На рынке ОФЗ ралли продолжается – ВТБ Капитал

Аналитический обзор ВТБ Капитал: В пятницу долгосрочные ОФЗ выросли в цене почти на 70–80 бп, в то время как среднесрочные выпуски прибавили около 30–40 бп. В частности, отметим выпуск ОФЗ с погашением в 2028 г. (YTM 7.20%), который подорожал почти на 80 бп, и ОФЗ с погашением в 2023 г. (YTM 6.97%), который прибавил почти 75 бп. Последний в настоящий момент выглядит оцененным справедливо по сравнению с долгосрочными выпусками, но в целом мы считаем, что он по-прежнему предлагает более высокий потенциал ролл-дауна в перспективе от трех до шести месяцев. Мы по-прежнему предпочитаем долгосрочные выпуски, поскольку полагаем, что инфляция продолжит замедляться. В то же самое время мы выделяем среднесрочные бумаги – ОФЗ со сроком обращения до 2019 г. (ставка купона 7.5%, YTM 6.46%) и ОФЗ со сроком обращения до 2019 г. (ставка купона 6.80%, YTM 6.57%), которые, на наш взгляд, в настоящий момент недооценены по отношению к кривой. Также самый сильный наклон в настоящий момент имеет отрезок кривой, представляющий выпуски с погашением в 2017–2019 гг. Мы отметили, что в пятницу основными покупателями долгосрочных выпусков стали международные инвесторы: очевидно, что после значительного ослабления рубля сейчас самое подходящее время для покупки долгосрочных ОФЗ.