Margin (collateral) | Маржа (обеспечение)

Что такое маржа?

В мире финансов маржа представляет собой обеспечение, которое инвестор обязан депонировать у своего брокера или на бирже для снижения кредитного риска. Риск возникает, когда инвесторы заимствуют наличные, чтобы получить финансовые инструменты, участвуют в продажах без покрытия с использованием заёмных инструментов или заключают контракты на производные финансовые инструменты.

Маржинальная торговля — это распространённая практика. Инвесторы покупают активы, заимствуя остаток у брокера. Эта сделка подразумевает внесение первоначального платежа брокеру, а маржинальные ценные бумаги на брокерском счёте выступают в качестве залога.

Как работает маржинальная торговля

Для покупки с маржой нужен специальный маржинальный счёт, который отличается от обычного брокерского счёта. При помощи маржинального счёта брокер предоставляет инвестору заём, который позволяет ему или ей приобрести больше ценных бумаг, чем они могли бы себе позволить, используя собственные средства.

По сути, использование маржи для приобретения ценных бумаг похоже на предоставление имеющихся на вашем счету средств или ценных бумаг в качестве залога по кредиту. Этот обеспеченный кредит обладает процентной ставкой, которую инвестор обязан выплачивать. При продаже ценных бумаг выручка в первую очередь идёт на выплату кредита, а остаток переходит инвестору.

Использование заёмных средств означает увеличение как доходов, так и потерь. Стратегическое преимущество маржинальной торговли заключается в сценариях, при которых инвесторы ожидают прибыль, превосходящую проценты по кредиту от их инвестиций.

Возьмём, например, исходное маржинальное требование в 50% для маржинального счёта. Если инвестор хочет приобрести ценные бумаги на сумму в $20000, его или её маржа составит $10000, а недостающие средства можно будет занять у брокера. Это демонстрирует заёмный потенциал маржинальной торговли в расширении возможностей для инвестиций.

Маржинальная торговля подлежит строгой регуляции правилами, установленными Службой регулирования отрасли финансовых услуг (англ. FINRA) и Комиссией по ценным бумагам и биржам (англ. SEC). Эти правила устанавливают требования к минимальному депозиту, допустимые пределы заимствования и обязательный баланс счёта, который должен поддерживаться в ходе маржинальной торговой деятельности. Соблюдение данных правил обеспечивает стабильность и целостность системы маржинальной торговли.

Преимущества и риски, связанные с маржой

Преимущества

1. Большая прибыль за счёт использования кредитного плеча. За счёт заёмных средств инвесторы могут увеличить свою покупательную способность, что потенциально приводит к более высоким доходам.
2. Увеличенная покупательная способность. Инвесторы могут контролировать более существенную позицию на рынке, чем позволяет их текущий баланс счёта, что, в свою очередь, открывает более значительные инвестиционные возможности.
3. Гибкость по сравнению с прочими кредитами. В сравнении с традиционными кредитами маржинальные кредиты часто предоставляют больше гибкости. Многие инвесторы применяют заёмные средства в различных инвестиционных стратегиях, что может сделать их финансовый подход более многогранным.
4. Самореализующийся цикл возможностей. Поскольку стоимость залога растёт, это открывает больше возможностей для привлечения заёмных средств, что потенциально может привести к положительному циклу увеличения доходов.

Риски

1. Большие потери из-за кредитного плеча. Обратная сторона увеличения прибыли – потенциально большие потери. Кредитное плечо – это палка о двух концах: увеличивает и прибыль, и убытки. Если движения рынка окажутся неблагоприятными, потери могут резко возрасти.
2. Комиссии по счёту и процентные платежи. Использование маржи влечёт за собой дополнительные расходы, включая комиссионные и процентные платежи по заёмным средствам. Эти расходы могут отразиться на общей прибыли и должны быть тщательно учтены.
3. Маржин-колл. Значительный риск, который связан с маржинальной торговлей, – вероятность маржин-колла. Если стоимость счёта опускается ниже определённого уровня, инвестор может быть обязан внести дополнительные средства для соответствия маржинальным требованиям.
4. Вынужденная ликвидация и распродажа ценных бумаг. В крайних случаях, если стоимость счёта существенно снизится, это может привести к вынужденной ликвидации. Это влечёт за собой продажу ценных бумаг, зачастую с потерями, для покрытия суммы непогашенной задолженности. Такая вынужденная продажа может усугубить убытки и нарушить портфельную стратегию инвестора.

Проценты по марже

Когда инвестор принимает решение снабдить кредитным плечом собственные инвестиции, заняв у брокера средства на приобретение ценных бумаг, он или она обязуется выплачивать проценты по предоставленным средствам.

У инвесторов есть определённая степень гибкости в процентных выплатах. Они могут выплачивать проценты напрямую брокерской компании, минуя автоматическое списание со своего маржинального счёта. Однако важно отметить, что неспособность своевременно погасить кредит и связанные с ним проценты может со временем привести к накоплению долговых и процентных платежей.

Этот сценарий чреват потенциальными последствиями, которые могут повлиять на способность инвестора получать достаточную прибыль в будущем. Маржинальные счета, созданные для краткосрочных инвестиций– это скорее инвестиционный инструмент для извлечения прибыли из краткосрочных движений ценных бумаг, чем средство для долговременных вложений. Таким образом, эффективное управление процентными платежами имеет важное значение для инвесторов, желающих оптимизировать доходы в рамках динамики маржинальной торговли.

Маржинальные требования

• Текущая ликвидационная маржа. Текущая ликвидационная маржа представляет собой стоимость позиции по ценной бумаге при условии немедленной ликвидации (продажи). Для коротких позиций она означает средства, необходимые для выкупа ценных бумаг. Для долгих позиций — потенциальные средства, которые можно получить за их продажу.
• Вариационная маржа, или Переоценка по рынку. Вариационная маржа, также известная как переоценка по рынку, служит методом ежедневного расчёта прибылей и убытков. В сделках с фьючерсами активы ежедневно переоцениваются по текущей стоимости путём сравнения текущей цены с ценой за предыдущий день. Прибыли или убытки за день затем выплачиваются держателю фьючерсной биржей или списываются с его счёта. Эта практика обеспечивается биржей в роли центрального контрагента, что обеспечивает баланс между долгосрочными и краткосрочными контрактами. Некоторые производные инструменты, торгуемые на бирже, такие как опционы и фьючерсные контракты, проходят через похожий процесс рыночной переоценки.
• Добавочный взнос для продавцов опционов. Продавцы опционов должны предоставить базовое обеспечение для исполнения опциона. Чтобы исполнить данное обязательство, они должны внести залог, известный как премиальная маржа. Эта маржа равна залогу, необходимому для выкупа опциона и закрытия позиции.
• Дополнительная маржа для потенциальных потерь. Дополнительная маржа служит для защиты от возможных убытков по позиции на следующий торговый день. Расчёт производится на основе потенциальных потерь в худшем из возможных случаев, обеспечивая дополнительный уровень защиты.
• Специальный гарантийный счёт и портфельная маржа. В сфере нормативных маржинальных требований США и Нью-Йоркской фондовой биржи, альтернативные правила, такие как специальный гарантийный счёт (англ. SMA) и портфельная маржа, предполагают гибкость. Такие платформы представляют собой альтернативные подходы к расчёту и поддержке маржинальных требований. Это открывает для трейдеров и инвесторов различные возможности для управления позициями в рамках нормативных требований.

Соотношение маржи и собственного капитала

Соотношение между маржой и капиталом — это важнейшая метрика, используемая спекулянтами. Она отражает долю их торгового капитала, которая удерживается в качестве маржи в любой момент времени. Этот показатель служит стратегической мерой поддержки баланса между риском и кредитным плечом в динамичной сфере торговли.

Для трейдера в целом неразумно хранить 100% своего капитала в качестве маржи, так как это значительно повышает риск его полной потери. Ключ в достижении правильного баланса. Но если коэффициент маржи к капиталу слишком низок и равен капиталу трейдера по стоимости его активов, потенциал дохода от использования кредитного плеча уменьшается.

Осторожному и консервативному трейдеру следует поддерживать соотношение капитала и маржи в районе 15%. Такой подход позволяет обеспечить разумный уровень кредитного плеча, снижая риски значительных потерь капитала. С другой стороны, более агрессивный трейдер может выбрать более высокое соотношение маржи к собственному капиталу, например, около 40%. Это увеличит потенциальный доход, но поднимет уровень риска.

Маржин-колл

При участии в маржинальной торговле рыночная стоимость определённых акций, выступающих в качестве залога для маржинального кредита, колеблется вместе с изменениями на рынке, однако сумма займа остаётся неизменной. Следовательно, если стоимость акции снижается, доля капитала относительно размера маржинальной задолженности уменьшается.

Это важно понять, так как брокерские фирмы требуют от маржинальных трейдеров удерживать определённый процент капитала на собственном счёте в качестве залога за приобретённые ценные бумаги. Этот процент обычно колеблется в рамках 30-35% в зависимости от типа ценных бумаг и брокерской фирмы.

Представьте, что у вас есть акции на сумму $10,000 и вы приобрели ещё $10 000 в виде маржи. Ваш капитал составит изначально $10 000 ($20 000 общей стоимости минус $10 000 маржинальной задолженности), что приводит к коэффициенту собственного капитала 50%. Если общая стоимость вашей позиции в акциях снизится до $12 000, ваш капитал уменьшится до $3000 ($13 000 в акциях минус $10 000 маржинальной задолженности), что даст коэффициент акционерного капитала примерно в 23%.

Если ваш собственный капитал упадёт ниже требуемого уровня из-за колебаний рынка, ваша брокерская фирма произведёт маржин-колл (дословный перевод — требование о марже). В ответ вы обязаны незамедлительно внести дополнительное количество маржинальных ценных бумаг на свой счёт, чтобы восстановить капитал до установленного уровня.

В данном случае, при условии, что требование брокерской фирмы к обслуживанию в 30%, минимальный капитал на счёте составит $3900 (30% от $13000 — это $3900). Следовательно, вам потребуется либо внести $900 наличными ($1,000 + $900 = $1,800), либо $1286 в виде полностью оплаченных маржинальных ценных бумаг ( недостача в $900, разделённая на [1 – требование к собственному капиталу 0,30] = $1286), либо сочетание и того, и другого, чтобы покрыть маржин-колл.