Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Fitch присвоило долларовым облигациям DTEK ожидаемый приоритетный необеспеченный рейтинг «B(EXP)»

14 марта 2013 | Fitch Ratings

Fitch Ratings-Лондон/Москва-13 марта 2013 г. Fitch Ratings присвоило планируемым долларовым приоритетным облигациям DTEK Finance plc ожидаемый приоритетный необеспеченный рейтинг в иностранной валюте «B(EXP)». Облигации будут выпущены эмитентом DTEK Finance plc, 100-процентной дочерней компанией группы DTEK, и по ним предусмотрен опцион колл. Ожидается, что поступления от облигаций будут использованы на выплату основной части существующих облигаций общим объемом 500 млн. долл. с погашением в 2015 г., а также на финансирование капвложений компании, ее оборотного капитала, проведение новых приобретений и на другие общие корпоративные цели.

Финальный рейтинг будет присвоен после получения окончательной документации по выпуску, которая должна в существенной мере соответствовать предоставленной ранее информации.

Облигации будут иметь гарантию на приоритетной основе от двух холдинговых компаний группы: DTEK Holdings B.V. и DTEK Holdings Limited («DTEK», «B»/прогноз «Стабильный»), а также от DTEK Trading Limited (называемых поручителями). Кроме того, ряд операционных дочерних структур DTEK в Украине (DTEK LLC, DTEK Trading LLC, Схидэнерго, Павлоградуголь, Сервис-Инвест, Комсомолец Донбасса, Техремпоставка, Добропольеуголь, Ровенькиантрацит, Свердловантрацит, Днепроэнерго, Захидэнерго и Киевэнерго) предоставят поручительства в отношении обязательств эмитента по облигациям и обязательств гарантов по гарантиям. Проспект эмиссии включает ковенанты, ограничивающие привлечение дополнительного долга, дивидендные выплаты и другие формы распределения прибыли, передачу и продажу активов и консолидацию, а также ковенант о кросс-дефолте и положение о смене контроля.

Fitch отмечает, что после выпуска облигаций DTEK имеет право привлекать значительный объем обеспеченного долга. По планируемому выпуску облигаций не предусмотрено какого-либо залогового обеспечения.

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
- Ведущая частная энергетическая компания Украины
Рейтинги компании DTEK отражают ее ведущие позиции в сегменте добычи угля, генерации электро- и теплоэнергии, распределения и продажи электроэнергии среди компаний коммунального сектора Украины («B»/прогноз «Стабильный»). Имея установленную электрическую мощность более 18 ГВт на конец 2012 г., DTEK входит в число крупнейших энергетических компаний в СНГ, рейтингуемых Fitch.

- Прибыльность после приобретений ухудшилась в 2012 г.
В результате приобретений активов компания в 2012 г. согласно отчетности имела существенное увеличение операционных и финансовых результатов по всем сегментам. В 2012 г. валовая выручка увеличилась более чем в два раза, до 82,6 млрд. грн. с 39,6 млрд. грн. в 2011 г., а показатель EBITDA повысился с 10,4 млрд. грн. до 16,8 млрд. грн. Однако в 2012 г. маржа EBITDA у DTEK сократилась до 20,4% с 26,3% в 2011 г. Fitch полагает, что показатели операционной маржи не достигнут уровней, имевших место до приобретения, как минимум до 2016 г.

- Украинский рынок электроэнергии сдерживает прибыльность DTEK
Украинский сектор электроэнергии, на который приходилось более 90% консолидированной выручки DTEK в 2012 г., остается строго регулируемым. Потребление электроэнергии в Украине по-прежнему в высокой степени коррелирует с ростом ВВП, который, по прогнозам Fitch, составит 2,5% в 2012 г. и 3,5% в 2013 г. Агентство полагает, что в то время как ожидаемая либерализация украинского энергетического сектора может помочь DTEK улучшить прибыльность в будущем, существенное повышение спроса и цен на электроэнергию маловероятно с учетом уязвимого положения национальной экономики.

- Ожидаются крупные капиталовложения и высокий левередж
DTEK планирует израсходовать почти 56 млрд. грн. (7 млрд. долл.) на программы капитальных инвестиций между 2013 и 2016 гг. Агентство полагает, что программа капиталовложений DTEK, хотя и является гибкой, будет частично финансироваться за счет заимствований. В результате этого нового долга в сочетании с заимствованиями для осуществления приобретений, которые DTEK привлек в 2012 г., не произойдет существенного сокращения левереджа в среднесрочной перспективе, по мнению Fitch. По прогнозам агентства, валовый скорректированный левередж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) у DTEK будет колебаться между 1,7x и 2,0x как минимум до 2016 г.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ

Позитивные рейтинговые факторы: будущие события, которые могут привести к позитивному рейтинговому действию, включают:

- Рейтинги ограничены суверенным рейтингом
Долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») DTEK в иностранной валюте сдерживается страновым потолком Украины («B»/прогноз «Стабильный»), а долгосрочный РДЭ компании в национальной валюте («B+»/прогноз «Стабильный») превышает суверенный рейтинг. Для повышения долгосрочного РДЭ компании в иностранной валюте сначала необходимо повышение суверенного рейтинга Украины.

Негативные рейтинговые факторы: будущие события, которые могут привести к негативному рейтинговому действию, включают:

- Существенную девальвацию гривны
Какое-либо значительное продолжительное снижение курса гривны к доллару США может привести к ослаблению показателей кредитоспособности DTEK и оказать давление на рейтинги компании.
- Приближение валового скорректированного левереджа по FFO к 3x
Рейтинги DTEK могут оказаться под давлением, если левередж по EBITDA приблизится к уровню 3x, определенному ковенантами.

ЛИКВИДНОСТЬ И СТРУКТУРА ДОЛГА
- Адекватная ликвидность
Fitch рассматривает структуру долга DTEK по срокам погашения и ликвидность компании как адекватные для уровня ее рейтинга. По состоянию на 31 декабря 2012 г. DTEK имел валовый скорректированный долг на уровне около 26,7 млрд. грн. (включая финансовый лизинг и забалансовые обязательства), из которого краткосрочный долг составлял 3,4 млрд. грн. На указанную дату компания имела денежные средства и эквиваленты в размере 5,4 млрд. грн., которые были достаточными для покрытия долга с короткими сроками до погашения.

- Комфортные сроки погашения
Сроки погашения по значительной доле долга, включая еврооблигации на сумму 500 млн. долл. со сроком в 2015 г., наступают в 2014-2016 гг.

- Заимствования в иностранной валюте
Fitch отмечает, что свыше 90% заимствований DTEK на 31 декабря 2012 г. номинированы в российских рублях, евро или долларах. На 31 декабря 2012 г. большинство заимствований были необеспеченными.

Организация: DTEK Finance B.V.

Полное название организацииDTEK Finance B.V.
Страна рискаНидерланды

Поделиться:

Похожие новости:
×