Вы находитесь в режиме подсказок Выключить
ИНФОРМАЦИОННАЯ СРЕДА ДЛЯ ПРОФЕССИОНАЛОВ ФИНАНСОВОГО РЫНКА И ИНВЕСТОРОВ
  • Полное покрытие мировых рынков облигаций и акций
  • Свыше 20 000 индексов по рынкам акций, облигаций, товарному рынку и макроэкономике
  • Рейтинги всех глобальных и страновых рейтинговых агентств
  • Отчетность эмитентов по МСФО и локальным стандартам
  • Высокая скорость работы, интуитивный интерфейс, отличные графические возможности
  • Доступ через сайт, мобильное приложение, надстройку для MS Excel
  • Надежные источники данных
  • Расширенные возможности поиска и отслеживания динамики финансовых инструментов

Ведомости: Дважды должник. Московская объединенная электросетевая компания выпустила рублевые евробонды с обеспечением

27 июля 2007 Ведомости
Российские заемщики все более творчески подходят к публичным займам. Московская объединенная электросетевая компания (МОЭСК) выпустила рублевые еврооблигации с обеспечением. Если МОЭСК перестанет обслуживать бонды, то их держатели должны получить деньги с Банка Москвы, прокредитовавшего лизинговую компанию, обслуживающую энергетиков.

Банк Москвы выступил организатором выпуска еврооблигаций, обеспеченных лизинговыми платежами МОЭСК на 8,3 млрд руб., говорится в сообщении Банка Москвы. Другим организатором стал HSBC, а доходность бумаг составила 8,78% годовых, сообщили сразу несколько инвестбанкиров. В Банке Москвы от комментариев отказались.

Фактически Банк Москвы выпустил ценные бумаги под кредит компании “Бизнес-Альянс”, который был выдан в апреле 2006 г., говорится в меморандуме МОЭСК к выпуску. “Бизнес-Альянс” в свою очередь предоставила в лизинг оборудование энергетикам. И теперь переуступила право требования по лизинговым выплатам в пользу инвесторов.

Сделка нетипична для российского рынка, отмечает аналитик инвесткомпании “Ренессанс Капитал” Павел Мамай. Она не похожа на секьюритизацию, поскольку эмитент обеспечивает активы не собственностью, а залогом, к тому же у бумаг нет листинга и рейтинга. От CLN они отличаются тем, что показателем качества облигации является залог, а не качество эмитента.

Обеспеченные облигации российскими компаниями выпускаются не часто. “Газпром” вышел из этой ситуации в 2004 г., обеспечив один из своих займов в $1,25 млрд экспортной выручкой, ставка составила 7,2%, обращение — 15,5 года. По словам аналитика Банка Москвы Егора Федорова, этот заем был одним из самых дешевых займов “Газпрома”. Standard & Poor's и Fitch присвоили ему рейтинг, который был на две-три ступени выше остальных. Большинству эмитентов проще выпустить необеспеченные облигации, но их рейтинг ниже, уверяет Мамай. Будущее обеспеченных облигаций он видит за лизинговыми компаниями, которые начали активно интересоваться ими.

Спрос на бумагу МОЭСК был со стороны западных инвестфондов, которых наверняка привлекла доходность бумаги, утверждает Мамай. Необеспеченные рублевые еврооблигации на 6 млрд руб., выпущенные компанией ранее, ниже по доходности на 1% — ставка по ним составляет 7,7%. “Так что премия неплохая, причина тому сложная схема сделки”, — отмечает Мамай.

МОЭСК переплачивает неспроста — вслед за ним РАО ЕЭС намерено внедрить такие займы и в других компаниях, говорит участвовавший в размещении инвестбанкир. Получить комментарии в МОЭСК не удалось.



--------------------------------------------------------------------------------

УДАЧНЫЙ ДЕБЮТ

Одним из пионеров в выпуске обеспеченных облигаций аналитик инвесткомпании “Ренессанс Капитал” Павел Мамай называет АФК “Система”, выпустившую пятилетние облигации на $350 млн под 10,25% еще в 2003 г., которые обеспечены акциями МТС. Выпуск достаточно активно торгуется на рынке, отмечает Мамай.

МОЭСК обслуживает потребителей Москвы и близлежащих регионов. Основными акционерами компании являются “Газпром” — 51% акций, РАО ЕЭС — 31% и правительство Москвы — 8%. По данным инвестмеморандума компании, чистая выручка за 2006 г. составила $938 млн. EBITDA — 51%, капитализация компании — $3,75 млрд. Лизинговая компания “Бизнес-Альянс” на 75% принадлежит ИК “Открытие”, остальные 25% акций в собственности менеджмента компании. В 2007 г. общий объем лизинговых контрактов “Бизнес-Альянса” составил 22,6 млрд руб.
Татьяна Воронова
  • Полное название
    ПАО "Россети Московский регион"
  • Страна регистрации
    Россия
  • Отрасль
    Энергетика

Другие новости компании