Carrot-and-Stick Bond

Carrot-and-Stick Bond — конвертируемая облигация с условием «кнута и пряника». «Пряник» выражается в более низкой, чем обычно, премии за конвертацию в акции. «Кнут» — это право эмитента отозвать выпуск с указанной премией, если цена акций превышает определенный процент от цены конвертации.

Особенности:
• гибридный продукт: сочетает в себе долговое обязательство и опцион Call на акции эмитента;
• идея выпуска такого инструмента — привлечение инвесторов, заинтересованных не только в получении фиксированного дохода, но и в приумножении своих капиталовложений в случае роста акций эмитента;
• упрощенный структурный продукт, не обремененный высокими комиссиями;
• держатель может испытать на себе последствия как поощрительного, так и наказывающего характера в зависимости от предпринимаемых им действий, которые обусловлены его инвестиционной стратегией;
• количество акций, которое может быть получено от конвертации каждой облигации, определяет коэффициент конвертации или конвертационная премия.

Преимущества для инвестора:
• стабильный купонный доход и возможность получить акции компании по цене ниже рыночной;
• премия к текущей рыночной цене фиксируется на таком уровне, что не требуется значительный рост цены акций, чтобы конвертация стала выгодной;
• возможность получить потенциально более высокую доходность при минимальных рисках;
• гарантированный возврат вложенных средств.

Преимущества для эмитента:
• стоимость обслуживания долга ниже благодаря невысоким купонным платежам;
• фиксация минимальной цены, по которой будут размещены акции.

Недостатки:
• невысокая купонная доходность;
• возможность принудительного отзыва облигаций эмитентом;
• для эмитента: риск реализации акций по цене существенно ниже рыночной;
• для акционеров эмитента: выпуск конвертируемых облигаций — риск размывания долей.