Эксперты не ждут паузы и ставят на снижение ключевой ставки на 50 б.п. — консенсус-прогноз Cbonds

Эксперты единогласно ожидают снижения ставки до 15% годовых на ближайшем заседании. Продолжит ли Банк России планомерное снижение ставки, изменит шаг снижения или возьмет паузу? Валерий Вайсберг, директор аналитического департамента, ИК РЕГИОН: «Я жду снижения ключевой ставки до 15% годовых и сохранения сигнала, предполагающего дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики». Владимир Малиновский, главный аналитик центра инвестиционной аналитики, СК «Росгосстрах Жизнь»: «Комментарий к итогам предыдущего заседания Банка России был достаточно мягким и помешать дальнейшему снижению ключевой ставки могли бы, наверное, только рост потребительских цен или корректировка бюджетного правила без снижения бюджетных расходов. Однако ни того, ни другого пока не произошло, поэтому ЦБ в пятницу, вероятно, планово снизит ставку на 50 б.п.». Дмитрий Куликов, старший директор группы суверенных и региональных рейтингов, АКРА: «На мой взгляд, основные варианты, которые будут рассматриваться на мартовском заседании – понижение ключевой ставки с той или иной величиной шага, а также сохранение ставки на неизменном уровне. При этом, думаю, будет выбрано продолжение понижения ставки шагом 0,5 п.п. Я бы сказал, что несмотря на конфликт на Ближнем Востоке и бюджетные решения начала года, на фундаментальном уровне сочетание очень сдержанных данных по деловой активности и накопленного влияния жесткой денежно-кредитной политики диктует сохранение нисходящей траектории ключевой ставки на протяжении этого года. Как мне кажется, пауза в понижении была бы желательным шагом, в случае если потребовалось бы создать ожидания отклонения конъюнктуры и, соответственно, монетарной политики от базового февральского среднесрочного сценария. Но, думаю, ожидаемые изменения в показателях платежного баланса не сдвинут прогноз по остальным переменным так уж сильно, поэтому вариант с понижением на этом заседании окажется более предпочтительным». Наталия Пырьева, глава аналитического департамента, «Цифра брокер»: «Ориентируясь на внутреннюю макроэкономическую конъюнктуру, у регулятора есть пространство для дальнейшего снижения ставки. Темпы роста инфляции замедляются, и на текущий момент эффект от НДС и тарифов в начале года, перестал проникать в данные, что можно интерпретировать в качестве положительного сигнала. Рынок труда постепенно охлаждается, о чем сигнализируют данные HH и в последующем подтверждает Росстат. Норма сбережений среди населения и бизнеса остается высокой. Рубль также остается устойчивым и не вносит проинфляционного риска. Тем не менее определенный градус неопределенности вносит вопрос относительно изменения бюджетного правила и за счет чего Минфин будет финансировать снижение использования средств из ФНБ, что может оказывать сдерживающее влияние для Банка России. В то же время эскалация военного конфликта на Ближнем Востоке провоцирует рост цен на энергоресурсы, что в последующем может отразиться в ускорении темпов роста потребительских цен. Вместе с тем перекрытие Ормузского пролива в целом нарушает глобальные цепочки поставок, что может привести в росту цен на широкие категории продукции и росту логистических издержке, что в конечном итоге в еще большей степени отразится в инфляции. Тем не менее степень влияния факторов, связанных с рисками из внешнего контура, на российскую экономику будет зависеть от длительности конфликта и его масштаба. На текущий момент мы полагаем, что пространство для снижение ключевой ставки у Банка России есть, но внешние риски его ограничивают до шага в 50 б.п.». Михаил Васильев, главный аналитик, Совкомбанк: «Мы ожидаем, что Банк России на ближайшем заседании 20 марта снизит ключевую ставку на 50 б.п., до 15%. Ситуация с инфляцией и экономикой развивается в рамках базового прогноза ЦБ, что позволяет дальше аккуратно смягчать монетарную политику. Мы полагаем, что ЦБ сохранит осторожную риторику и мягкий сигнал о готовности оценить целесообразность снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Мы считаем, что на следующем заседании 24 апреля Банк России снова снизит ключевую ставку на 50 б.п., до 14,5%. К концу года ожидаем снижения ключевой ставки до 12%. Бюджетные риски остаются, однако готовность Минфина сократить бюджетные расходы является позитивным фактором для долгового рынка. Мы ожидаем, что долговой рынок отреагирует умеренно позитивно на ближайшее решение ЦБ. Полагаем, что цены на облигации в ближайшие месяцы продолжат умеренный рост вслед за замедлением инфляции и постепенным снижением ключевой ставки. С точки зрения инвестора, мы считаем разумным держать диверсифицированный портфель, который будет устойчив к разным развитиям ситуации в геополитике и внутренней монетарной политике (сочетание надёжных фиксов и флоатеров)». Андрей Мелащенко, главный экономист, «Ренессанс Капитал»: «Мы ожидаем, что Банк России продолжит цикл снижения ключевой ставки в следующую пятницу (20 марта). Базовый вариант – снижение на 50 б.п. до 15,0%, менее вероятная опция – снижение на 100 б.п. до 14,5%. Инфляционное давление, судя по оперативным данным, нормализовалось в феврале. Вторичные эффекты от повышения НДС не реализовались, а ценовые ожидания предприятий и инфляционные ожидания населения снижаются (хотя и остаются повышенными). Экономическая активность продолжила охлаждаться в начале года, а напряженность на рыке труда по ряду индикаторов начала спадать. Кредитование в феврале, судя по отчетности Сбера, росло умеренно. От более решительного шага (в 100 б.п.) регулятор удержит неопределённость по бюджетной политики: насколько будет снижена цена отсечения, будут ли соразмерно понижены расходы и как в итоге изменится бюджетный стимул. С момента последнего заседания появился дополнительный проинфляционный фактор – ситуация на ближнем востоке. Рост цен на энергоносители – фактор роста цен на внешних рынках конечных и промежуточных товаров». Павел Бирюков, экономист по России, Газпромбанк: «К мартовскому заседанию ЦБ по ключевой ставке сложилась нестандартная ситуация: с одной стороны, в экономике усиливаются дезинфляционные тенденции – инфляция нормализируется после новогоднего всплеска (базовая инфляция снизилась до 5,0-5,5% SAAR после 9,2% SAAR в январе), падают инфляционные ожидания (13,7% -> 13,1%), снижается корпоративное кредитование (-0,9% м/м в январе 2026 г. после -0,6% в декабре 2025 г.), замедляется рост зарплат и растут экспортные цены на нефть (40 долл./барр. в декабре 2025 г. – январе 2026 г. -> 44,6 долл./барр. в феврале, по данным МЭР). С другой стороны, решение Минфина приостановить продажи валюты в рамках Бюджетного правила (БП) в марте в отсутствие дополнительных уточнений может сформировать новые проинфляционные риски, о чем Центробанк уже успел предупредить. Мы ожидаем, что на заседании 20 марта ключевая ставка будет снижена только на 50 б.п. до 15,0%, а не на 100 б.п., как было бы в условиях до приостановки продаж валюты в рамках БП. Впрочем, мы не исключаем и более широкого шага снижения ставки до 14,5% с ужесточением сигнала (относительно февральского заседания): представители ЦБ также отмечали, что «обусловливать решения исключительно параметрами бюджетного правила неуместно», а в СМИ появились сообщения о том, что Минфин рассматривает возможности по сокращению госрасходов, что может нивелировать проинфляционные риски от изменений Бюджетного правила». Игорь Рапохин, старший стратег по долговому рынку, SberCIB Investment Research: «На предстоящем заседании ЦБ, вероятно, вновь снизит ставку на 50 б.п. Такой шаг выглядит оправданным с учетом возвращения инфляции в феврале-марте к темпам около 4% в пересчете на год. Данные об экономической активности в начале года и опросы предприятий говорят о сохранении сдержанных темпов роста экономики, снижении напряжения на рынке труда. Также Правительство, судя по всему, рассматривает снижение базовой цены бюджетного правила вместе со снижением расходов бюджета в этом году, что может создать дополнительный дезинфляционный импульс. Однако Банк России может скорректировать свой сигнал о будущих решениях в сторону более осторожного на фоне резкого роста глобальных цен на энергоносители. Если текущий кризис затянется, это может привести к более высокой инфляции в мире, что повлияет и на внутренние цены. В таком случае ЦБ придется в ближайшие годы снижать ставку более плавным темпом, чем заложено в текущие оценки регулятора [текущие прогнозы ЦБ предполагают, что ключевая ставка опустится ниже 10% уже в следующем году]». Виктор Вернов, сооснователь финтех-платформы ROWI и руководитель направления факторинга в экосистеме Т-Бизнес: «В силе прогноз о снижении ключевой ставки на 0,5 п.п. на ближайшие 2–3 заседания Банка России. Балансирование ключевой ставки остается непростой задачей в условиях, когда регулятору необходимо одновременно избежать роста инфляции (с сохранением ориентира на целевой уровень) и предотвратить коллапс деловой активности на рынках. Именно поэтому базовый сценарий на ближайшие заседания предполагает движение небольшими шагами — с понижением ставки на 0,5 п.п. на каждом из 2–3 заседаний подряд. Такая стратегия последовательных умеренных корректировок выглядит наиболее вероятной и сбалансированной. Небольшие, но регулярные снижения позволяют мягко адаптировать стоимость заимствований для экономики, не формируя у рынка ожиданий резкого разворота политики. В то же время сценарий с разовым существенным снижением ставки на 2–3 п.п. сейчас менее реалистичен, т.к. такие решения могут слишком резко изменить финансовые условия и спровоцировать новый виток инфляционного давления». Дмитрий Александров, руководитель отдела аналитических исследований департамента торговых операций «АВИ Кэпитал»: «Ждём с наиболее высокой вероятностью снижения на 50 б.п., поскольку есть все основания для продолжения смягчения ДКП: устойчиво низкая динамика инфляции в устойчивых компонентах, строго негативные результаты оценки ВВП в начале года. Однако, на более решительные меры регулятор вряд ли пойдёт, ссылаясь на растущую неопределённость с глобальной инфляции после конфликта в Персидском заливе и в ожидании конкретики по изменению цены отсечения по бюджетному правилу. Хотя хотелось бы, конечно, 75 б.п. и нейтральный комментарий или 100 б.п. и умеренно жёсткий комментарий». Максим Петроневич, руководитель Центра макроэкономического и регионального анализа и прогнозирования, Россельхозбанк: «На предстоящем 20 марта заседании ожидается снижение ключевой ставки на 50-100 б.п. до 14,5%-15,0%. Инфляция с устранением сезонности существенно замедлилась – с 1,1% в январе до 0,5% в феврале, и остается вблизи нижней границы прогноза Банка России. Базовая инфляция замедлилась до уровня декабря 2025 г., что свидетельствует о том, что активная фаза переноса НДС в рост потребительских цен завершена. Дополнительным фактором в пользу снижения ставки выступает падение индекса базовых отраслей в январе (-3,2% г/г). Несмотря на тот факт, что подобная динамика отчасти связана с меньшим количеством рабочих дней и погодными факторами, а мониторинг финансовых потоков Банка России указывает на улучшение ситуации в феврале, слабая экономическая динамика в начале года может стать аргументом в пользу более решительного снижения ставки. Что касается конфликта на Ближнем Востоке и изменений параметров бюджетного правила и расходов федерального бюджета – оба процесса остаются в статусе развивающихся событий с неопределенным исходом и пока скорее влияют на распределение рисков, нежели базовый сценарий».

Эксперты не ждут паузы и ставят на снижение ключевой ставки на 50 б.п. — консенсус-прогноз Cbonds

Другие новости компании