Вы находитесь в режиме подсказок Выключить
ИНФОРМАЦИОННАЯ СРЕДА ДЛЯ ПРОФЕССИОНАЛОВ ФИНАНСОВОГО РЫНКА И ИНВЕСТОРОВ
  • Полное покрытие мировых рынков облигаций и акций
  • Свыше 20 000 индексов по рынкам акций, облигаций, товарному рынку и макроэкономике
  • Рейтинги всех глобальных и страновых рейтинговых агентств
  • Отчетность эмитентов по МСФО и локальным стандартам
  • Высокая скорость работы, интуитивный интерфейс, отличные графические возможности
  • Доступ через сайт, мобильное приложение, надстройку для MS Excel
  • Надежные источники данных
  • Расширенные возможности поиска и отслеживания динамики финансовых инструментов

Ставки денежного рынка повысились в преддверии выплаты НДС. Минфин предлагает премию, сокращает дюрацию и уменьшает объем предложения - "ВТБ Капитал"

20 марта 2013 Cbonds Money Market
Комментарий "ВТБ Капитала":

Рубль ослаб во второй половине торговой сессии. Вчера в течение большей части дня рубль сохранял устойчивость к глобальным проблемам и торговался практически без изменений как к доллару США (около 30.85), так и к бивалютной корзине (34.90). Однако резкое падение курса евро к доллару ниже отметки 1.29 спровоцировало ослабление рубля примерно на 10 копеек. Таким образом, курс доллара США к рублю на закрытии составил 30.98, а стоимость бивалютной корзины к концу дня достигла 35.0 руб. С начала этой недели рубль демонстрирует худшую динамику среди валют развивающихся рынков – российская валюта ослабла на 0.7% к доллару США (исключение составляют лишь турецкая лира и южноафриканский рэнд, которые ослабли на 0.7% и на 0.9% соответственно). На наш взгляд, преодоление отметки 31.0 для курса доллара к рублю может затянуться, поскольку участники локального рынка в условиях неуверенности по поводу дальнейшей динамики рубля предпочитают торговлю в рамках установившегося диапазона, тогда как продажа валюты экспортерами в преддверии налогового периода, вероятно, усилится.

Ставки денежного рынка повысились в преддверии выплаты НДС; на депозитных аукционах казначейства отмечался высокий спрос. Краткосрочные рублевые ставки вчера незначительно повысились: ставка однодневного репо на ММВБ поднялась на 3 бп до 6.07%. Между тем на аукционе однодневного репо ЦБ РФ предложил 80 млрд руб., недельного – 1.35 трлн руб. В первом случае спрос почти вдвое превысил предложение, в результате чего банки привлекли всю предложенную сумму по средней ставке 5.78%. На втором аукционе спрос достиг 1.34 трлн руб. (на 186.9 млрд руб. больше, чем на аналогичном аукционе неделей ранее), средневзвешенная ставка составила 5.54%. Таким образом можно ожидать вливания ликвидности от Банка России, даже если он решит существенно сократить лимит на однодневных аукционах. Помимо этого банки привлекли около 64.3 млрд руб. на депозитном аукционе Казначейства на 2 недели по средней ставке 6.09%, в результате чего совокупный объем временно свободных бюджетных средств, размещенных на депозитах в банках, увеличился до 137 млрд руб. В целом банки, как нам представляется, готовятся к мартовскому налоговому периоду, который, по-видимому, потребует больше ресурсов, чем в январе и феврале.

Вчера Банк России опубликовал прогноз факторов формирования ликвидности банковского сектора на неделю 20–26 марта. Регулятор считает, что средства консолидированного бюджета на счетах в банках в этот период уменьшатся на 133 млрд руб. Банк России, вероятно, предположил, что депозитные аукционы Казначейства были использованы в полном объеме, поскольку в противном случае прогноз стерилизации бюджета выглядит слишком низким с учетом предстоящих платежей по НДС и НДПИ между этими датами. В целом мы ожидаем усиления давления на денежном рынке до конца месяца, поэтому операции валютного свопа с ЦБ РФ, вероятнее всего, будут пользоваться постоянным спросом. В то же время текущий уровень ставок NDF (6.45% на три месяца) уже выглядит повышенным. Учитывая, что Банк России, как ожидается, начнет понижать ставки уже в апреле, мы считаем этот уровень подходящим для формирования позиции для получения ставки.

Рынок ОФЗ отчасти восстанавливается. Вчера доходность долгосрочных ОФЗ поднялась на 20–25 бп. В частности, ОФЗ со сроком обращения до 2028 г. закрылся на уровне 7.53% (подорожал примерно на 25 бп). ОФЗ со сроком обращения до 2027 г. (YTM 7.48%) подорожали приблизительно на 18 бп. Между тем в средней части кривой давление было сильнее, в связи с чем облигации со сроком погашения в 2016–2017 гг. потеряли в цене 15–25 бп, вследствие чего наклон кривой продолжил уменьшаться. С точки зрения объемов ситуация на рынке ОФЗ вчера была спокойной – судя по всему, участники рынка ожидали дополнительные новости по Кипру и объявление ориентира доходности для сегодняшнего аукциона.

Минфин предлагает премию, сокращает дюрацию и уменьшает объем предложения. Вместо 15-летних облигаций на сумму 20 млрд руб. Минфин предложит среднесрочные инструменты с погашением в 2019 г. на сумму 6.22 млрд руб. Ориентир доходности объявлен на уровне 6.53–6.58% – это близко к верхней границе диапазона и подразумевает премию в 5 бп к текущим котировкам на вторичном рынке. Реакция рынка на это известие оказалась нейтральной, и кривая доходности практически не изменилась. Таким образом, сочетание умеренного спроса, более короткой дюрации и премии может привлечь достаточное количество инвесторов для размещения значительного объема выпуска, либо даже позволит разместить его полностью. В целом, на наш взгляд, бумаги выглядят оцененными справедливо по сравнению с остальной кривой.

Другие новости компании