Вы находитесь в режиме подсказок Выключить
ИНФОРМАЦИОННАЯ СРЕДА ДЛЯ ПРОФЕССИОНАЛОВ ФИНАНСОВОГО РЫНКА И ИНВЕСТОРОВ
  • Полное покрытие мировых рынков облигаций и акций
  • Свыше 20 000 индексов по рынкам акций, облигаций, товарному рынку и макроэкономике
  • Рейтинги всех глобальных и страновых рейтинговых агентств
  • Отчетность эмитентов по МСФО и локальным стандартам
  • Высокая скорость работы, интуитивный интерфейс, отличные графические возможности
  • Доступ через сайт, мобильное приложение, надстройку для MS Excel
  • Надежные источники данных
  • Расширенные возможности поиска и отслеживания динамики финансовых инструментов

На рынке госбумаг сегодня вероятна консолидация в ожидании итогов завтрашних аукционов ОФЗ на 40 млрд руб. - Промсвязьбанк

14 мая 2013
Комментарий Промсвязьбанка:

Ставки на денежном рынке остаются высокими - индикативная ставка MosPrimeRate o/n в понедельник составила 6,46% годовых, что по-прежнему остается вблизи ставки фиксированного РЕПО Банка России. На аукционе РЕПО регулятор удовлетворил весь спрос банков на ликвидность – при лимите в размере 520 млрд. руб. спрос составил 489 млрд. руб. Дефицит по чистой ликвидной позиции банковской системы при этом незначительно снизился (на 38 млрд. руб.) до 1,39 трлн. руб.

Несмотря на то, что уже в среду пройдет первая уплата майских налогов (страховые взносы), у однодневных ставок сохраняется шанс на локальное снижение ближе к 6% годовых. Однако уже к концу недели ставки могут вновь вернуться в диапазон 6,4-6,5% годовых на фоне более крупных налогов.

На рынке ОФЗ в первый торговый день после праздников развернулась коррекция – кривая подросла на 12-15 б.п. при обороте 28 млрд. руб.

Спрэд по доходности между ОФЗ 26207 и ОФЗ 26204, отражающий угол наклона кривой госбумаг, на неликвидном рынке 10 мая достиг минимума с января т.г. в размере 64 б.п. Вчера после праздников данный спрэд расширился до 68 б.п., что меньше на 6 б.п. предпраздничных значений (74 б.п.). В результате спрэд вошел в свой «справедливый» диапазон 70-50 б.п., где он находился практически весь 2012 г. На наш взгляд, дальнейшее снижение угла наклона кривой ОФЗ маловероятно в силу высокой инфляции, которая на 6 мая удерживается в размере 7,2% г/г, а также вероятной смены глобального тренда на рынке базовых долларовых ставок на фоне ожиданий снижения объемов выкупа активов в рамках программы QEIII. Отметим, что после резкого роста доходности UST'10 с локального минимума 2 мая (1,6255%) до 1,907% на 13 мая вчера на продаже активно стояли именно нерезиденты.

В этом ключе мы принимаем решение закрыть 2-стороннюю позицию по ОФЗ 26207 и ОФЗ 26212, захэджированную продажей июньского фьючерса на 4-летнюю корзину ОФЗ (позиция была открыта 21 февраля при спрэде между ОФЗ 26207 и ОФЗ 26212 в размере 114 б.п.). В целом данная конструкция принесла прибыль 2,94% или 13,3% в годовом выражении.

Сегодня вероятна консолидация рынка на достигнутых уровнях – инвесторы будут находиться в ожидании аукционов по 5- и 10-летним ОФЗ общим объемом 40 млрд. руб., которые пройдут в среду.

КОРПОРАТИВНЫЕ РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Активность на рынке корпоративных и субфедеральных бумаг в первый торговый день после майских праздников была невысокой – котировки бумаг остались на уровне конца апреля за счет коррекции кривой ОФЗ, что нивелировало потенциал снижения доходности корпоративных бумаг.

Единственной заметной тенденцией на рынке было увеличение предложения бумаг III эшелона, в которых инвесторы стремились зафиксировать прибыль после продолжительных праздников, получив НКД по бумагам. Вместе с тем агрессивных продаж не было – целей «продать по любой цене» инвесторы не преследуют.

На первичном рынке также затишье – проходят лишь немногочисленные нерыночные сделки; среди объявленных рыночных размещений находится лишь выпуск Волгоградской области (–/–/BB-) (аукцион по ставке купона пройдет 21 мая). Активизацию нового предложения бумаг ожидаем от эмитентов ближе к концу месяца.

НОВАТЭК (Baa3/BBB-/BBB-) вчера опубликовал позитивный отчет за I квартал 2013 г. по МСФО. Так, чистая прибыль НОВАТЭКа выросла на 6,9% - до 22,7 млрд. руб., выручка выросла на 48,9% - до 80,565 млрд. руб., EBITDA компании достигла 32,9 млрд. руб., что на 35,8% выше результатов предыдущего года. За счет роста EBITDA и снижения чистого долга с начала года на 4% - до 109,2 млрд. руб. показатель чистый долг / EBITDA по итогам квартала снизился до 1,05х по сравнению с 1,2х на конец 2012 г. Структура долга также осталась комфортной – около 90% обязательств компании сформировано долгосрочными обязательствами.

На фоне сильного отчета за I квартал 2013 г., показавший снижение долговой нагрузки компании, рекомендуем обратить внимание на облигации НОВАТЭК, БО-02, 03, 04, которые торгуются на уровне 101,6 при комфортной дюрации 2,2 года, что предполагает порядка 185 б.п. премии к суверенной кривой или около 10-15 б.п. к корпоративным бондам I эшелона.

Другие новости компании