Callable Bond | Отзывная облигация

Отзывная облигация – это вид облигации, предоставляющей эмитенту право на свое усмотрение досрочно погасить обязательство до наступления окончания срока его обращения. Отзыв облигаций может быть осуществлен либо в определённые, заранее установленные эмитентом даты – в этом случае речь идет об облигациях с встроенным опционом европейского типа, либо в течение определенного периода времени – в этом случае это отзывная облигация с встроенным опционом американского типа. При наличии в структуре облигации опциона американского типа, в условиях выпуска оговаривается период, в течение которого эмитент не может прибегнуть к досрочному погашению (так называемый lock-up-период).

Преимуществом отзывных облигаций для эмитента является гибкость в определении политики заимствований. Плюсами для заемщика являются как возможность рефинансирования своей задолженности в случае снижения процентных ставок на рынке, так и возможность скорректировать структуру капитала при неизменности экономической конъюнктуры, что может быть обусловлено, например, изменением в требованиях законодательства к достаточности уровня капитала. Для компенсации риска досрочного погашения по отзывным облигациям обычно выплачивается более высокий купон. Кроме того, зачастую в случае досрочного погашения держатель получает не только номинал и начисленный до даты отзыва накопленный доход, но и определенную премию (чаще всего 1-3% от номинала). У отзывных облигаций с несколькими встроенными опционами американского типа размер данной премии уменьшается по мере приближения окончания срока обращения. У дисконтных отзывных облигаций с несколькими встроенными опционами европейского типа размер данной премии увеличивается.

Отзывными облигациями практически всегда являются бессрочные облигации и облигации с плавающей ставкой купона типа fixed-to-float.