Подробности изменения ковенантов по выпуску Vostok'15 - БКС

Комментарий БКС: Основное изменение – способ расчета левереджа. Как мы сообщали в нашем предыдущем выпуске Fixed Income Daily, Alliance Oil Company обратилась к держателям размещенного в 2009 г. евробонда Vostok'15 за согласием на изменение ковенантов, касающихся левереджа компании, с целью приведения их в соответствие с условиями для выпуска Vostok'20. Тогда же мы обещали, что вернемся к этому вопросу, если у нас появятся какие-то уточнения. Как мы выяснили, ключевые изменения будут касаться способа расчета левереджа, хотя в обоих случаях он ограничивается уровнем 3,5. Если в ковенантах к Vostok'15 речь идет об отношении совокупного долга компании к EBITDA за последние 12 мес., то для Vostok'20 считается уровень чистого долга по отношению к EBITDA за последние 12 мес. Это означает, что от держателей короткого бонда просят согласия на некоторое увеличение долговой нагрузки. Советуем соглашаться и получить премию. Напомним, что, если согласие на изменение ковенантом будет дано до вечера 19 июня, держателю будет выплачена премия 0,35% от номинала, а если после 19 июня, но не позднее утра 26 июня, размер вознаграждения составит 0,2% от номинала. Несмотря на вероятное увеличение долговой нагрузки, мы советуем держателям Vostok'15 соглашаться на изменения и получить предлагаемую премию, поскольку оцениваем возможности Alliance по привлечению рефинансирования для обслуживания своих долговых обязательств как весьма высокие.