Repackaging Note

Repackaging Note– (дословно переводится, как «переупакованная нота») вид структурной облигации, эмитентом которой всегда является компания специального назначения (SPV). Механизм такой облигации заключается в том, что компания-эмитент выпускает облигации, обеспеченные другими ценными бумагами, которые обеспечивают денежный поток вновь созданной ценной бумаги. Денежный поток от базовых ценных бумаг первично направляется третьей стороне — своп-контрагенту. Своп-часть сделки позволяет менять параметры базовых бумаг в части — купона, частоту выплат, валюты, срока обращения и так далее. При этом компания специального назначения финансирует покупку базовых ценных бумаг за счет выручки от продажи новых облигаций.

Преимущества:

1. repackaging note чаще всего выпускаются «под заказ», что обеспечивает инвесторам большую гибкость в отношении их валют, сроков погашения, купонов и кредитного рейтинга. Следовательно, профиль риска может быть полностью настроен в соответствии с предпочтениями инвесторов.

2. подобные структуры стандартизированы, что позволяет быстро выпускать несколько серий подряд с минимальным согласованием инвесторами.

3. эмитент в виде SPV позволяет минимизировать риски увеличения долговой нагрузки на фактического эмитента (или его группы) и изолировать долговые обязательства с помощью «переупаковки».

Недостатки:

1. Основным недостатком программы переупаковки является стоимость. Поскольку это более сложная структура, чем обычные структурные продукты, в нее вовлечено больше сторон и документов, что повлечет за собой значительно более высокие затраты на создание и текущее обслуживание.

2. Repackaging notes из-за своей сложности и большего риска не доступны большинству инвесторов, поскольку сам факт «переупаковывания» критически зависим от их потребностей.