Монитор рынка облигаций 3 сентября - 10 сентября 2026

Рублёвый долговой рынок остаётся в боковике: доходность индекса госбумаг 15,58%, корпоративных — 15,59%, спреды по АА слегка сдвинулись. Завтрашнее решение Банка России способно задать импульс: сохранение ставки при жёсткой риторике ограничит рост длинных ОФЗ, снижение до 13,75% без смягчения сигнала даст лишь умеренную поддержку, так как премии уже отражают инфляционные и бюджетные риски. В макро фоне — недельная инфляция +0,05%, годовая 6,29%, услуги вернулись в рост (PMI 51,3), производство снизилось (48,8); рынок труда напряжён, что удерживает проинфляционные риски и сужает пространство для быстрого смягчения ДКП.
Рубль укрепился за неделю, но среднесрочный тренд на ослабление сохраняется из‑за дефицита бюджета, восстановления импорта и возможного дальнейшего снижения ставки; высокие цены на нефть и более жёсткая риторика ЦБ могут удерживать USD/RUB близ текущих уровней. Спред доходностей замещающих и юаневых бондов расширился, YTM замещающих превысил 11%. Консенсус на конец 4 кв. 2026: USD/RUB 84,42, EUR/RUB 96, CNY/RUB 12,4. Стратегии: акцент на флоатеры, коротко‑средние корпораты и валютные облигации для хеджирования, при ожидании ослабления рубля на 8–12% к концу года.