется финансовая система».

Организация: Группа компаний Cbonds

Полное название организацииООО "Сбондс.ру"
Страна рискаРоссия
ОтрасльИнформационные и высокие технологии

Поделиться:

Похожие новости:
×