Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

АТОН: с учетом получения кредитного рейтинга, максимальная ‘справедливая’ премия для AZRAIL 16 по отношению к SOCAR 17 составляет 100 б.п.

20 июня 2012 | Cbonds

Fitch присвоило Азербайджанским железным дорогам рейтинг BBBсо “стабильным” прогнозом 

Вчера агентство Fitch присвоило Азербайджанским железным дорогам (ADDY) рейтинг BBBсо “стабильным” прогнозом. Такой же рейтинг у самого Азербайджана и у крупнейшего национального предприятия – Государственной нефтяной компании Азербайджанской республики (SOCAR). Отсутствие кредитного рейтинга было одним из важнейших препятствий для многих покупателей бондов ADDY, и теперь мы ожидаем, что круг потенциальных покупателей облигации существенно расширится, что будет способствовать росту ликвидности и цены бумаги. Вдобавок, условия выпуска AZRAIL 16 содержали ковенант, обязывавший компанию получить кредитный рейтинг к 30 июня 2012 г. Теперь это требование выполнено, поэтому с 1 июля 2012 г. не последует повышения ставки купона (то есть она останется на уровне 8,25%). 

Мы полагаем, что, с учетом получения кредитного рейтинга, ‘справедливая’ премия для AZRAIL 16 по отношению к SOCAR 17 составляет 100 б.п. (это, на наш взгляд, максимальная премия). Премия в данном случае обусловлена более высокой ликвидностью SOCAR 17 (размер выпуска $ 500 млн против $125 млн у AZRAIL 16, и круг потенциальных покупателей шире на данный момент), “более стратегической природой” операций SOCAR в Азербайджане (нефтегазовый гигант и его дочерние предприятия обеспечивают львиную долю ВВП страны и ее налоговых доходов, из чего следует более высокая вероятность получения при необходимости поддержки со стороны государства), а также большей прозрачностью/дружественностью по отношению к инвесторам. SOCAR 17 торгуется с zспредом к свопам в размере около 390 б.п., так что ‘справедливый’ zспред к свопам для AZRAIL 16 составляет около 490 б.п. Это соответствует минимальной потенциальной доходности на уровне 5,60% и цене 108,6, что примерно на четыре пункта выше отметки последнего закрытия, около 104,5 (вчера рост составил 1,5 пункта) – таким образом, данный бонд выглядит сейчас достаточно привлекательным. Более того, при zспреде 490 б.п. AZRAIL 16 попрежнему торгуется с премией 130160 б.п. к сравнимым компаниям из стран СНГ с сопоставимыми рейтингами, Казахстан Темир Жолы (композитный рейтинг ВВВ) и Российские Железные Дороги (ВВВ). На наш взгляд, такая премия сформировалась прежде всего изза недостатка у инвесторов информации в отношении риска Азербайджана, а не фундаментальными экономическими факторами. Мы полагаем, что эта премия будет снижаться со временем и по мере того, как инвесторы будут лучше узнавать Азербайджан и сильные стороны его экономики.

подробнее

Эмиссия: Азербайджанские железные дороги, 8.250% 18feb2016, USD

СтатусСтрана рискаПогашение (оферта)ОбъемРейтинг эмиссии (M/S&P/F)
Досрочно погашенаАзербайджан18.02.2016125 000 000 USD-/-/-

Организация: Азербайджанские железные дороги

Полное название организацииЗАО Азербайджанские железные дороги
Страна рискаАзербайджан
Страна регистрацииАзербайджан
ОтрасльТранспорт

Поделиться:

Похожие новости:
×