Что нам готовит Банк России в пятницу 13-го?! Эксперты ожидают сохранения ключевой ставки на текущем уровне — консенсус-прогноз Cbonds

Мнения экспертов о действиях Регулятора на ближайшем заседании в своем большинстве сошлись, что наиболее вероятным представляется сохранение ставки на текущем уровне. Будет ли Банк России осторожен в своих действиях или преподнесет нам новогодний сюрприз? Валерий Вайсберг, директор аналитического департамента, ИК РЕГИОН: «Я ожидаю сохранения ключевой ставки на уровне 16% годовых и нейтрального сигнала». Владимир Малиновский, главный аналитик центра инвестиционной аналитики, СК «Росгосстрах Жизнь»: «Ожидаем, что Банк России возьмет паузу в цикле смягчения денежно-кредитной политики на февральском заседании и сохранит ключевую ставку на текущем уровне, чтобы более глубоко оценить степень влияния повышения НДС – прямого и косвенного – на уровень инфляции. Пока, исходя из оперативных данных по недельному росту потребительских цен в начале текущего года, кажется, что эффект от фискального решения оказался несколько более сильным, нежели прогнозировалось. Кроме того, инфляционные ожидания населения остаются на достаточно высоком уровне, что также будет оказывать сдерживающее влияние на решение регулятора». Антон Табах, главный экономист, Эксперт РА: «Решение регулятора, в первую очередь, будет зависеть от оценок будущей динамики инфляции и того насколько "липкими" остаются инфляционные ожидания бизнеса и населения. Пока инфляция отреагировала на повышение НДС сильнее чем в 2019 году. Данных к 13 февраля будет еще недостаточно для полного понимания ситуации, поэтому мы ожидаем паузы в снижении ставки, сохранения сигнала и изменения прогноза Банка России по инфляции на конец 2026 немного вверх. Мы ожидаем возобновления снижения ставки в апреле, при благоприятных сценариях инфляции - в марте. Менее вероятным является снижение ставки на 50 б.п. на февральском заседании, поскольку это стало бы ударом по "медведям" на облигационном рынке, ставящим на сохранение высоких доходностей». Дмитрий Куликов, старший директор группы суверенных и региональных рейтингов, АКРА: «Я бы ожидал, что при выборе между снижением и сохранением ключевой ставки, Банк России все-таки склонится к продолжению смягчения политики уже на ближайшем заседании (-0,5 п.п.) и продолжит этот тренд малыми шагами по 0,5 п.п. на большинстве заседаний в течение года. В таком случае среднегодовая ставка составит примерно 13,5-14%. Такой темп, на мой взгляд, вполне согласуется с данными начала года о деловой активности и рынке труда, а также отсутствием какой-либо динамики в инфляционных ожиданиях.». Наталия Пырьева, аналитик, «Цифра брокер»: «Мы ожидаем, что Банк России займет выжидательную позицию и сохранит ставку на уровне 16%. Основная причина заключается в ожидаемом ускорении инфляции в начале года на фоне повышения ставки НДС с 20% до 22% и неопределенности относительно того, насколько уже эффект заложен в цены или может спровоцировать инфляционную спираль. Наше мнение укрепилось после публикации обзора «О чем говорят тренды». В бюллетене говорится, что заметная реакция цен на повышение налогов и тарифов в январе несет риски сохранения высоких инфляционных ожиданий населения и бизнеса, которые, в свою очередь, могут удлинить инерционный инфляционный «хвост» и замедлить дезинфляцию. Дальнейшее снижение инфляции к цели в 4% продолжит требовать сохранения жестких денежно-кредитных условий в экономике, что указывает на возможность пауз в цикле снижения ключевой ставки и ее сохранение на достаточно высоком уровне до конца года. Таким образом, Банк России дает достаточно жесткий сигнал о том, что снижение ставки будет происходить медленно и с паузами». Михаил Васильев, главный аналитик, Совкомбанк: «Мы ожидаем, что Банк России на ближайшем заседании 13 февраля сохранит ключевую ставку 16%. Мы полагаем, что ЦБ будет рассматривать сохранение ключевой ставки 16% и её снижение на 50 б.п., до 15,5%. В условиях ускорения инфляции в январе и сохранения повышенных инфляционных ожиданий мы полагаем, что Банк России сделает паузу в цикле снижения ставки. Мы ожидаем, что Банк России сохранит жёсткую риторику и нейтральный сигнал. Мы считаем, что итоги заседания ЦБ могут оказать умеренно негативное влияние на долговой рынок. В базовом сценарии мы ожидаем, что инфляция в ближайшие месяцы возобновит снижение благодаря жёсткой монетарной политике и крепкому курсу рубля. Мы полагаем, что на следующем заседании 20 марта Банк России снизит ключевую ставку на 50 б.п., до 15,5%. К концу года ожидаем снижения ключевой ставки до 12%. С точки зрения инвестора, мы считаем разумным держать диверсифицированный портфель, который будет устойчив к разным развитиям ситуации в геополитике и внутренней монетарной политике (сочетание надёжных фиксов и флоатеров)». Павел Бирюков, экономист по России, Газпромбанк: «К приближающемуся заседанию ЦБ по ключевой ставке (13 февраля) усилились доводы в пользу более осмотрительного подхода. В январе отмечалось ускорение инфляции (которое лишь частично обусловлено повышением косвенных налогов) и рост инфляционных ожиданий бизнеса (до 10,4% с 8,5% в декабре). Впрочем, по нашим оценкам, ДКУ остаются жесткими, а замедление кредитной активности и возможные признаки разворота инфляционных ожиданий населения к снижению могут оказаться дезинфляционными факторами. С учетом ужесточения риторики ЦБ в последние несколько дней мы ожидаем, что на заседании 13 февраля ключевая ставка будет сохранена на текущем уровне (16%). Впрочем, не исключаем и ее снижения на 50 б.п. (до 15,5%) с ужесточением сигнала – представители ЦБ также отмечали, что обе опции являются тактическими и не имеют значительной разницы для среднесрочной траектории ключевой ставки». Игорь Рапохин, старший стратег по долговому рынку, SberCIB Investment Research: «На заседании 13 февраля Банк России будет рассматривать две опции – снижение ставки на 50 б.п. или ее сохранение на уровне 16%. Более вероятен первый вариант, несмотря на ускорение недельной инфляции в начале 2026. Дело в том, что это ускорение связано в основном с разовыми, временными и сезонными факторами: повышением НДС, индексацией тарифов, удорожанием плодоовощей из-за холодной погоды. ЦБ должен учесть, что в среднем за последние 3 месяца инфляция соответствовала ожиданиям регулятора. Инфляционные ожидания населения не изменились в январе, рубль остается крепким, а темпы роста экономики – умеренными. Кроме того, было ужесточено макропруденциальное регулирование, что будет сдерживать рост кредитования. Всё это позволяет ЦБ сохранить плавную траекторию снижения ставки. Однако риторика регулятора будет по-прежнему осторожной – в частности, ЦБ может повысить прогноз средней ключевой ставки на 2027 год». Виктор Вернов, сооснователь финтех-платформы ROWI и руководитель направления факторинга в экосистеме Т-Бизнес: «Ожидаем, что на ближайших заседаниях Банк России продолжит постепенное снижение ключевой ставки шагом 0,5 п.п. При базовом сценарии речь может идти о последовательном снижении на 0,5 п.п. на каждом из 2–3 ближайших заседаний. Осенью 2025 года регулятору было принципиально важно «сломать» ожидания рынка относительно быстрого и существенного смягчения денежно-кредитной политики. Эти ожидания влияли на поведение заемщиков и инвесторов, провоцируя не всегда оптимальные финансовые решения. Введение дробного значения ключевой ставки и ее закрепление на уровне 16% стало инструментом такой коммуникации, сигналом о переходе к режиму точной настройки и высокой осторожности. При этом сохраняется небольшая вероятность сохранения ставки на уровне 16%. Январские показатели инфляции превышают среднегодовые значения, что создает аргументы в пользу паузы. Однако растущая потребность бизнеса в удешевлении кредитных ресурсов и поддержании инвестиционной активности, вероятно, будет перевешивать этот фактор». Дмитрий Александров, руководитель отдела аналитических исследований департамента торговых операций «АВИ Кэпитал»: «На ближайшем заседании Банк России, вероятнее всего, возьмёт паузу и сохранит ключевую ставку на текущем уровне. Начало года традиционно сопровождается повышенной неопределённостью по инфляции и инфляционным ожиданиям, и регулятору важно оценить устойчивость их замедления. При этом вариант снижения на 50 б.п. (возможно, хотя бы 25) полностью не исключён: он позволил бы подтвердить общий вектор на постепенное смягчение ДКП. Для рынка ключевым станет не столько само решение, сколько сигнал о дальнейшей траектории ставки». Максим Петроневич, руководитель Центра макроэкономического и регионального анализа и прогнозирования, Россельхозбанк: «На предстоящем заседании ключевая ставка будет оставлена без изменения на уровне 16%.Январский всплеск инфляции – около 2% – несет для Банка России недостаточно информации. Половина прироста обусловлена идентифицированными разовыми и временными факторами, которые затронули плодоовощную продукцию, тарифы на общественный транспорт и изменение на величину НДС стоимости большинства других услуг ЖКХ, туризм, бензин, автомобили и алкогольную продукцию.Другая половина прироста обусловлена ростом НДС и изменением условий применения упрощённой и патентной систем налогообложения. Точный вклад этих факторов сейчас оценить сложно, поскольку «проникновение» НДС в рост цен в 2026 г. сильно отличается от ситуации 2019 г. Тогда бизнес начал индексацию цен заблаговременно и сам процесс был постепенным. В декабре 2025 г. бизнес сдержал рост цен на уровне 0,3% за месяц, что могло привести к более резкой индексации в начале 2026 г.»

Что нам готовит Банк России в пятницу 13-го?! Эксперты ожидают сохранения ключевой ставки на текущем уровне — консенсус-прогноз Cbonds

Другие новости компании