Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Инвесторы должны быть готовы к сохранению неустойчивости конъюнктуры рынка и незначительным прибылям в 2012 году, согласно годовому прогнозу BofA Merrill Lynch Global Research

16 декабря 2011 | Cbonds

Макроэкономические риски велики, но эффективная система реагирования и работа по улучшению фундаментальных экономических принципов могут наметить завершение «Великого медвежьего рынка» ценных бумаг.

2012 год станет еще одним беспокойным годом для инвесторов в связи с неустойчивостью рыночной конъюнктуры, вызванной сочетанием таких факторов, как повышенный политический риск, политическая неопределенность, медленный рост и низкие процентные ставки, что в свою очередь выразится в умеренных прибылях от инвестиций, говорится в прогнозе BofA Merrill Lynch Global Research на 2012 год, опубликованном сегодня.

Учитывая такие параметры, как угрожающая Европе рецессия, продолжающая сопротивляться экономика США, высокие цены на нефть и замедление роста экономики Китая, аналитики BofA Merrill Lynch Global Research оценивают глобальный экономический рост примерно на уровне 3,5% в течение 2012 года. Аналитики предполагают, что кредитные облигации и сырьевые товары будут более прибыльными, чем акции в первой половине 2012 года, поэтому инвесторам рекомендуется увеличивать долю корпоративных облигаций и облигаций развивающихся стран в своих портфелях.

«Мировая экономика сможет выдержать умеренную рецессию в Европе», - сказал Этан Харрис, со-руководитель подразделения глобальных экономических исследований BofA Merrill Lynch. «США сталкивается с вызовами собственной экономической среды на фоне постепенного ужесточения фискальной политики и значительной неопределенности в отношении нового политического курса после выборов. В результате, если в текущем квартале мы ожидаем уверенный 3% рост ВВП, то к концу 2012 года мы прогнозируем замедление роста до 1%”.

Майкл Хартнетт, ведущий стратег по международным корпоративным инвестициям BofA Merrill Lynch Global Research и председатель Комиссии BofA Merrill Lynch по инвестиционным исследованиям (RIC), добавил: “Один только риск политических ошибок, которые повлекут рецессию в США, или резкое снижение валютного курса с негативными последствиями для экономики Китая, означает, что инвесторы должны придерживаться консервативных стратегий в 2012 году. Несмотря на то, что в краткосрочной перспективе мы призываем к осторожности, мы полагаем, что глобальный рынок акций может вырасти на10% в следующем году по сравнению с текущим уровнем, что будет вызвано увеличением ликвидности и умеренным ростом доходов и невысокой стоимостью инвестиционных портфелей. В версии «бычьего» сценария, 2012 год может представлять собой начало завершения “великого медвежьего рынка» ценных бумаг.

"Развивающиеся рынки будут отделяться от США и Европы, но сочетание сниженных темпов экономического роста в развитых странах и умеренно высоких цен на сырьевые товары поставит развивающиеся рынки в затруднительное положение", - добавил Альберто Адес, со-руководитель департамента глобальных экономических исследований и глава GEMs Fixed Income Strategy. "Общее недомогание мировой экономики снизит экспортные потоки и охладит спрос на сырьевые товары, что создаст значительные риски для инвесторов развивающихся рынков в 2012 году."

Основные макроэкономические вопросы 2012 года

Комиссия BofA Merrill Lynch по инвестиционным исследованиям (RIC) рекомендует инвесторам в 2012 году формировать портфели в соответствии со следующими 10 макроэкономическими блоками:

Замедление экономического роста. Руководители департамента глобальной экономики BofA Merrill Lynch Этан Харрис и Альберто Адес прогнозируют, что рост мирового ВВП замедлится незначительно - до 3,5% в 2012 году. Экономика США начнет 2012 год по инерции, однако во второй половине года начнет импульс движения начнет ослабевать, вместе с чем общегодовой рост снизится до 1% в четвертом квартале 2012 года. Они ожидают умеренный экономический спад в Европе, в то время как экономики развивающихся стран испытают 5-6% рост. Азия должна оставаться наиболее устойчивым регионом с уровнем роста в 7,1%, Латинская Америка - 3,3%.

Покупательная способность в США будет вновь ослабевать. Аналитики департамента глобальной экономики полагают, что в следующих кварталах нынешний импульс потребительских расходов в США будет умаляться в условиях недостаточного открытия новых рабочих мест и роста зарплат. Недостаточное стимулирование потребительского рынка будет довлеть над экономикой США в 2012 году.

Китай: резкое снижение валютного курса с негативными последствиями для экономики. Экономика Китая уязвима на фоне спада в Европе и США, но при для нее характерен здоровый баланс, замедляющаяся инфляция и значительные золотовалютные резервы. Аналитики департамента глобальной экономики BofA Merrill Lynch ожидают, что Китай сможет избежать резкого снижения валютного курса и прогнозируют 8-9% рост ВВП в 2012 году. По мере того как в 2012 году инфляционные риски будут сокращаться, аналитики полагают, что политические решения Китая будут все более ориентированы на рост.

Количественное смягчение в США и Европе. Ужесточение фискальной политики в США, Европе и Японии, вероятно, будет компенсировано адаптивной денежно-кредитной политикой во всем мире, чему будет способствовать снижение инфляции. Важно отметить, что глобальные аналитики прогнозируют новое количественное смягчение к середине 2012 года в США и Европе. Аналитики Комиссии BofA Merrill Lynch по инвестиционным исследованиям (RIC) рассчитывают, что это окажется важным переломным моментом для рисковых активов и может поддержать цены на сырьевые товары во второй половине 2012 года.

Государственные облигации казначейства США останутся самым надежным активом. Глава U.S. Rates Strategy Research Прийя Мизра считает, что доходность десятилетних казначейских облигаций снизится до 1,6% в начале года из-за рисков, связанных с ситуацией в Европе, что вызовет ответные политические меры, которые должны помочь увеличению ставок до 2,4% к концу года. Хотя государственные облигации казначейства США, вероятно, останутся самым надежным активом, рост и падение доходности, как ожидается, будут ограниченным.

Американские казначейские обязательства остаются “тихой гаванью”. Глава U.S. Rates Strategy Research Прийа Мисра ожидает, что доходность десятилетних казначейских облигаций снизится до 1,6% в начале года из-за рисков, связанных с ситуацией в Европе, что вызовет ответные меры, которые должны помочь увеличению ставок до 2,4% к концу года. Хотя казначейские обязательства, вероятно, останутся самым надежным активом, рост и падение доходности, как ожидается, будет ограниченным.

Доходность будет оставаться на первом плане. 2012 год, вероятно, станет еще одним годом низких ставок и недостатка доходов, и инвесторы продолжат искать активы, которые обеспечат привлекательную доходность. Кредитный стратег по рынку США Ганс Миккельсен расчитывает на рост корпоративных кредитов и ожидает, что кредитные спреды существенно сократятся к концу 2012 года. Аналитики по кредитным стратегиям прогнозируют совокупные доходы от инвестиций в американские облигации инвестционного уровня и высокодоходные облигации на уровне 4,8% и 13,9% соответственно.

Небольшой рост акций. Акции должны прибавить примерно 10% в 2012 году. Сокращения доли заемных средств и более медленный рост доходов, как ожидается, ограничит потенциал роста, в то время как количественное смягчение, переоценка и коррекция ограничат падение. Глобальная команда по исследованию акций рекомендует сосредоточиться на секторах, которые обеспечивают высокие темпы роста, высокое качество активов и высокие прибыли. По прогнозам аналитиков, к концу 2012 года индекс MSCI All Country World Index достигнет уровня в 330 пункта, а индекс S&P 500 – 1350 пунктов.

Показатели акций с большой капитализацией превысят соответствующие показатели акций с малой капитализацией. Глава департамента U.S. Small-Cap Strategy Стивен Де Санктис ожидает, что акции с большой капитализацией будут иметь лучшие показатели, чем акции с малой капитализацией в 2012 году, поскольку прогнозы роста доходов и оценки лучше для больших компаний. Повышенная волатильность и макроэкономическая неопределенность частично компенсируют остатки и создадут потенциал для сделок М&А для компаний c малой капитализацией.

Появится возможность выбора акций. Корреляция и волатильность, скорее всего, пойдут на спад в 2012 году, как только соответствующие меры макроэкономического уровня будут предприняты для решения проблем в Европе. Эти условия будут благоприятствовать активной деятельности на фондовом рынке в будущем году.

Снижение процентных ставок в странах с развивающейся экономикой увеличивают привлекательность рисковых активов и сырьевых товаров. Несмотря на риски, аналитики глобальной экономики ожидают, что развивающиеся рынки останутся двигателем мировой экономики в 2012 году. Соотношение государственного долга к уровню ВВП в странах с развивающейся экономикой значительно ниже, чем в развивающихся странах, поэтому государственные расходы могут быть увеличены. В соответствии с последним смягчением денежно-кредитной политики в Бразилии, России и Индонезии, центробанки развивающихся стран, скорее всего, будут предпринимать упреждающие меры для поддержки роста.

Основные стратегии для рынка США в 2012 году

Несмотря на то что экономика США вступит в новый 2012 год на небольшом подъеме, BofA Merrill Lynch Global Research рекомендует инвесторам ограничиться на американском рынке лишь тактическими шагами и действовать с большой долей осторожности.

Савита Субраманян, глава подразделения фондового рынка США и квантовой стратегии, считает, что индекс S&P 500 закончит следующий год вблизи пиковых значений за последние два года и ориентируется на показатель 1 350 пунктов. "Возможно корреляция активов и волатильность в следующем году будут оставаться на высоком уровне, тогда как рост прибылей американских компаний замедлится", - полагает Субраманян. – Чтобы более-менее комфортно чувствовать себя на этом рынке, инвесторам следует сфокусироваться на акциях и секторах c дифференцированной динамикой и на долгосрочных, а не циклических перспективах роста. Компании в 2011 году “вознаградили” инвесторов через выплату дивидендов и обратный выкуп акций, и эта тенденция будет продолжаться и в 2012 году. "

Прия Мишра, руководитель подразделения по исследованию стратегии процентных ставок на американском рынке, полагает: "Политическая неопределенность, замедление экономического роста и риски, связанные с ситуацией в Европе, будут определять ценообразование на процентном рынке США в 2012 году. Мы ожидаем, что прежде чем улучшиться, ситуация в Европе сначала ухудшится, и предполагаем, что ФРС продолжит держать ставки на низком уровне и в течение значительной части 2014 года, создавая возможности для инвесторования в казначейские облигации в период роста доходности в течение ближайших 5-7 лет."

Ниже представлены пять тактических подходов к работе на рынке США в 2012 году:

Корпоративные облигации, выпущенные крупными банками США и компаниями, предлагающими высокую доходность по долговым обязательствам: несмотря на медленный экономический рост и низкие ставки, крупные банки США, как ожидается, продолжат укреплять позиции в плане кредитования и увеличивать доходность. Высокодоходные облигации компаний США можно приобрести по привлекательным ценам, поскольку спрэды в достаточной степени компенсируют экономические риски.

Высококачественные и высокоприбыльные муниципальные и конвертируемые облигации: ужесточение налогово-бюджетной политики США на федеральном, региональном и местном уровнях положительно скажется на облигациях муниципальных эмитентов высокого качества. Говоря о высокой доходности, глава дапертамента исследований муниципальных обрахований Джон Хэлласи отдает предпочтение облигациям медучреждений с рейтингом AA, облигации Airport General Aviation и транспортных компаний, а также "конвертируемые облигации" (облигации с высоким купоном и коротким сроком погашения).

Качество, рост и прибыльдность: по мнению Субраманян, высокая волатильность и замедление роста доходов говорят о том, что качество активов и рост будут играть важную роль. Она рекомендует увеличивать долю акций компаний потребительского сектора и технологий США и снижать долю акций финансовых и сырьевых компаний.

Технологичные компании США: американские компании сектора технологий имеют самые высокий запас наличности среди всех компаний S&P 500 и, скорее всего, будут увеличивать дивиденды, выкупать акции и увеличивать капитальные расходы. Кроме того, компании в этом секторе, имеют стабильный доход и привлекательную оценку - более 80% торгуются ниже пятилетнего показателя отношения рыночной цены акции к чистой прибыли на одну акцию. Сектор программного обеспечения, интернет-услуг и производства компьютеров имеет сильные перспективы роста.

Отслеживайте технические показатели: пока цены на активы остаются в заданном коридоре, технический анализ будет очень актуальнам, говорит Мэри Энн Бартельс, глава департамента технического анализа рынка США. "Лучшая точка входа в акции США - 1074 – 1100 пунктов индекса S&P 500, а прибыль может быть сгенерирована в диапазоне 1300 – 1350 пунктов ", сказала она.

Прогнозы развития мирового рынка в 2012 году

В отсутствие глобального экономического роста, BofA Merrill Lynch Global Research рекомендует инвесторам придерживаться оборонительной тактики и увеличивать долю ценных бумаг категории «альфа» через торговлю быстрорастущими, высококачественными и высокодоходными активами.

Франциско Бланш, глава аналитического отдела по сырьевым рынкам, сказал: «Политика, политические и геополитические события будут оставаться ключевыми факторами влияния цен на сырьевые товары в 2012 году. Тем не менее, мы видим ограниченный потенциал роста цены на нефть в 2012 году и прогнозируем, что нефть марки Brent и West Texas не поднимется выше $108 и $101 за баррель, соответственно, что не станет шоком для мировой экономики. Цены на золото, напротив, могут начать рост во второй половине 2012 года в связи с недавними волнениями в Европе, что увеличивает спрос на безопасные активы».

Ганс Миккельсен, стратег по кредитным рынкам США, и Барнаби Мартин, стратег по кредитным рынкам Европы, заметили: «США предлагают более привлекательные компенсации риска кредитных активов, чем страны Европы, где мы прогнозируем долгий процесс решения долговых проблем». По словам Барнаби Мартина, несомненным остается следующий факт: «Поскольку кредитные основы Европы сталкиваются с политикой, волатильность останется экстремально высокой, и инвесторы должны будут готовиться к рыночной торговле европейскими кредитными активами, в том числе с небольшим перевесом европейских высококачественных облигаций в начале года».

Дэвид Ву, главный валютный стратег BofA Merrill Lynch, сказал: «По нашему мнению, существуют два основных пути развития событий: политики согласятся на финансовую интеграцию только при условии ухудшения ситуации в Европе, а мировая экономика будет пытаться оправиться от первого раунда ужесточения бюджетной политики США. Мы ожидаем, что эти две темы возникнут в первом квартале 2012 года, в результате чего доллар США и американские казначейские облигации покажут более хороший результат. Давать прогнозы на дальнейший период крайне затруднительно, но мы обеспокоены тем, что рецессия в Европе подорвет политическую поддержку реформ и курс евро».

Ниже представлены пять рекомендуемых курсов на 2012 год:

Золото: главный стратег по товарным рынкам Франциско Бланш прогнозирует уровень цен на золото в ближайшие 12 месяцев в $2000 за унцию, что на 16% выше текущих уровней. Драгоценные металлы должны выиграть от валютных смягчений со стороны центральных банков по всему миру в 2012 году, что поможет инвесторам смягчить негативные последствия снижения доли заемных средств. Кроме того, Дэвид Ву ожидает, что золото по доходности превзойдет большинство валют.

Долг стран с развивающейся экономикой, выраженный в национальной валюте: аналитики глобального подразделения Emerging Markets Fixed Income Strategy прогнозируют в 2012 году доходности в 10,4% по долговым обязательствам развивающихся стран, выраженным в национальной валюте. Доступ к широкому спектру активов можно получить через фонды облигационных займов; инвесторам, стремящимся получить доступ к облигациям определенных рынков, следует рассмотреть возможность вложения средств в долгосрочные облигации Мексики с доходностью выше 7% процентов в национальной валюте (MXN), которая является наиболее недооцененной по отношению к доллару США.

Высокодоходные акции международных компаний: международные компании, выплачивающие дивиденды по акциям, как ожидается, обеспечат еще более привлекательные условия и высокий доход. Примеры: австралийские банки (7%) и телекоммуникационные компании Еврозоны (10%), инфраструктура предприятий переработки сжиженного природного газа (СПГ) и сырой нефти, ипотечные инвестиционные трасты, центры обработки данных и высококачественные активы розничного сектора.

«Самый лучший и самый проблемный» в Европе: Европейские фондовые индексы имеют чрезмерно низкие показатели по отношению к американским акциям за последние 20 лет, и европейские компании имеют сопоставимые с американскими объемы наличных средств. RIC рекомендует вкладывать средства в высококачественные европейские акции с высокой доходностью, здоровым балансом и большими маржами, и ожидает, что сокращение доли заемных средств будет способствовать росту сделок с проблемными активами.

Хеджирование рисков: в современном мире цены на активы движутся в соответствие с меняющимися рисками. По словам руководителя глобального подразделения по производным инструментам на акции Бена Боулера, инструментом хеджирования побочных рисков остается лучшее соотношение цен на развивающихся рынках, где активы оцениваются выше. Высокие оценки также встречаются в отраслевых и страновых индексах, которые далеки от основных рынков хеджирования, постепенно наполняются.

Организация: Bank of America Merrill Lynch

Полное название организацииBank of America Merrill Lynch
Страна рискаСША
Страна регистрацииСША
ОтрасльБанки

Поделиться:

Похожие новости:
×