Step-Up & Step-Down Bond

Облигации с постепенно возрастающими и постепенно понижаемыми купонными выплатами являются облигациями с фиксированной ставкой, установленной при выпуске, которая со временем может увеличиваться или уменьшаться.

Пример облигации. В данном случае мы видим облигацию с постепенно повышаемыми купонными выплатами. Ставка начинается с 3% и со временем постепенно увеличивается до 5 %.

Существуют также облигации с постепенно возрастающими или постепенно понижаемыми купонными выплатами, в которых ставка привязана к рейтингу эмитента. В этом случае известно, что в случае понижения рейтинга компании ставка купона увеличится на определенный процент.

Аналогичным образом ставка купона по облигации с постепенно возрастающими или постепенно понижаемыми купонными выплатами может быть связана с определенными экономическими показателями, которые могут сильно влиять на деятельность компании, например, цена на нефть для компаний автомобильного сектора или нефтяной промышленности.

Зачем выпускать облигации с постепенно возрастающими и постепенно понижаемыми купонными выплатами?

Так почему же компания должна выпускать такой тип облигаций? Таким образом эмитент может адаптировать свои выпуски в соответствии с изменениями на рынке, которые ожидаются в течение срока жизни облигации. Например, если эмитент ожидает роста рыночных ставок в ближайшем будущем, ему, возможно, целесообразнее будет предложить более низкий купон с учетом текущих рыночных условий, а затем повысить его в дальнейшем, когда ставки будут иметь тенденцию к повышению.

И наоборот, если ожидается понижение рыночных ставок, то изначально может быть предложен более высокий купон, который, в свою очередь, будет соответствовать текущим условиям, а затем будет снижен, оставаясь на уровне доходности конкурирующих и равнозначных эмитентов по типам и степеням риска.

К недостаткам такого инструмента можно отнести, например:
• риск изменения процентной ставки: рыночные ставки могут расти быстрее, чем темпы прироста;
• предварительно проданные облигации с постепенно возрастающими купонными выплатами могут привести к убыткам, если цена продажи будет ниже, чем цена покупки;
• более высокие ставки не гарантированы, так как некоторые облигации с постепенно возрастающими купонными выплатами подлежат погашению.

В остальном облигации с постепенно возрастающими и постепенно понижаемыми купонными выплатами обладают теми же характеристиками, что и прочие облигации.