Навигатор экономики и долговых рынков от 26.09.2025

В четверг на открытии торгов биржевой курс рубля ослаб до 11,70/юань и сохранялся на достигнутом уровне оставшуюся часть дня, несмотря на то, что цены на нефть Brent достигли 69,5 долл./барр. (+0,6% д/д). Мы ожидаем, что на следующей неделе, после прохождения пика налоговых выплат (понедельник, 29 сентября), ослабление рубля может ускориться.Рынок ОФЗ в четверг оставался в нисходящем тренде, продолжая отыгрывать новости о расширении дефицита бюджета 2025 г. и ожиданий увеличения объема размещений ОФЗ. Комментарии главы ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной о том, что проект федерального бюджета на 2026–2028 гг. оценивается как дезинфляционный, оказал весьма умеренную поддержку рынку. Как следствие, по итогам дня большая часть кривой поднялась на 10–15 б.п. Объем торгов в основном режиме подскочил до 36,2 млрд руб., из которых 27,1 млрд руб. пришлось на выпуски с погашением через 10 и более лет. В то время как в режимах РПС и РПС с ЦК обороты сократились до 4,8 млрд руб.Мировые рынки. На американских площадках наблюдался негативный тренд на фоне неожиданно сильных макроэкономических данных (ВВП за 2К25 и заявки на пособия по безработице), которые усилили опасения более низких темпов снижения ставки. Доходности UST10 выросли на 2 б.п. до 4,17%, а UST2 – на 5 б.п. до 3,66%. На европейских рынках также преобладали продавцы, доходности 10-летних бумаг Германии повысилась на 3 б.п. до 2,78%, а выпусков Великобритании – на 8 б.п. до 4,76%.Мегафон сегодня предлагает инвесторам облигации серии БО-002P-10 на 15 млрд руб., с погашением через 750 дней (2 года и 1 месяц). Ориентир по ставке купона установлен на уровне значения КС Банка России + премия не выше 125 б.п.