Календарь первичного рынка: Транснефть, Трансмашхолдинг, ГТЛК

Новый год на рынке первичного долга начался с размещения банков - Внешэкономбанка и Альфа-банка. На этой неделе с новым выпуском на рынок выйдет Транснефть, на следующей планируются размещения Трансмашхолдинга и ГТЛК. О планах по возвращению на рынок публичного долга также заявил Гидромашсервис (-/-/В+).

ТРАНСНЕФТЬ, БО-001Р-05
Индикатив ставки первого купона нового выпуска содержит премию к суверенной кривой в размере 140-160 б.п. Собственная вторичная кривая Транснефти содержит спрэд к ОФЗ порядка 130-140 б.п. Рекомендуем участие в размещении нового выпуска на всем маркетируемом диапазоне купона, ориентируясь на справедливую премию к ОФЗ в размере 130 б.п.

ТРАНСМАШХОЛДИНГ, ПБО-01
На данный момент в обращении выпусков ТМХ нет, последний был погашен в 2014 году. Новый ТМХ, ПБО-01 размещается в рамках программы общим размером 100 млрд руб. При его оценке мы ориентируемся на недавно размещенный выпуск ЧТПЗ  (-/Ва3/ВВ-) серии БО- 01  (дюрация 3,3 г., YTM-10,4%).  Мы считаем достаточной премию в размере 30 б.п. к ЧТПЗ, БО-01 за более слабый набор кредитных метрик ТМХ и рекомендуем участие в его размещении не ниже купона 10,45%. 

ГТЛК, 001Р-03
Индикативный диапазон ставок по новому выпуску предполагает премию к ОФЗ в размере 390-420 б.п. На вторичном рынке собственные выпуски ГТЛК торгуются с доходностью 10,7-11,2% годовых в зависимости от дюрации. Нижняя граница маркетируемого диапазона купона предполагает премию в 40 б.п. к собственному более длинному выпуску БО-05 (дюрация – 4,7 г.), что, на наш взгляд, выглядит интересным для участия на всем маркетируемом диапазоне купона.