Монитор рынка облигаций 10 сентября - 17 сентября 2026

Российский долговой рынок торгуется под влиянием жёсткого сигнала ЦБ: ключевая ставка сохранена на 14%, при этом устойчивый рост цен ускорился до 5–6% в годовом пересчёте и проинфляционные риски повышены. Недельная инфляция замедлилась до 0,02%, дезинфляция носит сезонный характер, тогда как устойчивые компоненты менее комфортны. Консенсус по 2026 году ухудшен: инфляция 6,6%, ВВП 0,5%, средняя ключевая 14,5%. ВВП во 2 кв. +1,3% г/г. Рубль укрепился на 1,5–2,1% за неделю, что лишь частично сглаживает прошлый ценовой шок; для ДКП важна устойчивость курса. Консенсус по концу 4 кв. 2026: USD/RUB 85,11, EUR/RUB 99, CNY/RUB 12,75.

В ОФЗ доходности на аукционах превысили 16% впервые с мая 2025 года; спрос сильнее в средних сроках, что отражает осторожность к дюрации и приток ликвидности. Индекс RGBI слегка просел, но сильного дальнейшего снижения не ожидается при отсутствии новых факторов давления, а спред длинных ОФЗ к денежному рынку поддерживает carry. Корпоративные спреды в целом стабильны, но в высокорисковом сегменте расширились на 34 б.п.; с начала года зафиксировано 507 дефолтов/техдефолтов. Доходности юаневых и замещающих облигаций немного снизились на фоне крепкого рубля, оставаясь повышенными. Рекомендуются флоатеры, короткие/средние фиксы и валютные бонды для хеджирования, при ожидании возможного ослабления рубля на 8–12% к концу года.