Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

ИНФЛЯЦИЯ-2006: пессимистические ожидания оправдываются…

06 декабря 2006 | Сbonds

Пессимистические ожидания аналитиков Группы компаний ТЕКТ относительно инфляции оправдались. В ноябре уровень потребительских цен вырос на 1,8%, что даже на 0,2 процентных пункта (п.п.) выше, чем закладывалось в наш прогноз. Отметим, что среди всех оценок госструктур, международных финорганизаций, аналитических служб банков и компаний, прогноз инфляции ТЕКТ за год был одним из наивысших (в сентябре мы давали 112,3-112,6%, в октябре немного расширили границы до 112,1-112,6%). К сожалению, пока мы оказались правы, даже немного недооценив ноябрьский потенциал повышения цен. Учитывая, что уже по итогам 11 месяцев имеет место двузначная инфляция – 10,7%, а в декабре исторически (за исключением 2005 года) она всегда выше 1%, мы подтверждаем наши пессимистические ожидания и немного сдвигаем вверх границы годового показателя CPI до 112,4-113,0%.

В отличие от потребительских цен, динамика цен производителей приятно удивила, продемонстрировав существенное снижение темпов прироста с 2,2% за октябрь до 0,7% за ноябрь. Таким образом, по итогам 11 месяцев индекс цен производителей составляет 113,5%. Лидерами в повышении цен в ноябре стали такие отрасли, как добыча неэнергетических материалов (+1,5%), производство кокса и продуктов нефтепереработки (+2,9%), производство неметаллических минеральных изделий (+1,5%). Мы улучшаем прогноз по РРI за год. По оценкам аналитиков ТЕКТ цены производителей вырастут на 14,5 –15,2%%.

Поскольку по информации Госкомстата не все области в октябре завершили процесс повышения стоимости услуг ЖКХ, в ноябре индекс цен по статье «электроэнергия, газ, тепло и вода» оставался достаточно высоким – 109,3%. Вклад этого повышения в общий индекс инфляции составил 0,6 п.п. По итогам 11 месяцев рост цен по этой статье является рекордным – 80,3%. Высокою также оставалась динамика цен по услугам сдачи в аренду собственной недвижимости – 6,8%, поскольку затраты в этом виде деятельности напрямую связанны с повышением стоимости услуг ЖКХ (вклад 0,1 п.п.). После некоторой паузы на 10% повысились и тарифы на связь (вклад 0,1 п.п.). В целом индекс цен по услугам составил в ноябре 106,5%, а за 11 месяцев – 146,2%.

Следует отметить, что усилия правительства по снижению цен на основные социально значимые группы продовольственных товаров оказались достаточно эффективными на данном этапе. В соответствии с информацией Госкомстата, а также мониторинга розничных цен на продовольственные продукты, мероприятия, определенные Меморандумом о согласовании действий между КМУ и профессиональными отраслевыми объединениями агропромкомплекса (от 9 ноября 2006 г.), привели к падению цен по большинству продуктов питания. Исключение составляет регулируемая хлебная и молочная группы продуктов. Сезонные тенденции последней оказались сильнее. В целом индекс цен по продовольственным товарам за ноябрь был достаточно низким и составил 100,6%, за 11 месяцев – 102,7%. Динамку роста цен непродовольственных товаров сдерживало снижение стоимости бензина (на 10,2% за ноябрь), а также стабильность на валютном рынке, дальнейшее сокращение темпов прироста реальных доходов населения. Как результат, цены на непродовольственные товары за ноябрь снизились на 0,2%, а за 11 месяцев их рост не превышает 2,4%.

Ноябрь 2006 года* К предыду-щему меся-цу, %* Вклад в общий уровень инфля-ции (п.п.)* К декабрю 2005 года, %* Вклад в общий уровень инфля-ции (п.п.)
Все товары и услуги* 1,8* 1,8%* 10,6* 10,6%
Базовая инфляция* 0,6* 0,5* 5,2* 4,2
Монетарная инфляция* 1,7* 1,0* 7,2* 4,3
Немонетарные факторы* 2,0* 0,8* 15,4* 6,3
Плодовоовощная продук.* 7,1* 0,6* 3,8* 0,3
Админ. регулируемые услуги* 7,6* 0,8* 59,4* 6,0
Бензин* -10,2* -0,1* 5,6* 0,0

Необходимо отметить, что в этом году влияние предложения денег на уровень инфляции не является определяющим. Однако в последние месяцы, под действием ускоренного роста денежной массы (за 11 месяцев на 25,9%), вклад монетарных факторов увеличивается и стабильно составляет 1 п.п. Учитывая эту тенденцию, а также такие факторы, как:

• наличие распределенного во времени лага между повышением цен с одной стороны на услуги по поставке электроэнергии, газа, тепла и воды, а с другой – на другие группы товаров и услуг,
• объявленное повышение коммунальных тарифов в Киеве с 1 декабря в 3,4 раза (доля Киева составляет 12%),
• сформировавшиеся стабильные инфляционные ожидания населения,
мы предполагаем, что в декабре индекс инфляции составит от 1,6% до 2,1%. В результате, годовая инфляция достигнет 12,4-13,0%%. То есть, как отмечалось нами раньше, о целевом бюджетном ориентире 8,7%, можно забыть, также как и о последнем правительственном прогнозе – 10-11%. Среди факторов, которые будут оказывать сдерживающее действие на динамику цен, можно назвать сезонные предновогодние скидки, дальнейшее уменьшение темпов роста реальных доходов населения и переориентация их части на оплату повысившихся услуг ЖКХ, продолжающийся мониторинг правительства за необоснованным повышением цен на основные группы продовольственных товаров.

Индекс инфляции может оказаться меньшим лишь в случае неповышения тарифов по Киеву, а также дальнейшего снижения цен под влиянием административных действий по продовольственным товарам. Цены производителей вырастут на 14,5% – 15,2%% (правительственный прогноз – 12,5%).

Ожидать ли изменения в денежно-кредитной политике НБУ в связи с ускорением инфляции?

Относительно наших предположений об изменении НБУ ставки рефинансирования, мы остаемся на позициях большей вероятности того, что это произойдет в декабре 2006 – феврале 2007 г. Де-факто ставки НБУ (учетная, овернайт под обеспечение госбумаг и даже бланковая) уже реально негативные. Это монетарный нонсенс – Украина, конечно, не Россия, но и не Япония, где ставки центробанка отрицательны. Учитывая этот факт, а также то, что эффективная монетарная политика должна реагировать на изменения в экономике, как раз повышение ставки может выступить сейчас в роли инструмента, пересмотр которого (в отличие от ужесточения банковского резервирования) не приведет к существенному изменению в целом благоприятного положения в денежно-кредитной сфере.

Директор Аналитического департамента, президент УОФА Ю.Прозоров
Главный экономист, к.э.н. Н.Горшкова

Организация: ГК ТЕКТ

Полное название организации"ТЕКТ"
Страна рискаУкраина
ОтрасльФинансовые институты

Поделиться:

Похожие новости:
×