Битва акций: Хэдхантер против Циана

Хэдхантер опережает по масштабу и эффективности: рентабельность EBITDA стабильно выше 50%, чистая маржа 41%, доля на рынке рекрутинга около 57%. Оценка по прибыли заметно ниже конкурента (EV/EBITDA 5,7х, P/E 7,2х), при этом дивидендная доходность около 15% и байбэк на 15 млрд руб. Аналитики единогласно рекомендуют покупку, средний апсайд 41%. Главный минус — стагнация: в 2025 выручка +4%, в I полугодии 2026 −0,7%, платящих клиентов во II квартале −10% г/г; прогноз на 2026 снижен до уровня 2025. Драйверы — разворот рынка труда и рост HRTech; риски — слабость найма, конкуренция с Авито Работой, возможное сворачивание IT-льгот.

Циан ускоряет рост: выручка 2025 +17%, I полугодие 2026 +20%; прогноз на 2026 — +17–22%, цель утроить выручку базового бизнеса к 2030 (>50 млрд руб.). Маржа EBITDA выросла до 33% в I полугодии, ориентир на «не менее 30%» в 2026 и 50% к 2030. Бенефициар снижения ставок, монетизация через тарифы и аукционы; дивиденды выплачиваются, но регулярная доходность оценивается в 6–8%; есть байбэк на 4 млрд руб. Риски — закон о платформенной экономике, ипотечные ограничения и пауза ЦБ в снижении ставки. По совокупности Хэдхантер предпочтительнее (счёт 7:4), но Циан выигрывает темпами и чувствительностью к смягчению ДКП.