Единогласно: эксперты прогнозируют сохранение ключевой ставки на уровне 14,00% — консенсус-прогноз Cbonds

Согласно консенсус-прогнозу Cbonds, эксперты единогласно ожидают, что Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 14,00%. Среди основных аргументов в пользу сохранения ставки эксперты называют ускорение инфляции и рост ожиданий, проинфляционные бюджетные и тарифные решения, ослабление рубля и временное сокращение предложения, тогда как замедление потребления и денежной массы пока не перевешивает эти риски. Валерий Вайсберг, директор аналитического департамента, ИК РЕГИОН: «Я ожидаю сохранения ставки на уровне 14%, в целом прежнего сигнала, но заметного повышения прогнозной траектории ключевой ставки на 2027 год». Евгений Надоршин, директор по инвестиционной стратегии, УК «Ингосстрах — Инвестиции»: «Неизменение ставки кажется наиболее вероятным вариантом. Я вижу, что темпы роста потребления, основной проблемы, которая создает повышенный инфляционный фон и давит на устойчивые компоненты, замедляются. Если очередные меры правительства по повышению налогов и сборов не спровоцируют очередного потребительского всплеска, оно может к четвертому кварталу сойти на нет, и даже начаться коррекция. В этом случае ЦБ не придется ставку повышать. Если же этого не произойдет, то повышение ставки — это наиболее вероятный вариант, но не в октябре. Скорее, декабрь или следующий год». Дмитрий Куликов, старший директор группы суверенных и региональных рейтингов, АКРА: «Я думаю, что сейчас есть основания ожидать еще одной паузы в снижении ключевой ставки на октябрьском заседании. Проинфляционные риски, перечисленные в релизе к предыдущему решению, сохранились или усилились, вторичные инфляционные эффекты роста тарифов, на мой взгляд, тоже значимы – поэтому разумно ожидать консервативных решений. На конец года инфляция с большой вероятностью будет в диапазоне 7,0-7,5%, а ключевая ставка вряд ли упадет ниже 13,75% к этому же сроку – неизменная ставка до конца года выглядит сейчас даже более вероятно. При обновлении прогноза, думаю, мы увидим обновление диапазонов по инфляции и среднегодовой ключевой ставке – я бы ожидал рост обоих на величины порядка 1 п.п. относительно июльской редакции». Игорь Рапохин, старший стратег по процентным ставкам и долговому рынку, SberCIB Investment Research: «Мы ожидаем, что ЦБ сохранит ставку 14% на октябрьском заседании и нейтральный сигнал о возможных действиях в декабре. Он может объяснить такое решение ускорением инфляции в 3 квартале 2026 г. из-за частичного выпадения производственного потенциала экономики. ЦБ потребуется время, чтобы удостовериться в том, что произошедшее сокращение предложения носит временный характер и что нет признаков разгона инфляционных ожиданий. С другой стороны, регулятор отметит сохранение пространства для снижения ставки в 2027, поскольку заявленные Минфином параметры бюджета на ближайшую трехлетку соответствовали более ранним прогнозам ЦБ». Антон Табах, главный экономист, «Эксперт РА»: «Скорее всего, на ближайшем заседании Банк России сохранит ключевую ставку без изменений. В пользу паузы говорят ускорение инфляции, влияние разовых факторов и сохраняющиеся высокие инфляционные ожидания. В целом, аргументы есть и за паузу (инфляционные ожидания высоки), и за снижение (экономика охлаждена) и даже за повышение (инфляция приподняла голову) – поэтому скорее всего совет директоров подождет до декабря. Принятые решения по бюджету, вероятнее всего, окажутся недостаточным аргументом для перехода к снижению ставки. Однако если в октябре–ноябре исполнение бюджета будет устойчивым, а инфляционное давление ослабнет, в декабре ЦБ может снизить ставку не на 25, а на 50 б.п. Если же позитивных сигналов не появится, затяжная пауза станет более вероятной: в таком сценарии ставка в 14% может сохраниться до весны. Более того, не исключён и риск возобновления цикла повышения». Михаил Васильев, главный аналитик, Совкомбанк: «Мы ожидаем, что Банк России в эту пятницу 23 октября сохранит ключевую ставку на текущем уровне 14%. Риторика, вероятно, останется жёсткой, а сигнал о будущих действиях – нейтральным. В пользу сохранения ставки выступает ускорение инфляции в октябре, в том числе в устойчивых компонентах, и есть значимые риски того, что инфляция по итогам года превысит прогноз ЦБ 6-7%. Мы полагаем, что инфляция в этом году составит 7,1%. Поэтому мы ожидаем, что ЦБ сохранит ключевую ставку 14% до конца года. Мы полагаем, что Банк России может повысить прогноз по средней ставке на 2027 год с 10,5-12,5% до 11-13% (или даже до 11,5-13,5%). Итоги заседания ЦБ, вероятно, снова будут жёсткими. В этих условиях считаем разумным сохранять акцент на защитных инструментах: депозитах, фондах ликвидности и облигациях надёжных корпоративных эмитентов. Облигации с фиксированным купоном позволяют закрепить текущую доходность, а с плавающим — снизить чувствительность портфеля к возможному повышению ставок». Дмитрий Александров, руководитель управления аналитических исследований, «АВИ Кэпитал»: «Ждём сохранения ставки на уровне 14,00% и мягкий сигнал. Инфляционная картина и динамика кредитования по факту дают возможность продолжить медленное снижение шагом в 25 б.п., но в этом случае велик риск жёстких, «дисциплинирующих» комментариев со стороны регулятора, а это минус для и без того тревожного рынка. По сути, сейчас важнее успокоить рынок в отношении перспектив 2027 года, в том числе и его первой половины, поскольку все держат в уме возможную жёсткую реакцию ЦБ на активное авансирование расходов в январе-феврале, которое может произойти в том числе и на фоне дополнительных рисков (например, для инфраструктуры). Так что важнее среднесрочный сигнал. К тому же, он, помимо прочего, поможет размещениям фиксов, что Минфин, судя по всему, и в нынешних условиях считает предпочтительным». Павел Бирюков, экономист по России, Газпромбанк: «В преддверии октябрьского заседания ЦБ ценовое давление усилилось: инфляция складывается выше ориентиров регулятора (8,0% SAAR за 3К26 при прогнозе в 7%), причем в начале октября оценки базового ИПЦ ускорились. В ходе осеннего пересмотра параметров бюджетной и тарифной политик на 2027-2029 гг. они стали более инфляционными относительно изначальных проектировок. Рост инфляционных ожиданий населения до 14,2% и бизнеса до 6,5%, а также некоторое ужесточение ситуации на рынке труда в начале 3К26 послужили дополнительными рисками. Замедление темпов роста М2 до 5,8% SAAR в сентябре с 13,6% в среднем за предыдущие три месяца остается одним из немногих факторов дезинфляции. Мы ожидаем, что на октябрьском заседании Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 14%, а также не исключаем ужесточения сигнала. Ключевым изменением среднесрочного прогноза на октябрьском заседании, как мы полагаем, может стать смещение вверх прогнозного диапазона по средней КС на 2027 г. в ответ на усиление проинфляционных рисков до 11–13% с текущих 10,5–12,5%». Виктор Вернов, руководитель направления факторинга Т-Банка, сооснователь платформы ROWI: «Прогнозируем, что на ближайшем заседании ЦБ ключевая ставка будет сохранена на уровне 14%. Текущая рыночная ситуация и уровень инфляции не создают оснований ни для повышения, ни для снижения ставки. Изменение цен на топливо по-прежнему оказывает влияние на цены, а переориентация логистики с Черноморского направления создает серьезные вызовы для многих экспортно-ориентированных отраслей. Ранее мы учитывали как дополнительный фактор стремление регулятора сохранить тенденцию к незначительному снижению ключевой ставки, чтобы поддержать ожидания бизнеса. Однако сейчас видим готовность ЦБ ориентироваться в первую очередь на показатели инфляции. Ключевое изменение – пересмотр рыночных ожиданий: от «постепенного, но устойчивого снижения ставки» к сценарию, при котором ставки снижаться не будут. Это меняет привычную логику «успей зафиксировать доходность сейчас», поэтому на рынке наблюдается заметная перебалансировка. Ожидаем небольшого повышения ставок по кредитам, а также роста ожиданий инвесторов по доходности. Отдельно стоит отметить высокую доходность ОФЗ. По историческому опыту и практике различных стран, доходность ОФЗ обычно находится на уровне ключевой ставки и колеблется выше или ниже в зависимости от потребности государства в заимствованиях. Сейчас мы наблюдаем устойчивое превышение доходности ОФЗ над ключевой ставкой на 2,5 процентного пункта. Это существенная разница: для инвесторов и банков такая доходность начинает восприниматься как безрисковая по сравнению с рыночными сделками. На макроуровне банкам становится проще вложить средства в ОФЗ с эффективной ставкой «ключевая ставка + 2,5 п. п.» и без потребления капитала, чем кредитовать реальный сектор экономики по сопоставимым ставкам с дополнительной нагрузкой на капитал. Поэтому ставки по кредитам будут расти. Ставки по вкладам на 3-6 месяцев, если и изменятся, то незначительно. При этом ставки по вкладам на 12 месяцев и более могут начать расти по итогам заседания ЦБ. Действовавшая с начала года логика, при которой ставки по длинным вкладам были ниже, чем по коротким, постепенно уходит в историю». Владимир Малиновский, главный аналитик центра инвестиционной аналитики, СК «Росгосстрах Жизнь»: «Ждем, что на ближайшем заседании Банк России оставит ключевую ставку без изменения. Сложившиеся условия - рост бюджетных расходов и дефицита, временное выбытие ряда производств, спровоцировавшее ускорение инфляции, ослабление рубля и увеличение инфляционных ожиданий, по нашему мнению, пока не оставляют пространства для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики».

Единогласно: эксперты прогнозируют сохранение ключевой ставки на уровне 14,00% — консенсус-прогноз Cbonds

Другие новости компании