Fitch подтвердило рейтинг ИНТЕР РАО ЕЭС на уровне «BB+», прогноз «Стабильный»

Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») компании ОАО ИНТЕР РАО ЕЭС в иностранной валюте на уровне «BB+» со «Стабильным» прогнозом. Полный список рейтинговых действий приведен в конце этого сообщения. Рейтинги ИНТЕР РАО ЕЭС отражают поддержку от государства и находятся на два уровня ниже рейтингов Российской Федерации («BBB»/прогноз «Стабильный»), конечного мажоритарного акционера компании. Самостоятельный профиль ИНТЕР РАО ЕЭС учитывает сильную рыночную позицию на российском рынке генерирования электроэнергии, практически монопольное положение в сегменте импорта и экспорта электроэнергии и хорошие показатели кредитоспособности. При оценке бизнеса ИНТЕР РАО ЕЭС на самостоятельной основе Fitch также принимает во внимание развивающуюся и порой непредсказуемую регулятивную среду. КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ -Рейтинги обусловлены господдержкой Согласно методологии Fitch «Взаимосвязь между рейтингами материнской и дочерней структур» рейтинги ИНТЕР РАО ЕЭС обусловлены поддержкой от непрямого мажоритарного акционера, Российской Федерации, а также связями с государством. Агентство оценивает кредитоспособность компании на два уровня ниже, чем у государства, с учетом стратегической значимости ИНТЕР РАО ЕЭС для российской экономики, мажоритарной госсобственности и крупных взносов капитала в неденежной и денежной форме в последние несколько лет. По оценкам Fitch, самостоятельные бизнес-профиль и финансовые показатели компании соответствуют рейтинговой категории «BB». -Сильная рыночная позиция ИНТЕР РАО ЕЭС стала третьей по величине электроэнергетической компанией в России по объему установленной мощности после Газпром энергохолдинга (входит в ОАО Газпром, «BBB»/прогноз «Стабильный») и ОАО РусГидро («BB+»/прогноз «Стабильный») и является крупнейшей компанией на внутреннем розничном рынке электроэнергии с долей в 15%. Общий объем установленной мощности ИНТЕР РАО ЕЭС достиг 33,5 ГВт в 2012 г. Кроме того, ИНТЕР РАО ЕЭС занимает практически монопольное положение в сегменте импорта и экспорта электроэнергии между Россией и несколькими соседними государствами. -Развивающийся профиль бизнеса В отличие от некоторых других энергетических компаний России, ИНТЕР РАО ЕЭС имеет достаточно динамичный бизнес-профиль, который развивается последние несколько лет за счет взносов капитала со стороны государства, обмена активов и проведения сделок приобретений активов. Fitch принимает во внимание данный аспект взаимоотношений компании с государством в рамках оценки господдержки. С учетом консервативной политики компании по приобретению зарубежных активов и существенного продвижения с интеграцией приобретенных ранее российских активов, Fitch не считает, что риск реализации таких планов является высоким. Компания не исключает возможности проведения приобретений в будущем при наличии привлекательных возможностей, но планирует использовать портфель акций, оцениваемый в 2,1 млрд. долл. на февраль 2013 г., как один из вариантов финансирования. Продажа акций также может быть использована для финансирования капитальных вложений. -Непредсказуемая регулятивная среда Поскольку регулятивная среда для российского коммунального и энергетического сектора находится в фазе развития, и имеется ограниченная история последовательного применения регулятивных норм, эта среда является менее прозрачной и более непредсказуемой в сравнении с регулятивными режимами для западно-европейских компаний этого сектора. Fitch рассматривает более низкие прозрачность и поддержку регулятивного режима в России как сдерживающий фактор при оценке профиля бизнеса ИНТЕР РАО ЕЭС. -Адекватные показатели кредитоспособности Агентство ожидает более слабый уровень кредитоспособности у ИНТЕР РАО ЕЭС в 2012 г. по сравнению с 2011 г. ввиду более умеренного роста регулируемых цен на мощность и электроэнергию, а также с учетом более жесткого регулирования рынка поставок электроэнергии в 2012 г. По прогнозам Fitch, чистый скорректированный левередж компании по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) повысится до уровня более 2x в 2012 г. и составит свыше 2x в 2013-2015 гг. Агентство ожидает, что коэффициент обеспеченности процентных платежей по FFO у ИНТЕР РАО ЕЭС будет колебаться на уровне около 5x-6x в 2012-2015 гг. ЛИКВИДНОСТЬ И СТРУКТУРА ДОЛГА -Приемлемая ликвидность Валовый нескорректированный долг ИНТЕР РАО ЕЭС составлял 47,3 млрд. руб. на конец 1 пол. 2012 г., из которого 9,3 млрд. руб. приходилось на долю краткосрочных долговых обязательств. Такой уровень долга благоприятно соотносился с денежными средствами и эквивалентами в размере 64,6 млрд. руб. Fitch ожидает, что свободный денежный поток компании станет отрицательным в 2012 г. и что она продолжит генерировать отрицательный свободный денежный поток в 2013-2015 гг. ввиду интенсивной инвестиционной программы. Компания также владеет портфелем активов, предназначенных на продажу, крупнейшими из которых являются 40-процентная доля в Иркутскэнерго и 42-процентная доля в Волжской ТГК, которые оцениваются соответственно в 1 млрд. долл. и 684 млн. долл. Fitch не рассматривает эти активы как быстродоступную ликвидность ввиду неликвидных рынков по этим активам и, вероятно, ограниченного спроса, что может сделать их продажу в короткие сроки непростой задачей. В то же время агентство полагает, что эти активы могут выступать в качестве долгосрочной подушки для финансирования капиталовложений или потенциальных приобретений и/или свопов. ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ОКАЗАТЬ ВЛИЯНИЕ НА РЕЙТИНГИ Позитивные рейтинговые факторы: будущие события, которые могут привести к позитивному рейтинговому действию, включают: - Повышение суверенного рейтинга и/или свидетельства более сильной государственной поддержки (например, государственные гарантии по долгу ИНТЕР РАО ЕЭС). Негативные рейтинговые факторы: будущие события, которые могут привести к негативному рейтинговому действию, включают: - Понижение суверенного рейтинга и/или свидетельства более слабой государственной поддержки. ПОЛНЫЙ СПИСОК РЕЙТИНГОВЫХ ДЕЙСТВИЙ Долгосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне «BB+», прогноз «Стабильный» Долгосрочный РДЭ в национальной валюте подтвержден на уровне «BB+», прогноз «Стабильный» Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне «B» Краткосрочный РДЭ в национальной валюте подтвержден на уровне «B» Национальный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне «AA(rus)», прогноз «Стабильный».

• Полное название
  ПАО "ИНТЕР РАО"
• Страна регистрации
  Россия
• Отрасль
  Энергетика