Эксперты вновь единогласно ожидают снижения ключевой ставки: 100 или 200 б.п? — консенсус-прогноз Cbonds

Эксперты единогласно считают, что Банк России на предстоящем заседании продолжит снижение ключевой ставки. Однако, мнения о том, какой шаг выберет регулятор, разнятся. Владимир Малиновский, главный аналитик центра инвестиционной аналитики, СК «Росгосстрах Жизнь»: «Считаем, что на сентябрьском заседании ЦБ РФ продолжит смягчение денежно- кредитной политики, но, вероятно, может снизить его темпы – ставка будет уменьшена на 100 б.п. до 17%. Снижению ключевой ставки способствует динамика потребительских цен в последние недели, а также все громче звучащие призывы бизнеса к улучшению условий кредитования – в целях как поддержки кредитоспособности предприятий, так и темпов экономического роста. С другой стороны, осторожность регулятора может быть вызвана необходимостью оценить эффект от уже произведенных действий, сохранить баланс между проинфляционными и дезинфляционными факторами. Свою роль также могут сыграть опубликованные недавно данные по росту инфляционных ожиданий населения». Антон Табах, главный экономист, Эксперт РА: «В моменте наиболее вероятным выглядит сценарий минус 200 б.п. в пятницу и еще минус 100 до конца года, скорее всего в октябре. «За» говорит резкое замедление экономики, практически заморозка заметна в отдельных отраслях. Недельная инфляция не тот показатель, на который смотрит ЦБ, но все сезонно сглаженные показатели резко падают. Аргумент против - рост инфляционных ожиданий и кредитной активности, пусть и небольшой, но явно беспокоящий ЦБ». Дмитрий Куликов, старший директор группы суверенных и региональных рейтингов, АКРА: «В базовом сценарии я бы ожидал, что смягчение денежно-кредитной политики продолжится шагами по 1 п.п. на каждом из заседаний до конца года, включая сентябрьское. В таком сценарии инфляция на конец года приблизится к 6%, что соответствует среднегодовой около 8,7-8,8%. Предпосылки продолжения смягчения: основные метрики деловой активности показывают охлаждение относительно начала года, внешняя конъюнктура умеренно позитивна по сравнению с ожиданиями начала года, при этом бюджетная политика сохраняет относительную консервативность». Виктор Вернов, сооснователь финтех-платформы ROWI: «Снижение ключевой ставки в ближайшее время представляется вероятным. Консенсус-оценка экспертов предполагает диапазон изменения около 200 б.п. Такой шаг объясняется завершением периода охлаждения экономики и необходимостью перехода к стимулированию. Оптимальный для экономики уровень ставки в экспертном сообществе оценивается в пределах 10–14%. Более резкое снижение, чем на 2 процентных пункта представляется малореалистичным, так как подобный шаг мог бы создать избыточные риски для экономики и финансовых рынков. Вероятнее всего, Центральный банк будет действовать в умеренном темпе, а снижение на 200 пунктов станет верхней границей возможного решения. При этом быстрых эффектов от снижения ставки ждать не стоит. Экономика развивается инерционно, и многие бизнес-процессы напрямую завязаны на конечный потребительский спрос. Само по себе изменение ключевой ставки не оказывает мгновенного влияния на компании. Существенные сдвиги возможны тогда, когда население адаптируется к новой финансовой реальности, а его потребительское поведение изменится. Этот процесс может занять до полугода. Для сегмента малого и среднего бизнеса удешевление финансирования кассовых разрывов будет иметь значение, однако учитывая сравнительно небольшую долю МСБ в кредитных портфелях, системного эффекта это не принесёт. Существенные позитивные сдвиги в экономике могут проявиться лишь к концу года или в начале следующего». Валерий Вайсберг, директор аналитического департамента, ИК РЕГИОН: «Я ожидаю снижения ключевой ставки до 16% с сохранением нейтрального прогноза. В пользу такого решения говорит явное движение экономической активности и инфляции по нижней границе базового прогноза регулятора». Наталия Пырьева, аналитик, «Цифра брокер»: «По нашим оценкам, имеющиеся на сегодняшний день макроданные складываются в пользу снижения ставки на 1 п.п. на сентябрьском заседании Банка России. Траектория по инфляции складывается ниже прогнозов Банка России, экономика также замедляется более быстрыми темпами, нежели закладывалось в прогнозы, это позволяет регулятору продолжать трек на снижение ключевой ставки, особенно с учетом растущих рисков для экономики. Тем не менее шаг, мы полагаем, будет ограничен рисками в отношении устойчивости текущей дезинфляционной тенденции на фоне сезонного фактора (более ярко выраженного, нежели годом ранее) в виде снижения цен на плодоовощную продукцию и, как следствие, неуверенности в том, что осенняя динамика будет носить устойчивый характер снижения инфляционного давления. В частности, уже отслеживается ускорение темпов роста цен на большинство категорий непродовольственного сегмента, зависимых от валютного курса. Помимо этого, сохраняется значительный рост цен на нерегулируемые услуги вследствие продолжающегося роста доходов населения в условиях исторически низкой безработицы. Таким образом, баланс по-прежнему смещен в сторону проинфляционных рисков - со стороны бюджета, рынка труда, повышенных инфляционных ожиданий, динамики курса рубля». Олег Абелев, начальник аналитического отдела, ИК «РИКОМ-ТРАСТ»: «Ключевое событие недели - заседание ЦБ в пятницу. Стартует неделя тишины, когда регулятор не будет высказывать никаких соображений по поводу ДКП. Важнейшими будут данные по инфляции в среду вечером, которые будут, по сути, если не решающими, то закрепляющими в решении ЦБ в пятницу. Если не будет какого-то ультра форсмажора на рынке не случится, то, скорее всего, консенсус-прогноз, который сейчас доминирует по ставке в виде снижения на 2% или 200 базисных пунктов, будет реализован. В противном случае могут быть варианты снижения на 1% (100 базисных пунктов) или на 1,5% (150 базисных пунктов). Если оценивать августовскую динамику цен по недельным данным, то получим снижение на -0,24% по сравнению с ростом на +0,2% в августе прошлого года. Напомню, что целевой уровень ЦБ по августе находился возле уровня -0,4%, но разница в итоге вышла несущественная. Финальная цифра по августу выйдет 10 сентября. Продовольственные товары пока не растут, а если не растёт бензин, то и непродовольственные товары также в спокойствии. Инфляция в годовом выражении на неделе по данным Минэка продолжила снижаться: +8,3% по сравнению с +8,4% неделей ранее. Пока все идёт к тому, что Банк России вполне устроит -2% по ключу 12 сентября». Михаил Васильев, главный аналитик, Совкомбанк: «Мы ожидаем, что Банк России на заседании в пятницу снизит ключевую ставку ещё на 200 б.п., до 16% с указанием на возможность дальнейшего смягчения монетарной политики. В целом ситуация со спросом в экономике и ситуация с инфляцией складываются ниже прогнозов Банка России, что открывает дорогу для более быстрого снижения ключевой ставки. Сохраняются предпосылки для дальнейшего замедления инфляции – это сдержанное кредитование на фоне высокой ставки, крепкий рубль, вероятная нормализация бюджетных расходов в последующие месяцы. Мы полагаем, что инфляция будет замедляться быстрее, чем ожидает ЦБ (наш прогноз по инфляции на конец года 5,4% против 6-7% у ЦБ). Поэтому мы считаем, что Банк России будет снижать ключевую ставку на каждом из оставшихся в этом году заседаний шагами по 100-200 б.п. до 13% к концу года. Мы ожидаем, что в ближайшие месяцы вслед за замедлением инфляции будут снижаться ставки по депозитам и доходности облигаций. Поэтому сейчас разумно фиксировать текущие высокие ставки на длительный срок». Павел Бирюков, экономист по России, Газпромбанк: «Мы ожидаем, что на заседании 12 сентября ЦБ снизит ключевую ставку на 200 б.п. и оставит сигнал нейтральным или незначительно его ужесточит. Выбор в пользу сохранения широкого шага снижения ключевой ставки может быть обусловлен чрезмерным замедлением экономической активности в 2К25 при стабилизации базовой инфляции около целевых уровней в течение последних четырех месяцев. Этому решению, вероятно, не помешает то, что некоторые индикаторы сместились в проинфляционную область: выросли инфляционные ожидания, ускорилась выдача корпоративного кредитования и реальные зарплаты. Однако эти показатели пока существенно не отклонились от ожидаемых ЦБ траекторий». Игорь Рапохин, старший аналитик, SberCIB Investment Research: «В сентябре ЦБ, скорее всего, будет выбирать между снижением ставки на 100 и 200 б.п. Более вероятным выглядит сценарий снижения на 200 б.п. в связи с тем, что экономические данные за 2-3к25 были несколько ниже прогнозов ЦБ и участников рынка. В частности, рост ВВП за 2к был всего 1,1% г/г по сравнению с 1,4% в 1к. При этом инфляция остается вблизи 4% в пересчете на год. «Перегрев» экономики позади, поэтому столь жесткая ДКП уже не требуется - наоборот, сейчас задача заключается в том, чтобы не допустить переохлаждения активности. Также стоит отметить по-прежнему крепкий курс рубля, который помогает снижать инфляцию. Всё это говорит в пользу повторения июльского решения ЦБ». Константин Балабушко, эксперт по еврооблигациям, основатель Sky Bond: «Перед сентябрьским заседанием Банка России ожидания на рынке сконцентрировались вокруг снижения ключевой ставки сразу на 200 б.п. до 16%. Аргументы в пользу такого шага дают свежие данные по инфляции: в июле годовой показатель замедлился до 8,8% после 9,4% месяцем ранее, а в августе Росстат фиксировал несколько недель дефляции за счет сезонного удешевления продовольствия. Параллельно заметно охлаждается потребительское кредитование — портфель необеспеченных займов сокращается второй месяц подряд, что снижает давление со стороны спроса. Дополнительным фактором стало июльское решение ЦБ, когда ставка уже была понижена на 200 б.п. до 18% с акцентом на более быстрое, чем прогнозировалось, ослабление инфляционного давления. Рынок ОФЗ и процентные свопы также закладывают дальнейшее смягчение. При этом регулятор, скорее всего, сохранит осторожный тон, указав на зависимость будущей траектории от данных по инфляции, курсу рубля и бюджетной политике. Не исключен сценарий более плавного снижения на 100 б.п., если ЦБ решит распределить шаги по времени, однако вероятность паузы минимальна, учитывая текущую динамику цен и охлаждение кредитной активности».

Эксперты вновь единогласно ожидают снижения ключевой ставки: 100 или 200 б.п? — консенсус-прогноз Cbonds

Другие новости компании