MBS (Mortgage-backed security)

MBS (Mortgage-backed security) – разновидности ценных бумаг, обеспеченных активами, которые формируются путем объединения ипотечных кредитов.  

У банка на балансе находятся ипотечные обязательства его клиентов со схожими характеристиками. Банк объединяет эти ипотечные кредиты в один пул и продаёт его специализированным ипотечным фондам, либо банк в качестве эмитента выпускает MBS, но только при участии гаранта с высоким кредитным рейтингом.

К примеру, специализированным ипотечным фондом в США могут выступать государственно-спонсируемые агентства GSE (Government-sponsored enterprise), такие как Fannie Mae, Freddie Mac  или Государственная Национальная Ипотечная Ассоциация Ginnie Mae.  Разница между ними заключается в том, что Ginnie Mae предоставляет гарантии правительства США и с точки зрения кредитного риска оцениваются как безрисковые, а Fannie Mae или Freddie Mac предоставляют собственные гарантии по MBS. 

Далее выпускаются MBS на основе данного пула, где объёмом эмиссии выступает сумма всех ипотечных займов, а купонным потоком – платежи по ним. Т.к. платежи по ипотечным кредитам поступают в банк ежемесячно и не всегда равномерно (при дифференцируемом потоке платежей или при досрочном погашении), то в связи с этим, у MBS появляются некоторые отличия от традиционных долговых инструментов:

- Купонные платежи обычно выплачиваются раз в месяц, реже раз в квартал

- Остаток основного долга по номиналу выплачивается вместе с выплатой по купонным платежам, а не полностью в дату погашения

- Размер и число купонных платежей может меняться в течение срока обращения MBS

Преимущества выпуска MBS для банков заключается в том, что при их выпуске пул ипотечных кредитов “уходит” с баланса эмитента, при этом банк получает дополнительную ликвидность для выдачи новых кредитов и зарабатывает, как и государственные агентства или гаранты, на комиссиях при выплате платежей по MBS.

Инвестор, покупающий MBS получает более высокую ставку купона при обеспечении гарантии исполнения обязательств государством, либо гарантами с высоким кредитным рейтингом. И т.к. выплата основного долга происходит каждый купонный период, то это даёт возможность инвестору реинвестировать данные средства.

Примеры эмиссий MBS:

White City Property Finance, 5.1202% 17apr2035, GBP 

China Industrial International Trust, FRN 23jan2025, CNY (ABS) 

FN FM8368, 2% 1aug2051, USD (ABS)