ALFA - Еженедельный обзор по долговому рынку 21.09.2026

Кривая ОФЗ продолжает крутость: длинные бумаги держатся у 16,3%, премия за дюрацию превысила 320 б.п. Ключевым драйвером становятся аукционы Минфина; при активных размещениях ОФЗ-ПД по уровням вторички в неблагоприятной конъюнктуре доходности дальнего конца могут превысить 16,5%. На фоне неопределенности параметров бюджета и высоких геополитических рисков длинные ОФЗ не рассматриваются привлекательными. Резкий рост доходностей корпоративных выпусков, включая скачок индекса «А» до 22,3%, указывает на снижение аппетита к риску и бегство в качество; с 2027 года вступят в силу новые механизмы реструктуризации долгов, что может повлиять на практику работы с заемщиками.

ГК Самолет испытала стресс: сообщения о потенциальной реструктуризации кредитов с участием Сбера обрушили цены, доходности части выпусков достигли 50–70%; вероятность дальнейшего снижения при реструктуризации банковского долга оценивается высокой, позитивный разворот в отрасли не ожидается в ближайшей перспективе. Бумаги периметра ГК Дело выглядят интересными на ожиданиях завершения консолидации Росатомом, при этом стресс ДелоПортс не считается материальным для кредитного качества. Для Selectel покупка M1Cloud нематериальна; сохраняются риски из-за амбициозного capex, роста долга и повышенных рисков рефинансирования A-эмитентов.