Covered Bonds | Облигации с покрытием

Покрытая облигация – это долговой инструмент, обеспеченный портфелем займов, чаще всего ипотечных, по которым недвижимость выступает в качестве залога, однако покрытием могут быть и другие активы, например, пенсионные поступления. Соответственно, эмитентами могут выступать как финансовые институты, так и государственные или региональные органы. Займы, которые входят в портфель, остаются на балансе банка-эмитента и представляют собой дополнительную защиту для держателей покрытых облигаций, что является одним из главных отличий от обеспеченных облигаций, по которым активы чаще всего передаются SPV, на которую, соответственно переносится кредитный риск. Кроме того, программы по выпуску покрытых облигаций подлежат одобрению национальным регулятором, которым зачастую предоставляется дополнительная гарантия. Процентные платежи по облигациям покрываются денежным потоком от займов. Эмитент может заместить просроченные или досрочно погашенные займы в целях минимизации рисков.

Держатели покрытых облигаций имеют преференциальное право требования в случае наступления дефолта. Это право является общим для всех подобных облигаций, хотя процедура данного требования, наряду с другими особенностями данных облигаций (соответствие выбранных активов установленным критериям, регулирование процедуры банкротства) зависят от специфических условий, по которым выпускаются облигации. Таким образом, даже в случае дефолта эмитента держатели облигаций могут все ещё получать процентные платежи в соответствии с установленным графиком платежей, а также сумму основного долга на дату погашения покрытых облигаций.

Покрытые облигации все более активно используются в качестве инструмента фондирования наряду с депозитами, выпусками старших облигаций и секьюритизацией ипотечных займов. Выпуск покрытых облигаций позволяет эмитентам получить более дешёвую стоимость фондирования для того, чтобы выдавать ипотечные займы на жилую и коммерческую недвижимость, а также, в некоторых странах, покрывать государственный долг. Таким образом, покрытые облигации играют важную роль в финансовой системе.

Покрытые облигации характеризуются следующими основными чертами, которые определяются специализированным законодательным актом либо в рамках общего законодательства:

• Облигации выпускаются эмитентами, деятельность которых находится под надзором и контролем соответствующих государственных или независимых органов.
• Держатели покрытых облигаций имеют преимущество в требовании средств над держателями необеспеченных обязательств.
• Эмитент облигаций обязан поддерживать необходимый объём активов в портфеле, являющемся покрытием, по данным облигациям для возможного покрытия всего объема выпущенных облигаций.