Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Кредитные рейтинги Eurasian Natural Resources Corp. подтверждены на уровне «ВВ-/В» ввиду проведения более консервативной финансовой политики; прогноз — «Негативный»

28 февраля 2013 | Standard & Poor's

• Мы ожидаем, что Eurasian Natural Resources Corporation PLC (ENRC) сократит объем капиталовложений в 2013-2014 гг. и будет придерживаться более консервативной финансовой политики.
• Как следствие, мы ожидаем, что в 2013 г. уровень финансового рычага и долговая нагрузка ENRC в абсолютном выражении стабилизируются, а руководство компании сможет обеспечить продажу активов и принять другие меры.
• Мы подтверждаем кредитные рейтинги ENRC на уровне «ВВ-/В».
• Прогноз «Негативный» отражает возможность понижения рейтингов в 2013 г., если компании не удастся улучшить показатели ликвидности в ближайшие месяцы, предотвратить рост долга и обеспечить дальнейшее улучшение слабой в настоящее время практики корпоративного управления.

ПАРИЖ (Standard & Poor’s), 28 февраля 2013 г. Служба кредитных рейтингов Standard & Poor’s подтвердила долгосрочный и краткосрочный кредитные рейтинги «ВВ-/В» казахстанской горнодобывающей группы Eurasian Natural Resources Corporation PLC (ENRC). Прогноз по рейтингам по-прежнему «Негативный».

Подтверждение рейтингов отражает наши ожидания того, что руководство компании продемонстрирует умеренную склонность к капиталовложениям в 2013-2014 гг., предотвратит рост долговой нагрузки посредством продажи активов и принятия других мер и обеспечит улучшение показателей ликвидности и практики корпоративного управления. Вместе с тем отклонение от этих допущений в ближайшее время приведет к понижению рейтингов.

Подтверждение рейтингов учитывает существенное сокращение программы капитальных расходов ENRC в 2013 г. Мы предполагаем, что скорректированный долг стабилизируется в 2013 г. на уровне примерно 5,8 млрд долл.; для этого, вероятнее всего, потребуется продажа части непрофильных активов или другие меры, которые руководство будет принимать для того, чтобы компенсировать негативное влияние, связанное с потенциальной отрицательной величиной свободного денежного потока от операционной деятельности. Подтверждение рейтингов также учитывает наши ожидания того, что в ближайшем будущем улучшатся показатели ликвидности, которые мы оцениваем как «менее чем достаточные» в соответствии с нашими критериями. В частности, мы ожидаем, что в ближайшее время будет пересмотрено пороговое значение ковенанта в рамках долгосрочой кредитной линии Сбербанка России объемом 2 млрд долл. и увеличен объем подтвержденных кредитных линий, а также произойдет дальнейшее улучшение графика погашения долга в 2013 г. Способность руководства и совета директоров ENRC реализовать планы по повышению общих стандартов корпоративного управления компании и укреплению состава руководства ENRC будет дополнительным важным фактором для подтверждения рейтинга.

В соответствии с нашим уточненным прогнозом мы полагаем, что скорректированный долг ENRC стабилизируется на уровне примерно 5,8 млрд долл. в 2013 г., а отношение «FFO / долг» составит около 20-25% (прогноз в 2012 г. — около 20%). Мы предполагаем, что компания не будет приобретать новые активы, а ее капитальные расходы составят всего 1,7-1,8 млрд долл. в 2013 г. Мы прогнозируем нейтральное значение дискреционного денежного потока, поскольку полагаем, что возможная отрицательная величина свободного денежного потока от операционной деятельности должна компенсироваться продажей непрофильных активов и другими мерами руководства. По нашим прогнозам, EBITDA составит около 2 млрд долл. в 2013 г. и 2,3 млрд долл. в 2014 г. и будет обусловлена преимущественно профильной деятельностью ENRC в Казахстане. Наши допущения относительно 2013 г. определяются высокими ценами на феррохром (0,93 долл. / фунт) и снижением цен на железную руду в среднем до 120 долл. / т. Доля медных и кобальтовых активов в Конго в ближайшие два года будет незначительной, но мы прогнозируем ее существенное увеличение после 2014 г. при условии успешного управления страновыми и проектными рисками, связанными с этими активами.

Наша оценка практики руководства и корпоративного управления как «слабых» в соответствии с нашими критериями учитывает недавние проблемы в сфере корпоративного управления. Вместе с тем мы позитивно оцениваем меры, принятые в 2012 г., в частности, назначение нового председателя совета директоров и нового старшего независимого директора, а также готовность повысить общие стандарты корпоративного управления и планы по укреплению состава руководства.

Рейтинг по-прежнему отражает нашу оценку профиля бизнес-рисков ENRC как «приемлемого». Негативное влияние на него оказывают волатильность, присущая ценам на сырьевые товары и валютным курсам, капиталоемкость бизнеса компании и проектные риски, связанные с масштабной инвестиционной программой ENRC.

Рейтинг ENRC отражает оценку характеристик собственной кредитоспособности компании. Несмотря на то, что компания на 11,6% принадлежит государству, мы оцениваем вероятность предоставления компании своевременной и достаточной поддержки со стороны правительства Республики Казахстан (BBB+/Стабильный/A-2) в случае финансовых затруднений как «низкую».

Прогноз «Негативный» по-прежнему отражает возможность понижения рейтингов в 2013 г., если компании не удастся улучшить показатели ликвидности в ближайшие месяцы, в том числе увеличить пороговое значение по ковенанту, как мы в настоящее время предполагаем. Рейтинги могут быть понижены в ближайшие 6-12 месяцев в случае существенного увеличения долга вследствие более высокого, чем ожидается, отрицательного значения свободного денежного потока и если компания не будет продавать активы или принимать другие меры, при этом отношение «FFO / долг» останется ниже 20%.

Мы можем пересмотреть прогноз на «Стабильный», если ENRC продемонстрирует устойчивое отношение «FFO / долг» на уровне 20-25%, улучшение показателей ликвидности и позитивные изменения в практике руководства и корпоративного управления компании.

Организация: Eurasian Natural Resources

Полное название организацииEurasian Natural Resources Corp.
Страна рискаКазахстан
Страна регистрацииВеликобритания
ОтрасльЧерная металлургия

Поделиться:

Похожие новости:
×