Sukuk | Сукук

Сукук — это исламский финансовый сертификат, так называемый эквивалент облигации западной финансовой системы.

Исламские облигации получили свою популярность в 1990-х годах, когда Малайзия выпустила первый сукук. В настоящее время сукук используется как исламскими корпорациями, так и государственными организациями. Сукук стал настолько популярной формой займа, что занимает значительную долю на мировом рынке облигаций.

Особенность сукук заключается в соответствии исламскому религиозному закону (шариату), где заем денег под проценты, а также финансовые спекуляции невозможны. Это привело к тому, что мусульмане не имели возможности использовать стандартные процентные облигации. В основе сделок по законам шариата лежит принцип разделения прибыли и рисков. Это значит, что каждый участник сделки берет на себя свою долю рисков. При этом никакой доход не может быть гарантированным.
Таким образом, принцип сукук заключается в праве держателя облигации разделить с эмитентом его прибыль или убытки. Доход по облигации не гарантируется.

Сукук и стандартные процентные облигации: сходства
• Денежные потоки. Оба предоставляют инвесторам потоки платежей.
• Прибыль инвесторов. Инвесторы сукук получают прибыль, генерируемую базовым активом на периодической основе, в то время как инвесторы в облигации получают периодические выплаты процентов.
• Низкорискованные активы. Сукук и стандартные облигации считаются более надежным финансовым инструментом, чем, например, акции.

Сукук и традиционные облигации: отличия
• Принцип. Сукук предполагает владение активами, тогда как облигации являются долговыми обязательствами.
• Доходность. Если актив, обеспечивающий сукук, вырастет в цене, то сукук может вырасти в цене. В случае облигаций их доходность строго зависит от процентной ставки.
• Закон. Активы, обеспечивающие сукук, соответствуют исламскому закону, тогда как облигации могут использоваться для финансирования компаний, не соответствующих шариату.
• Цена. Оценка сукук основана на стоимости активов, обеспечивающих их, в то время как цена облигаций в значительной степени определяется ее кредитным рейтингом.

Организация бухгалтерского учета и аудита исламских финансовых учреждений (AAOIFI) в своем Шариатском стандарте 17 об инвестиционных сукук представила классификацию 14 различных типов сукук, из которых наиболее широко используемыми являются следующие инструменты:
• Иджара сукук
• Мудараба сукук
• Мушарака сукук
• Мурабаха сукук
• Салам сукук
• Истисна сукук

Преимущества:
• Обеспечение возврата средств в соответствии с нормами шариата
• Расширение выбора инвесторов за счет доступа к исламским рынкам капитала

Недостатки:
• Дополнительные затраты
• Структурные ограничения
• Недостаточная глубина рынка