• Мы присваиваем рейтинг «В+» и рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта «4» планируемому выпуску облигаций международной металлургической компании Evraz Group S.A., головной офис которой находится в России. • Мы полагаем, что в случае дефолта группа будет реорганизована. • С нашей точки зрения, позитивное влияние на перспективы возмещения долга в случае дефолта оказывают значительная база активов группы. Вместе с тем перспективы ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта ограничиваются высокой долей приоритетных долговых обязательств, необеспеченным характером долговых инструментов, имеющих рейтинг, а также неблагоприятным режимом банкротства и возмещения долга в России. • В момент гипотетического дефолта мы оцениваем стоимость Evraz Group примерно в 5,0 млрд долл. После вычета приоритетных обязательств мы оцениваем перспективы возмещения долга после дефолта на уровне 30-50%, что соответствует рейтингу ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта «4». ПАРИЖ (Standard & Poor's), 11 апреля 2012 г. Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's присвоила рейтинг «В+» планируемому выпуску облигаций международной металлургической компании Evraz Group S.A., головной офис которой находится в России. Рейтинг выпуска соответствует кредитному рейтингу Evraz Group и уже присвоенным рейтингам других долговых инструментов группы. Выпуску облигаций присвоен рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта «4», что отражает наши ожидания среднего (30-50%) возмещения долга держателям облигаций в случае дефолта. Это также соответствует уже имеющимся аналогичным рейтингам. Кредитный рейтинг, а также рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта планируемого выпуска будут зависеть от успешного размещения облигаций при отсутствии серьезных изменений условий выпуска. Долгосрочный кредитный рейтинг «В+» компании Evraz Group остается без изменений. Все выпуски Evraz Group — необеспеченные и негарантированные, за исключением выпуска облигаций сроком погашения в 2015 г., который размещен под гарантии аффилированной компании Mastercroft Ltd. Поступления от выпуска будут направлены на рефинансирование существующего долга. Мы полагаем, что в случае дефолта группа будет реорганизована, и при оценке стоимости группы в момент дефолта используем оценку рыночных коэффициентов (market multiple valuation). Смоделированный нами сценарий предполагает дефолт в 2015 г. вследствие устойчиво слабой операционной среды в сталелитейной отрасли, снижения объемов выпуска, реструктуризации группы и увеличения издержек. В момент гипотетического дефолта, по нашему мнению, стоимость Evraz Group составит примерно 5,0 млрд долл. После вычета приоритетных обязательств мы оцениваем перспективы возмещения долга после дефолта на уровне 30-50%, что соответствует рейтингу ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта «4». Перспективы возмещения долга ограничены высоким уровнем приоритетных обязательств, и мы отмечаем, что увеличение таких обязательств может ослабить позицию держателей необеспеченных облигаций и привести к снижению рейтинга компании на одну ступень, если предполагаемое возмещение долга составит менее 30%.