Навигатор экономики и долговых рынков от 25.09.2025

В среду рубль незначительно укрепился и завершил день на отметке 11,66/юань. Поддержкой послужила подготовка экспортеров к уплате налогов и активно дорожающая нефть (Brent поднялась выше 69 долл./барр.). В опубликованном вчера резюме обсуждения ключевой ставки ЦБ отметил, что одной из причин ослабления рубля в августе – сентябре, помимо смягчения ДКП и сезонных факторов, могло стать снижение продаж валютной выручки отдельными компаниями, которым предстояло погасить валютные кредиты.В среду большую часть дня рынок ОФЗ находился под давлением на фоне обсуждения предварительных параметров бюджета 2026-2028 гг., также включающих расширение дефицита бюджета в 2025 г. (см ниже), финансирование которого предполагается за счет привлечения долга. Результаты успешных аукционов ОФЗ (см ХХХ) оказали весьма умеренное влияние на настроения участников. Также в вечернюю сессию рынок практически не отреагировал и на данные по недельной инфляции (см ниже). В итоге большинство ликвидных выпусков прибавили в доходности в среднем 5-10 б.п., длинные бумаги серий 26245-26248 закрыли день на уровнях 14,80-14,85%. Объем торгов в основном режиме подскочил до 31,8 млрд руб., а в режимах РПС и РПС с ЦК вырос до 12,9 млрд руб.Мировые рынки. На американских площадках наблюдался умеренно негативный тренд в преддверии сегодняшней публикации окончательных данных по ВВП за 2К25, а также количеству первичных обращений за пособиями по безработице. По итогам дня доходности UST10 прибавили 4 б.п. до 4,15%, а UST2 на 2 б.п. до 3,61%. На европейских рынках – без существенных изменений: доходности 10-летних выпусков Германии снизились на 1 б.п. до 2,75%, в то время как бумаги Великобритании остались около 4,68%.Правительство одобрило проект изменений в федеральный бюджет на 2025-2026 гг.Первая Грузовая Компания собирает заявки на трехлетние облигации серии 003P-01, объемом 20 млрд руб., ориентир по ставке купона определен на уровне не выше 16,00% (YTM не более 17,23%).ГК «Самолет» предложила инвесторам две серии облигаций с фиксированным купоном, совокупным объемом 3 млрд руб. Ориентир по выпуску БО-П19 с погашением через 3 года – не выше 18,25% (YTM не более 19,86%). В выпуске БО-П20 сроком обращения 1 год ориентир по ставке купона – не выше 21,00% (YTM не более 23,14%).