Долговые рынки вернулись в состояние равновесия после терактов в Лондоне
-Мегафон-03 (справедливая цена - 100,7%)
-Вероятность роста доходностей us-treauries очень велика

ТЕРАКТЫ В ЛОНДОНЕ

Сообщения о взрывах в Лондоне вызвали адекватную реакцию на финансовых рынках – падение рынков акций Европы и Великобритании, и рост стоимости активов, которые инвесторы обычно используют для сохранения капитала: золота и us-treasuries. Российский рынок акций отреагировал снижением котировок, но по итогам дня практически отыграл потерянное. Внутренний долговой рынок остался стабильным.

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Внутренний долговой рынок практически не отреагировал на драматичные события в Лондоне. Активность инвесторов снизилась, и совокупные обороты с негосударственными облигациями сократились на 900 млн. руб. до 4,9 млрд. руб. Котировки большинства рублевых облигаций изменились разнонаправленно и незначительно. По итогам дня ценовой индекс корпоративных облигаций ММВБ не изменился по сравнению с предыдущим днем.
В корпоративном сегменте тройку лидеров по оборотам составили облигации Газпрома 3-й(-0,09%), 4-й(-0,13%) и 5-й(+0,26%) серий. С ними было заключено 27 сделок на сумму около 1,1 млрд. руб.
В первом эшелоне интерес инвесторов проявился также в бумагах первой серии ФСК ЕЭС(+0,05%; 102,35/102,77) , где было заключено 8 сделок на сумму около 195 млн. руб.
Сегодня в секторе корпоративных бумаг начнется вторичное обращение третьего выпуска облигаций ОАО «Мегафон» и выпуска облигаций серии 01 ОАО «Пятерочка Финанс».
В первую очередь мы рекомендуем обратить внимание на облигации Мегафона. Напомним, что спрос на аукционе при размещении 19-го апреля в 2,3 раза превысил предложение, а доходность к погашению через три года составила 9,46% годовых, а спрэд к выпуску облигаций Мегафона с погашением годом ранее при доходности к погашению в 9,14% годовых составил 32 б.п. Вчера доходность этого выпуска облигаций по цене закрытия составляла 8,83% годовых. Т.е. потенциал снижения доходности нового выпуска составляет 31 пункт. Учитывая дюрацию нового выпуска около 2,46 года, потенциал роста стоимости цены на сегодня составляет около 0,7% или до 100,7 процентов от номинала.

Сегодня все внимание инвесторов на внешних долговых рынках будет приковано к отчету о состоянии рынка труда в США, который будет опубликован в 16:30 по МСК. В случае негативной реакции внешних долговых рынков, к закрытию котировки внутреннего долга могут снизиться. В противном случае, благоприятный макроэкономический фон может оказать поддержку инструментам внутреннего долга.

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

US-TREASURIES. Рынок us-treasuries пережил вчера некоторый шок. Сразу после распространения информации о терактах в Лондоне, активность инвесторов значительно выросла, что привело к росту стоимости us-treasuries. Доходности 10-летних казначейских облигаций США снизились с уровня 4,08% годовых до 3,94-3,96% от номинала. Однако в преддверии выхода важной статистики по рынку труда, рынки немного успокоились, а доходности us-treasuries снова начали расти. К вечеру 10-летние бумаги торговались уже на уровнях 4,05% годовых, т.е. практически полностью восстановились до вчерашних уровней.

ОТЧЕТ ПО РЫНКУ ТРУДА В США.
Сегодня у нас есть все основания полагать, что состояние рынка труда в США в июне окажется очень хорошим, а фактические цифры окажутся на уровне или превысят ожидания. Напомним, что согласно опросу REUTERS экономисты ждут увеличения количества новых рабочих мест в июне на 188,5 тыс. В случае реализации этого сценария доходности us-treasuries должны выстрелить на 10-15 б.п. На наш взгляд, вероятность того, что стоимость us-treasuries снизится после этой публикации гораздо выше, чем вероятность, что рынок отреагирует ростом на эту статистику.
Тем не менее, дальнейший рост доходностей us-treasuries, на наш взгляд, вряд ли сможет продолжиться. В настоящее время все ждут волны отчетов о результатах деятельности американских корпораций во втором квартале этого года, прогнозы которых были не впечатляющими. Негативное влияние отчетов корпораций на фондовый рынок, может снова повысить спрос на us-treasuries.

EMERGING MARKETS. Долговые рынки emerging markets практически не отреагировали на теракты в Лондоне, что выразилось в резком сокращении спрэдов долгов emerging markets к уровням доходности базовых активов. Затем, правда, по мере восстановления уровней доходностей us-treasuries вернулись на свои уровни и спрэды еврооблигаций emerging markets. Индекс EMBI+ вырос вчера на 0,10%, а его спрэд вырос на 2 б.п. до 306 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Российские еврооблигации вчера остались более менее стабильными. Индекс EMBI+ Россия вырос на 0,11%, а спрэд индекса вырос на 2 б.п. до 158 б.п. Еврооблигации «Россия-30» сегодня с утра торгуются на уровне 111,063/111,188 процентов от номинала. Спрэд к UST-10 вырос на 2 б.п. и в настоящее время составляет 162 б.п.

ИТОГИ РАЗМЕЩЕНИЙ

ПРОМТРАКТОР-ФИНАНС. Ставка купона на первый год обращения по облигациям первой серии ООО «Промтрактор-Финанс» была определена в размере 10,70% годовых, что соответствует доходности к годовой оферте 10,99% годовых. Выпуск облигаций был полностью размещен в течение одного дня. Объем выпуска составляет 1,5 млрд. рублей. Срок обращения выпуска – 3,0 года. По выпуску облигаций предусмотрена оферта через год с даты начала размещения. \"Промтрактор-финанс\" полностью разместил облигации на 1,5 млрд. рублей.
Организатором выпуска выступает ОАО АБ «АК Барс». В синдикат по размещению облигаций в качестве со-организатора займа вошел ОАО АКБ «РОСБАНК». ОАО «Банк Москвы», БК «Регион» и ОАО АБ «Оргрэсбанк» выступили в качестве со-андеррайтеров займа.








НОВОСТИ ДОЛГОВОГО РЫНКА
ГАЗПРОМ. Газпром 12 июля начнет road-show двух очередных выпусков еврооблигаций на сумму $1,9 млрд. Облигации выпускаются по правилу 144-A (в этом случае американские институты имеют возможность покупать еврооблигации). Займы привлекаются вне программы заимствований ОАО «Газпром» на 2005 год.

ММК-ТРАНСФИНАНС. ООО «ММК-Трансфинанс» 14 июля начнет размещение трехлетних облигаций на 650 млн. рублей. Облигации имеют 6 полугодовых купонов, ставка 1 купона определяется в ходе аукциона, ставка 2-3 купонов равна ставке 1, ставка 4-6 купонов определяется эмитентом. Через 1,5 года после размещения предусмотрена оферта, которая будет исполняться по номиналу. Бумаги выпускаются под поручительство ООО «ММК-Транс». Организатором, андеррайтером и платежным агентом выпуска является ИБ «Траст».

НДЦ. Национальный депозитарный центр вчера сообщил, что снижает с 1 октября 2005 года тарифы на хранение и учет всех видов облигаций. Общее собрание НП «НДЦ» приняло 7 июля решение о снижение тарифов на хранение и учет государственных, муниципальных и корпоративных облигаций на 5% по всем ступеням регрессивной шкалы, для крупных портфелей (свыше 50 млрд. рублей) - на 7%. Кроме того, уменьшаются тарифы для депонентов - расчетных депозитариев. С 1 октября тариф составит 0,00216% от стоимости бумаг вместо действующего сейчас тарифа 0,00255%.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

ЗОЛОТОВАЛЮТНЫЕ РЕЗЕРВЫ России достигли очередного исторического максимума. По состоянию на 1 июля их объем составил $151,8 млрд. по сравнению со значением по состоянию на 24 июня - $149,6 млрд. Таким образом, за неделю золотовалютные резервы выросли на $2,2 млрд.

КРЕДИТ ВСЕМИРНОГО БАНКА. Совет директоров Всемирного банка одобрил выделение России займа на $100 млн для содействия формированию единого кадастра учета и оценки объектов недвижимости. Средства будут направлены на улучшение системы информационного обмена и повышение эффективности нормативных процедур, связанных с формированием кадастра объектов недвижимости. В этом году объем использования Россией кредитов Всемирного Банка более чем в 2,5 раза превысит показатель 2004 года ($358 млн) и составит около $900 млн.

КРЕДИТНЫЕ РЕЙТИНГИ

ЕВРООБЛИГАЦИИ ИМПЭКСБАНКА. Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings присвоило финальный долгосрочный рейтинг «B-» выпуску еврооблигаций облигаций Импэскбанка объемом $100 млн.

ЕВРООБЛИГАЦИИ РОСБАНКА. Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings присвоило финальный долгосрочный рейтинг «B» программе выпуска долговых обязательств Rosbank Finance S.A. на сумму $750 млн.