Вы находитесь в режиме подсказок Выключить
ИНФОРМАЦИОННАЯ СРЕДА ДЛЯ ПРОФЕССИОНАЛОВ ФИНАНСОВОГО РЫНКА И ИНВЕСТОРОВ
  • Полное покрытие мировых рынков облигаций и акций
  • Свыше 20 000 индексов по рынкам акций, облигаций, товарному рынку и макроэкономике
  • Рейтинги всех глобальных и страновых рейтинговых агентств
  • Отчетность эмитентов по МСФО и локальным стандартам
  • Высокая скорость работы, интуитивный интерфейс, отличные графические возможности
  • Доступ через сайт, мобильное приложение, надстройку для MS Excel
  • Надежные источники данных
  • Расширенные возможности поиска и отслеживания динамики финансовых инструментов

Прогноз по рейтингам российской электроэнергетической компании ОАО «РусГидро» изменен на «Стабильный» вследствие денежных вливаний со стороны государства; рейтинги «ВВ+/В» и «ruAA+» подтверждены

9 апреля 2013 Standard & Poor's
Служба кредитных рейтингов
Standard & Poor's пересмотрела прогноз по рейтингам российской
электроэнергетической компании ОАО «РусГидро» с «Негативного» на «Стабильный».
В то же время мы подтвердили долгосрочный кредитный рейтинг компании на уровне
«BB+», краткосрочный кредитный рейтинг — «B» и рейтинг по национальной шкале —
«ruAA+», а также рейтинги выпусков связанных долговых обязательств.

Изменение прогноза по рейтингам «РусГидро» отражает наше мнение о том, что
компания, скорее всего, сможет поддерживать уровень консолидированного долга
ниже 3,0x в 2013-2014 гг., что, на наш взгляд, соответствует ее профилю
кредитных рисков. Кроме того, мы учитываем вливания капитала в размере
50 млрд руб. в декабре 2012 г. со стороны российского правительства в целях
финансирования нескольких инвестиционных проектов «РусГидро» на Дальнем
Востоке России. Мы считаем, что текущая поддержка со стороны государства
поддерживает кредитные характеристики «РусГидро» и в сочетании со значительной
«подушкой» ликвидности снижает необходимость привлечения нового долга в
2013-2014 гг.

При анализе «РусГидро» мы используем методологию присвоения рейтингов
организациям, связанным с государством (ОСГ). Наше мнение об
«умеренно-высокой» вероятности получения компанией экстренной поддержки от
государства основано на оценке «важной» роли «РусГидро» для государства и ее
«прочных» связей с правительством.

Рейтинги «РусГидро» отражают наши ожидания сохранения текущей поддержки со
стороны государства и лидирующего положения на внутреннем рынке
электроэнергии. Кроме того, рейтинги отражают низкую себестоимость
производства (75% генерирующих мощностей «РусГидро» являются
гидрогенерирующими активами), более высокую рентабельность, чем в среднем по
отрасли, даже после недавнего приобретения «РАО ЭС Востока», географическую
диверсификацию портфеля, а также хороший доступ на рынки капитала.

Эти позитивные факторы, по нашему мнению, компенсируются волатильностью
внутреннего спотового рынка электроэнергии, давлением со стороны регулирующих
органов (в форме определения максимальных цен для некоторых станций
«РусГидро») и рисками изменениям погоды, связанными с гидрологическими
условиями. Кроме того, для обновления стареющих активов компании «РусГидро»
необходимы значительные капиталовложения, и компания уже начала программу
масштабных капиталовложений, результатом которой, по нашему мнению, будет
негативное значение свободных денежных потоков от операционной деятельности и
повышение долговой нагрузки.

Мы оцениваем характеристики собственной кредитоспособности «РусГидро» на
уровне «bb», что отражает «приемлемый» профиль бизнес-рисков и «значительный»
профиль финансовых рисков компании (в соответствии с определениями,
приведенными в критериях).

Прогноз «Стабильный» отражает наше мнение о хорошем конкурентном положении
«РусГидро» на рынке благодаря низким производственным затратам за счет
использования гидроэлектростанций, доказанному доступу на рынки капитала и
«умеренно высокой» вероятности экстренной финансовой поддержки со стороны
государства. Мы полагаем, что конкурентная позиция компании должна
компенсировать риски, связанные с исполнением и фондированием в рамках
амбициозной программы капиталовложений «РусГидро», негативным значением FOCF,
давлением со стороны нормативно-правовой базы и низкой прибыльностью
операционной деятельности на Дальнем Востоке.

В соответствии с текущим уровнем рейтинга мы прогнозируем отношение
«скорректированный долг/EBITDA» менее 3,0x на постоянной основе. Кроме того,
мы ожидаем, что «РусГидро» будет поддерживать достаточный уровень ликвидности
и сохранит некоторую гибкость в отношении программы капитальных расходов.

Повышение рейтингов возможно, если мы отметим улучшение регулирующей среды и
операционных показателей компании, если компания будет придерживаться
взвешенной финансовой стратегии и в течение продолжительного времени будет
занимать лучшее финансовое положение, чем мы прогнозировали. В частности мы
считаем, что если «РусГидро» сможет поддерживать отношение «долг/ EBITDA»
стабильно ниже 2,0x, мы пересмотрим оценку собственной кредитоспособности
компании в позитивную сторону.

Мы считаем, что давление на кредитные характеристики «РусГидро» может
оказывать более агрессивная финансовая политика, чем мы ожидаем в данный
момент, которая предусматривает более значительные капиталовложения и
финансовый рычаг выше 3,0x. Кроме того, рейтинги могут быть понижены в случае
резкого увеличения объема краткосрочного финансирования, ухудшения ликвидности
до «менее чем достаточного» уровня или значительного снижения прибыльности,
что может привести к снижению финансовых показателей. Любое негативное
вмешательство со стороны государства может привести к пересмотру оценки
профиля бизнес-риска на «слабую», что может вызвать понижение оценки
собственной кредитоспособности «РусГидро» и, как следствие, понижение
долгосрочного кредитного рейтинга.

Долгосрочный кредитный рейтинг компании предусматривает, что в ближайшие два
года отношения между «РусГидро» и Правительством Российской Федерации не
изменятся таким образом, что это приведет к пересмотру нашей оценки
вероятности предоставления компании своевременной и достаточной экстренной
поддержки со стороны государства («умеренно-высокой» на данный момент). При
прочих равных условиях рейтинги могут быть понижены на одну ступень в случае
изменения нашей оценки вероятности получения поддержки на «низкую».
Организация — РусГидро
  • Полное название
    ПАО "РУСГИДРО"
  • Страна регистрации
    Россия
  • Отрасль
    Энергетика

Другие новости компании