Underwriting | Андеррайтинг

Андеррайтинг на рынке ценных бумаг — услуги по организации эмиссии ценных бумаг и их размещению на первичном рынке.
Такие услуги эмитенту предоставляет андеррайтер — профессиональный участник или группа профессиональных участников рынка ценных бумаг, в качестве которых выступают лицензированные инвестиционные компании и инвестиционные банки. Андеррайтинг крупных выпусков ценных бумаг осуществляет синдикат финансовых институтов.

Функции андеррайтера:
• подготовка эмиссии ценных бумаг;
• совершение сделок по размещению выпуска ценных бумаг;
• поддержка цен на размещенные ценные бумаги;
• дальнейшая аналитическая и исследовательская поддержка ценных бумаг.

Виды андеррайтинга в мировой практике:
• Андеррайтинг на базе твердых обязательств — андеррайтер берет на себя обязательство выкупить у эмитента и перепродать все ценные бумаги, предлагаемые для первичного публичного размещения. Таким образом, андеррайтер принимает на себя все финансовые риски в случае неудачи размещения эмиссии.
• Андеррайтинг на базе лучших усилий — андеррайтер обязуется разместить максимально возможный объем новой эмиссии, при этом все риски, связанные с неразмещением ценных бумаг, перекладываются на эмитента. Поэтому стоимость такого вида андеррайтинга ниже по сравнению с андеррайтингом на базе твердых обязательств.
• Андеррайтинг на принципе «все или ничего» — андеррайтер обязуется разместить весь выпуск полностью. В случае неисполнения обязательств договор с андеррайтером рассторгается.
• Андеррайтинг «стэнд-бай» — андеррайтер берет на себя обязательство выкупить для последующего размещения оставшуюся невыкупленной часть эмиссии.
• Андеррайтинг с авансированием эмитента — эмитент предварительно берет кредитные ресурсы у банка-андеррайтера под его погашение из средств, полученных от размещения ценных бумаг. Андеррайтинг без авансирования эмитента не накладывает условий финансовой зависимости на участников договора андеррайтинга.
• Конкурентный андеррайтинг — эмитент заключает договор с одним из конкурирующих андеррайтеров, предложившим лучшие ценовые и иные условия.

Преимущества:
• перераспределение рисков между сторонами договора;
• экономия времени участников рынка;
• опыт и квалификация профессиональных участников рынка;
• размещение ценных бумаг среди широкого круга инвесторов;
• высокая эффективность размещения ценных бумаг;
• возможность формирования ликвидного рынка для данного выпуска.