Эксперты ожидают повышения ключевой ставки, но единого мнения по шагу регулятора нет ─ консенсус-прогноз Cbonds

Даниил Болотских, аналитик, «Цифра брокер»: «Мы ожидаем, что на ближайшем заседании Банк России поднимет ключевую ставку на 1 п.п., но не исключаем и более радикального повышения. Индекс потребительских цен в августе оказался около консенсус-прогноза и составил 5,2%, инфляционные ожидания выросли до 11,5% против 11,1% в июле. При этом недельная инфляция по 4 сентября подскочила до 0,11% вместо 0,03% на прошлой неделе. Как ранее указывал регулятор, решения по ключевой ставке начинают сказываться на экономике в полной мере только спустя 3-6 кварталов, поэтому, на наш взгляд, в этот раз Банк России снова будет действовать на упреждение и поднимет ставку еще на 1 п.п. Рынки, похоже, ожидают дальнейшего продолжения роста ключевой ставки: доходности коротких и длинных ОФЗ сравнялись в районе 12%. Можно ли уже оценить эффект от внеочередного увеличения ставки до 12% в августе? Какие задачи с помощью этого (как напрямую, так и косвенно) ЦБ удалось решить, а какие - не до конца? – Пока что у нас нет данных, отражающих влияние повышения ставки до 12%, скорее всего, реальный эффект мы увидим только по сентябрьским данным». Павел Бирюков, экономист по России, Газпромбанк: «ЦБ на заседании 15 сентября повысит ключевую ставку. Мы ожидаем, что это повышение будет значительным и оцениваем его в 100-200 б.п. К новому широкому шагу повышения ЦБ подталкивает два фактора: сигнальный и валютный. Сигнальный сводится к тому, что ставки в экономике не до конца переняли августовское повышение. Это выражается, например, в значительном отставании ставок по депозитам от ключевой ставки. Скорее всего, августовское повышение было воспринято как временное, то есть сигнал ЦБ не полностью дошел до финансового рынка и банков. Валютный фактор сводится к тому, что сохранение курса рубля около отметки 100/долл. формирует дополнительный риск роста инфляции и ухудшения инфляционных ожиданий населения». Дмитрий Куликов, директор группы суверенных и региональных рейтингов, АКРА: «Опираясь на содержание публичных заявлений членов совета по ключевой ставке и на оперативные экономические данные, можно уверенно сказать, что реальные опции на ближайшем заседании – сохранение либо дальнейшее повышение. Сама логика нынешнего цикла повышения ставок состоит в том, что факторы предложения ограничены, а степень их использования подошла к естественному пределу. Безработица исторически низка, загрузка мощностей – на максимумах. При этом в июле-августе данные показывали сохранение тенденции довольно активного роста спроса, по крайней мере до внеочередного заседания и роста ставки на 350 б.п. Помимо уже произошедших повышений ключевой ставки в июле и августе, охлаждающий эффект на экономику будут иметь, как минимум, три летних макропруденциальных ужесточения (нормативы для банков), направленных на различные сегменты кредитования. Лаги влияния решений Банка России на экономику измеряются месяцами, то есть ответ на вопрос о достаточности уже принятых мер – это вопрос прогнозирования, потому что наблюдать их эффект мы пока что еще не можем. На мой взгляд, за месяц, прошедший с внеочередного заседания, не появилось новых экономических вводных, которые бы сказали нам, что инфляционные риски выросли еще сильнее, чем это можно было сказать месяц назад. Если так, то дополнительная корректировка уровня ключевой ставки, может не понадобиться, ведь многие реальные ставки уже на исторических максимумах за очень длинный период. Вместе с тем, в рыночные ожидания скорее уже заложено, как минимум, еще одно повышение ставки, поэтому сохранение на нынешнем заседании можно воспринять как «смягчающее» решение, что не очень укладывается в риторику сигналов Банка России. Итого, на мой взгляд сохранение и повышение примерно равновероятны, но чуть больший вес я бы дал неизменной ставке с жестким сигналом». Михаил Васильев, главный аналитик, Совкомбанк: «Мы ожидаем, что Банк России на ближайшем заседании 15 сентября повысит ключевую ставку сразу на 200 б.п., до 14% годовых. Полагаем, что на этом заседании управляющие ЦБ также будут рассматривать возможность повышения ставки на 100 б.п. и 300 б.п. Проинфляционные риски по-прежнему остаются высокими, несмотря на внеочередное повышение ключевой ставки 15 августа на 350 б.п., до 12%. Основными проинфляционными факторами являются ослабление курса рубля, высокие темпы кредитования, бюджетный импульс и рост инфляционных ожиданий.Мы ожидаем, что Банк России на заседании 15 сентября оставит сигнал о том, что при усилении проинфляционных рисков может понадобится дополнительное повышение ключевой ставки. В базовом сценарии мы полагаем, что уровень 14% станет пиком ключевой ставки в этом цикле.В рисковом сценарии, если рубль продолжит слабеть в сторону 110 за доллар, полагаем, что ключевая ставка в этом цикле может быть повышена до 15-17%». Павел Паевский, аналитик по долговому рынку, «РСХБ Управление Активами»: «На наш взгляд, Банк России на очередном заседании, запланированном на 15.09.23, с высокой вероятностью повысит ключевую ставку на 100-150 б.п. до 13,00-13,50%. На решение регулятора, в первую очередь, окажет влияние усиление проинфляционных рисков. Так, согласно оценке Росстата, инфляция в РФ за неделю с 29 августа по 04 сентября составила 0,11% против 0,03% и 0,09% в предыдущие 2 недели. По итогам августа месячная инфляция составила 0,28% или 5,1% г/г. На наш взгляд, значения инфляции за август оцениваются как повышенные, они находятся выше средних августовских значений за аналогичный период в предыдущие годы (в августе 2022г. наблюдалась дефляция на уровне 0,52%). В данной связи, мы по-прежнему ожидаем заметного ускорения инфляции с середины-конца сентября, поскольку к этому времени ее волатильные компоненты (плодоовощи и прочая продукция) перейдут от снижения к стабильному росту. На решение регулятора может также оказать существенное влияние развитие ситуации на валютном рынке. В случае, если рубль будет активно дешеветь (к примеру, к доллару США будут наблюдаться уровни 100+), то не исключаем более решительных действий со стороны ЦБ (т.е. повышения ключевой ставки выше обозначенного нами диапазона)». Валерий Вайсберг, директор аналитического департамента, ИК РЕГИОН: «Я ожидаю повышение на 100 базисных пунктов. Доходности коротких и средних ОФЗ уже превысили текущий уровень ключевой ставки, в то время как регулятор, по моему мнению, предпочитает держать ставку как выше кривой, так и выше инфляционных ожиданий. Сигнал, вероятно, не претерпит существенных изменений». Николай Рясков, Управляющий директор по инвестициям, УК ПСБ: «Банк России на предстоящем заседании может повысить ключевую ставку на 50-100 б.п. и, возможно, объявить о дополнительных мерах по поддержке отечественной валюты. Повышение ставки, на наш взгляд, — не приоритетная мера по укреплению рубля. Мы считаем, что комплекс дополнительных мер будет более эффективной поддержкой российской валюты».

Эксперты ожидают повышения ключевой ставки, но единого мнения по шагу регулятора нет ─ консенсус-прогноз Cbonds

Другие новости компании