+100 б.п. – наиболее вероятный сценарий повышения ключевой ставки 25 октября — консенсус-прогноз Cbonds

Павел Бирюков, экономист по России, Газпромбанк: «К октябрьскому заседанию ЦБ фактические данные указывают на существенное отклонение инфляции и инфляционных ожиданий от июльских прогнозов регулятора. Потребительская активность остается на 20% выше нейтральных для инфляции уровней. Мы полагаем, что на заседании ЦБ 25 октября ключевая ставка будет повышена на 100 б.п. до 20%, жесткая риторика сохранится, а среднесрочный прогноз по ставке будет пересмотрен вверх. После этого мы ожидаем паузы до середины 2025 г., когда могут появиться основания для начала снижения ставки. При этом мы не исключаем изменения стратегии ЦБ – возможно формирование дополнительной жесткости ДКП для купирования возможных проинфляционных рисков. При переключении на данный подход есть вероятность повышения ставки до 22% в декабре. Впрочем, этот сценарий остается альтернативным из-за появления в экономике тенденций, способных привести к замедлению инфляции в будущем». Иван Ефанов, аналитик, «Цифра брокер»: «Банк России сохранят жесткую риторику, и мы ожидаем повышения ставки до 20%. Мы продолжаем наблюдать главное отличие текущей инфляции от предыдущих периодов: цены не растут быстрыми темпами, однако повышаются медленно, но верно. Главная угроза в том, что инфляция очень крепко закрепилась в наших экономических процессах, и ее рост не получается приостановить уже продолжительное время. Высокая ставка не даёт того эффекта, которого можно было бы ожидать: в сентябре экономический и потребительский спрос сохранялись на высоком уровне. Наблюдаемая населением инфляция выросла с 14,2% до 15% в сентябре — это максимум с февраля 2024 года. Потребительское кредитование замедляется, но в основном за счёт отмены льготной ипотеки, по-прежнему растёт автокредитование. Кроме этого, сохраняются и другие проинфляционные факторы: дефицит кадров на рынке труда, напряжённая ситуация с расчётами в иностранной валюте, которая вносит свой вклад в девальвацию рубля, что в свою очередь ведёт к росту цен на импортные товары и услуги». Антон Табах, главный экономист, Эксперт РА: «Инфляция спадает крайне медленно, поэтому ключевым станет выбор между повышением на 100 или 200 бп. В своих прошлых решениях Банк России, несмотря на декларируемую жесткость, действовал аккуратно. На последнем заседании тоже был выбор между 100 и 200, выбрали 100. Видимо, в этот раз будет то же - 100 и еще 100, но уже в декабре». Игорь Рапохин, старший аналитик, SberCIB Investment Research: «Мы ожидаем повышения ставки сразу до 21% на ближайшем заседании. В этом году ЦБ уже повышал ставку на 2 п.п. при пересмотре прогнозов в июле этого года – такой же сценарий может повториться и сейчас, так как Банку России придется вновь значительно повысить прогноз по инфляции. ЦБ также постарается своим решением компенсировать проинфляционные эффекты со стороны расширения дефицита бюджета, более высокой, чем ожидалось, индексации тарифов и утильсбора на автомобили в следующем году. Дополнительными аргументами в пользу такого изменения ставки также может быть повышение инфляционных ожиданий населения до максимума с конца 2023, ослабление рубля и по-прежнему сильная динамика кредитования. По предварительным данным за сентябрь, особенно высокими темпами растет корпоративное кредитование. Мы ожидаем, что ЦБ сохранит ставку на уровне в 21% до июня 2025, а после этого снизит ее до 17% к концу следующего года». Михаил Васильев, главный аналитик, Совкомбанк: «Мы ожидаем, что Банк России на ближайшем заседании 25 октября будет выбирать между повышением ключевой ставки на 100 и 200 б.п., до 20-21%. Мы склоняемся к тому, что ЦБ поднимет ключевую ставку на 100 б.п., до 20% и оставит сигнал о готовности повысить ключевую ставку на последующих заседаниях. Мы полагаем, что октябрьское повышение ставки не станет последним в этом цикле. Мы считаем, что ЦБ предпочтёт растянуть цикл повышения ключевой ставки, чтобы не было преждевременного смягчения финансовых условий. Мы ожидаем, что Банк России на ближайших заседаниях (декабрь, февраль) повысит ключевую ставку до 22%. Мы видим высокую вероятность, что итоги заседания ЦБ будут более жёсткими, чем закладывают пока рынки, и это окажет давление на облигации с постоянным купоном и акции. Мы ожидаем дальнейшего падения цен ОФЗ по всей кривой на переоценке рыночных ожиданий в сторону более высокой ключевой ставки на более длительный срок. Мы по-прежнему считаем, что инвесторам лучше придерживаться защитной стратегии и выбирать депозиты, фонды ликвидности и облигации с плавающим купоном. Эти инструменты позволят инвесторам получать 19-22% годовых в рублях и быть готовым к тому, что Банк России может ещё в этом году повысить ключевую ставку». Николай Рясков, управляющий директор по инвестициям, УК ПСБ: «Мы ожидаем роста ставки на 100 бп. до 20%. Это связано с устойчивыми инфляционными тенденциями, которые были подтверждены сентябрьскими данными. Мы видим продолжение роста совокупного кредитного портфеля банков: прирост в сентябре был на том же уровне, что и в августе - +2 трлн руб. Инфляционные ожидания населения выросли до 13,4%, то есть на 0.9 п.п. Ценовые ожидания бизнеса по данным ЦБ также растут второй месяц подряд. По оценке ЦБ, за сентябрь сезонно скорректированная инфляция составила 9,8%, базовая инфляция в формате сезонно скорректированных данных также подросла до 9,1%. Эти данные свидетельствуют о том, что прогноз ЦБ от июля с высокой вероятностью будет превышен и пересмотрен на ближайшем заседании ЦБ по ставке. Пока каких-то устойчивых ярко выраженных симптомов охлаждения экономики мы не видим». Дмитрий Куликов, директор группы суверенных и региональных рейтингов, АКРА: «Банк России публичными заявлениями к данному моменту сформировал устойчивые ожидания о том, что дальнейшее движение на повышение очень вероятно. Если это произойдет, шаг в 1 п.п. выглядит ожидаемым. Суммарный вклад решений по ЖКХ и утильсбору в инфляцию будущего года – порядка 1 п.п. годовых темпов. Эти решения могли быть не полностью учтены в предыдущих ожиданиях о динамике цен. Кроме того, вышла статистика, которая хоть косвенно и показывает охлаждение спроса, но недостаточно убедительна в смысле скорости охлаждения. В опросах предприятий сосуществуют ответы, фиксирующие фактическое снижение деловой активности в конце лета – начале осени, и ответы с очень оптимистичными ожиданиями относительно будущего спроса и роста цен».

+100 б.п. – наиболее вероятный сценарий повышения ключевой ставки 25 октября — консенсус-прогноз Cbonds

Другие новости компании