Алексей Гренков, РУСАЛ: «Ментальная связка РУСАЛа и юаневых облигаций, как мне кажется, на рынке сформировалась»

— Два облигационных выпуска компании РУСАЛ в августе этого года стали первыми доступными широкому кругу инвесторов юаневыми бондами в России. Они стали настоящими бестселлерами на отечественном долговом рынке, а вы оказались первопроходцами в том, что очень скоро стало трендом. Тяжело ли было в этом смысле стать «пионерами» или ваш богатый опыт работы на китайском рынке в целом и на Гонконгской фондовой бирже в частности помогли разместить вам юаневые бонды без особых проблем? — Нашу компанию действительно очень многое связывает с Китаем. Вы верно заметили, мы были первопроходцами размещения наших акций на Гонконгской бирже, размещали так называемые панда-облигации. Наверное, все это в совокупности помогло нам предложить российским инвесторам и локальные облигации в юанях. Тяжело ли быть первым? Скорее интересно. С одной стороны, если ты первый, к твоему инструменту повышенное внимание, повышенный интерес, своего рода хайп. С другой стороны, действительно тяжело, потому что довольно непросто определить наиболее правильные и эффективные параметры такого размещения — срок, ставка. — Как вы считаете, почему РУСАЛ первым выпустил облигации в юанях? — Мне кажется, идея размещения локальных облигаций в юанях витала в воздухе довольно давно. Просто кто-то должен был решиться первым. Быть первыми — естественное состояние для нас. — Есть ли для вас плюсы в том, что вы практически проторили дорожку для других эмитентов, удалось ли вам стать бенчмарком и ориентиром для других инвесторов и компаний? — Такую цель мы перед собой не ставили, хотя, наверное, когда сейчас российские инвесторы говорят про облигации в юанях, первое, что приходит на ум, — это РУСАЛ. Определенная ментальная связка РУСАЛа и юаневых облигаций — она, как мне кажется, на рынке сформировалась. Конечно, первый выпуск всегда становится бенчмарком. Как вы видите, после нашего размещения довольно много крупных высококачественных эмитентов вышли на этот рынок, и рынок, по сути, уже сформировался в какой-то степени. На нем довольно много эмитентов, много выпусков. — С чем связан несомненный успех юаневых размещений? Неужели он в альтернативе токсичным активам? — Тут, как мне кажется, есть несколько факторов. Первый и самый важный — стремление заемщиков уйти от традиционных валют заимствования — доллара и евро. Второй — крайне привлекательная стоимость заимствования в этой валюте. — Если все же сравнивать с долларом и евро, насколько конкурентоспособен китайский юань в плане инвестиций? Какие плюсы есть у этой валюты и какие риски? Как вы их минимизируете? — Как я только что сказал, очевидным преимуществом юаня, заимствованием в юанях является стоимость, которая в настоящий момент заметно ниже, чем альтернативы в традиционных валютах. Это первое. Второе: в целом юань сам по себе выглядит валютой в настоящий момент гораздо более предсказуемой, как мне кажется. — Есть ли другие достойные альтернативы среди валют, рассматриваете ли вы их и почему все-таки выбрали китайский юань, а не гонконгский доллар, например? — Для нас заимствование в юанях является очень логичным шагом просто в силу того, что значимая часть нашей выручки уже сформирована в юане, поэтому для нас это заимствование, по сути, закрыто так называемым natural hedge. Другие валюты, опять же с учетом объемов, которые интересуют нас как заемщика, как эмитента, мне кажется, не альтернативны. На рынке просто нет достаточной ликвидности в любой иной альтернативной валюте. — Давайте теперь поговорим в целом про публичный долговой рынок. Сравнить его с результатами прошлого года — 2021-го — по понятным причинам, конечно, нельзя, но все-таки к осени наблюдалось некое оживление эмитентов. Каким этот год стал для РУСАЛа в плане запланированных эмиссий и все-таки реализованных планов? — Для нас этот год с точки зрения работы на публичных рынках стал исключительно продуктивным. В общей совокупности мы разместили семь выпусков в юанях, несколько выпусков биржевых облигаций и несколько выпусков коммерческих облигаций, что явилось для нас новым продуктом. В общей совокупности мы разместили бонды в юанях в эквиваленте $25 млрд. Если вообще говорить в целом о том, что происходит на рынке, то рынок растет, однако рост в первую очередь был вызван размещением так называемых размещающих облигаций, при том что сам по себе объем рынка облигаций, как нам представляется сейчас, является недостаточным для размеров экономики нашей страны. Мы со своей стороны приветствуем все усилия по развитию этого рынка. — Уходящий год был крайне непростым для всех. Как он отразился на деятельности РУСАЛа? — Действительно, год был непростым, и он еще не закончился, но тем не менее у нас нет никаких сомнений, что компания в состоянии выполнять все свои обязательства перед поставщиками, инвесторами, покупателями. — Какие инвесторы вам, как эмитенту, интересны прежде всего? — Мы заинтересованы во всех группах инвесторов. Как вы помните, в нашем пилотном размещении доля частных инвесторов была в принципе очень велика — 25%. Это много для размещения на российском рынке. Частные инвесторы нас, естественно, интересуют как некий источник вторичной ликвидности наших бумаг, но, как я и сказал, мы заинтересованы во всех группах инвесторов — и в банках, и в управляющих компаниях пенсионных фондов. У нас нет каких-то особых предпочтений. — Поделитесь, пожалуйста, вашими дальнейшими планами по работе на рынке публичного долга. Насколько комфортен для вас уровень вашей долговой нагрузки? — Мы считаем, что уровень долговой нагрузки нашей компании на сегодня является абсолютно комфортным. Мы существенно сократили наш долг и те заимствования, которые привлекали в последнее время — в первую очередь в юанях. Они были направлены на рефинансирование нашего кредитного портфеля. Говорить что-то более конкретное о наших планах, мне кажется, пока преждевременно, однако точно могу сказать, что доля юаня в нашем долговом портфеле неизбежно будет возрастать. — Недавно вы получили награду Cbonds Awards. Поделитесь вашими впечатлениями об этом. — Да, действительно, мы получили премию «Дебют года». Это очень приятно. Вдвойне приятно, что мы смогли представить российским инвесторам новый инструмент, который, как мы видим, оказался востребованным не только инвесторами, но и другими эмитентами. Приятно, что мы смогли сделать этот первый шаг. Мы этим очень гордимся. — Какого решения по ключевой ставке вы ожидаете от Центробанка 16 декабря? Как считаете, изменит ли это соотношение основных сил инвестпродуктов? — Мы, как крупный заемщик и как крупная российская корпорация, естественно, заинтересованы в снижении ключевой ставки. Мы убеждены, что это снижение само по себе увеличит кредитную активность российских заемщиков и банков, что в конечном итоге приведет к увеличению темпов экономического роста, поэтому мы, конечно, рассчитываем на снижение. Помимо этого, снижение ключевой ставки неизбежно приведет к появлению еще большего числа эмитентов на российском публичном рынке. — Лично вы тоже наверняка инвестируете. Что вы бы могли посоветовать? — Я точно не могу быть ролевой моделью, не могу сказать, что я удачливый инвестор, но в одном уверен на 100%, что хорошая инвестиция — это облигация РУСАЛа.

Алексей Гренков, РУСАЛ: «Ментальная связка РУСАЛа и юаневых облигаций, как мне кажется, на рынке сформировалась»

Другие новости компании