НРА подтвердило кредитный рейтинг АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест» на уровне «ВВВ|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «Стабильный»

Источник: пресс-релиз НРА ПОДТВЕРЖДЕН КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ Общество с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (далее – НРА, Агентство) подтвердило кредитный рейтинг АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест» на уровне «ВВВ|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз по рейтингу «Стабильный». ПРОГНОЗ Стабильный прогноз предполагает с высокой долей вероятности сохранение текущего уровня рейтинга в течение следующих 12 (двенадцати) месяцев. РЕЗЮМЕ Подтверждение кредитного рейтинга (далее – Рейтинг) АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест» (далее – Компания) на уровне «ВВВ|ru|» обусловлено: (1) комфортным уровнем перманентного капитала; (2) высоким уровнем корпоративного управления; (3) развитым риск-менеджментом; (4) низкой зависимостью от покупателей и поставщиков; (5) интеграцией ESG-факторов в деятельность Компании; (6) продолжительным сроком работы на рынке. Уровень рейтинга ограничивается: (1) невысокой оценкой покрытия процентных расходов; (2) высокой зависимостью от заемного капитала; (3) ощутимой долговой нагрузкой; (4) небольшой долей рынка; (5) низкой оценкой кредитного качества отрасли. Компания зарегистрирована в 2009 году в Москве. Владеет и управляет 14 торговыми центрами (включая один строящийся комплекс) и одним офисным центром на территории Москвы, в том числе: ТК «Галерея Аэропорт» (метро Аэропорт), ТРК «Москворечье» (метро Каширская), ТЦ «Ритейл Парк» (метро Южная), ТДК «Тульский» (метро Тульская). Число посетителей ее торговых центров в 2021 году достигло 36 млн (2020 год: 35 млн). Компания также занимается девелопментом и модернизацией коммерческой недвижимости. Основной инвестиционный проект — многофункциональный торговый комплекс WEST MALL на западе Москвы — планируется открыть в начале 2023 года. Компания входит в группу ФПК «Гарант-Инвест». Ключевой бенефициар — Панфилов Алексей Юрьевич. Выручка Компании в 2021 году в соответствии с МСФО составила 2,8 млрд руб. (2020 год: 2,4 млрд руб.). ОБОСНОВАНИЕ ПРИСВОЕННОГО РЕЙТИНГА Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются: • Комфортный уровень перманентного капитала. Отношение суммы собственного капитала и долгосрочных заемных средств к активам на 31.12.2021 г. составило 0,82 (на 31.12.2020 г.: 0,81). Доля долгосрочного долга в заемном капитале — 86% (на 31.12.2020 г.: 88%); • Высокий уровень корпоративного управления. В Компании утвержден Кодекс корпоративного управления. При Совете директоров работают комитет по аудиту и рискам, комитет по стратегии и инвестициям. По оценкам Агентства, корпоративное управление Компании в целом соответствует лучшим практикам, установленным Кодексом корпоративного управления; • Развитая система управления рисками. Риск-менеджмент встроен в процессы управления Компании, Совет Директоров активно вовлечен в управление рисками. Политика по управлению рисками формализована, принята методика управления рисками, в организационную структуру входит подразделение риск-менеджмента; • Низкая зависимость от покупателей и поставщиков. В 2021 году доля крупнейшего арендатора в выручке составила менее 10%, общее число арендаторов — порядка 430. Агентство отмечает сравнительно небольшое непосредственное влияние приостановки деятельности в России ряда зарубежных компаний. Доля крупнейшего поставщика в себестоимости составила менее 20%; • Интеграция ESG-факторов в деятельность. Компания придерживается принципов устойчивого развития, осуществляет социальные инвестиции. Принята стратегия устойчивого развития и политика зеленого финансирования. В структуре управления функционирует «Зеленый» комитет. Два из шести облигационных выпуска Компании соответствуют Принципам зеленых облигаций; • Продолжительный срок работы на рынке. Компания работает более 10 лет. Первый торговый центр, находящийся сейчас под ее управлением, был открыт в 2003 году в периметре группы «ФПК «Гарант-Инвест» (ТК «Галерея Аэропорт»). Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются: • Невысокая оценка покрытия процентных расходов. В 2021 году отношение показателя EBITDA, рассчитанного как сумма операционной прибыли и амортизации, к процентным расходам составило 0,73 (2020 год: 0,66). Агентство отмечает значительную роль полученных процентов в формировании денежного потока Компании, направляющегося на обслуживание долга, и их долгосрочный характер. В 2021 году их величина, отраженная в отчете о финансовых результатах, составила 1,2 млрд руб. (2019 год: 1,1 млрд руб.). С учетом процентного дохода в показателе EBITDA коэффициент покрытия процентных расходов составляет 1,23 (2020 год: 1,22); • Высокая зависимость от заемного капитала. По мнению Агентства, оценка финансового левериджа находится на уровне ниже среднего: соотношение собственного и заемного капитала на 31.12.2021 г. составило 0,45 (на 31.12.2020 г.: 0,47); • Ощутимая долговая нагрузка. Соотношение чистого долга и показателя EBITDA, на 31.12.2020 г. составило 14,7х (на 31.12.2020 г.: 17,4х). Агентство считает, что для отрасли Компании такую долговую нагрузку можно считать адекватной. С учетом корректировки показателя EBITDA на процентные доходы, долговая нагрузка оценивается в 8,8х «Чистый долг/EBITDA» (на 31.12.2020 г.: 9,5x). 30% сформировано шестью выпусками биржевых облигаций; • Небольшая доля рынка. Позиции Компании на рынке, выраженные сопоставлением с размером отраслевой выручки, оцениваются Агентством как развивающиеся. Юридическое лицо включено в реестр МСП; • Отраслевые риски. Кредитное качество отрасли по статистическим данным об уровне просроченной задолженности в банковском секторе оценивается как низкое. Агентство также отмечает увеличение рисков снижения платежеспособности потребителей на горизонте ближайших 12 месяцев. КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ Ключевые допущения НРА, использованные при рейтинговом анализе Компании: • Стабилизация экономики РФ в среднесрочной перспективе; • Отсутствие законодательных изменений, влияющих на возможность осуществления деятельности Компании; • Непрерывность деятельности большинства арендаторов. ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА УРОВЕНЬ РЕЙТИНГА В ТЕЧЕНИЕ БЛИЖАЙШИХ 12 МЕСЯЦЕВ Будущие события, которые могут оказать поддержку текущему уровню рейтинга: • Усиление рыночных позиций; • Повышение рентабельности операционного денежного потока; • Снижение долговой нагрузки ниже 5х «Чистый долг/EBITDA». Будущие события, которые могут оказать негативное влияние на уровень рейтинга: • Ухудшение временной структуры долга; • Резко отрицательная динамика показателей рентабельности; • Наступление негативных событий репутационного характера.

Другие новости компании