Tranche | Транши облигаций

Транши облигаций как правило представляют собой части ипотечных ценных бумаг, которые предлагаются одновременно, имея при этом разные уровни риска, вознаграждения, а также сроки погашения. Подобные транши выплачиваются последовательно, начиная со старших траншей и заканчивая младшими траншами. Старшие транши имеют более высокий кредитный рейтинг облигаций, чем младшие транши (хотя эти рейтинги и могут изменяться после выпуска долга). Владельцы старшего транша имеют приоритетное право на получение выплат по сравнению с держателями младших траншей. Другими словами, чем младше транш, тем его риск будет выше, а значит и сопутствующая доходность. Таким образом, в случае дефолтов по ипотечным кредитам именно держатели младших траншей пострадают в первую очередь. Младшие транши как правило покупаются специализированными кредитными инвесторами. Типичными же покупателями старших траншей являются страховые компании, пенсионные фонды и кондуиты.

Основное преимущество траншей облигаций заключается в том, что они позволяют создавать ценные бумаги с более высоким рейтингом, чем их пул базовых активов. Это происходит, потому что старшие транши с более высоким рейтингом защищены от риска дефолта пула базовых активов (так как убытки будут поглощаться младшими траншами). Кроме того, транши позволяют инвесторам адаптировать свои инвестиционные стратегии под собственные потребности. Например, инвесторы, в зависимости от собственных предпочтений могут выбирать транши с долгосрочными или короткими сроками погашения.