Ситуация на валютном рынке за прошедшую неделю принципиально не изменилась

Sberbank Investment Research: Хотя нефть подорожала на 2,3%, а рубль укрепился на 0,3% против доллара, параметры краткосрочной зависимости обменного курса от цены на нефть остались практически теми же. Тем не менее стоит отметить, что в долгосрочной перспективе при неизменной цене на нефть национальная валюта может подешеветь примерно до уровня 31,6 руб. за доллар (одна из причин этого - более высокая инфляция в России по сравнению с ее торговыми партнерами). Министерство финансов в этом году проводит очень осторожную политику (особенно в сравнении с 2П12), минимизируя свои интервенции на денежном рынке. Так, в апреле, несмотря на возобновившиеся заимствования, благодаря размещению средств на депозитах в банковской системе и небольшому дефициту бюджета, фискальные власти были нетто-поставщиками рублевой ликвидности (около 34 млрд. руб.). Если Минфин будет и дальше придерживаться подобной политики, можно ожидать некоторого снижения процентных ставок летом вслед за замедлением годовой инфляции и возможным снижением базовых процентных ставок ЦБ. Рынок гособлигаций после глубокого падения ставок в первую неделю мая (доходность 15-летних бумаг, опускаясь до 6,85%, достигла 7,05-7,10%) и фиксации прибыли после этого оставался в боковом тренде на прошедшей неделе. В отсутствии планов ЦБ по снижению ключевых ставок в ближайшее время зависимость рынка от внешней конъюнктуры стала прослеживаться особенно остро. В тоже время, мы не исключаем, что размещение суверенных еврооблигаций РФ, которое может состояться в июне, добавит гибкости позиции Минфина в части внутренних заимствований, что позитивно отразится на рынке ОФЗ.